Opțiuni Arbitraj Oportunități prin intermediul parțialelor

Un principiu important în stabilirea prețurilor de opțiuni este denumit o paritate de tip call-call. Acesta spune că valoarea unei opțiuni de apel, la un preț de grevă, implică o anumită valoare justă pentru putul corespunzător și invers. Argumentul, pentru această relație de stabilire a prețurilor, se bazează pe oportunitatea de arbitraj care rezultă dacă există divergență între valoarea apelurilor și sumele cu același preț de grevă și data de expirare. Știind cum funcționează aceste tranzacții vă poate oferi o mai bună simțire a modului în care opțiunile de plasare, opțiunile de apel și stocurile subiacente se împletesc.

Ajustări pentru Opțiunile americane

Această relație este destinată opțiunilor în stil european, dar conceptul se aplică și opțiunilor în stil american, ajustându-se pentru dividende și ratele dobânzii. Dacă dividendul crește, sumele care expiră după data ex-dividendului vor crește în valoare, în timp ce apelurile vor scădea cu o sumă similară. Modificările ratelor dobânzii au efecte opuse. Creșterea ratelor dobânzii crește valorile apelurilor și scade valorile put.

Poziția sintetică

Strategiile de arbitraj opțional implică ceea ce se numește poziții sintetice. Toate pozițiile de bază dintr-un stoc de bază sau opțiunile sale au un echivalent sintetic. Ceea ce înseamnă acest lucru este că profilul de risc (profitul sau pierderea posibilă), din orice poziție, poate fi duplicat exact cu alte strategii, dar, mai complexe. Regula pentru crearea sinteticilor este aceea că prețul grevei și data expirării, a apelurilor și plasărilor, trebuie să fie identice.

Pentru crearea de sinteze, atât cu stocul de bază, cât și cu opțiunile sale, numărul de acțiuni de acțiuni trebuie să fie egal cu numărul de acțiuni reprezentate de opțiuni. Pentru a ilustra o strategie sintetică, luați în considerare o poziție de opțiune destul de simplă: apelul lung. Când cumpărați un apel, pierderea dvs. este limitată la prima plătită, în timp ce câștigul posibil este nelimitat. Acum, luați în considerare achiziționarea simultană a unui termen lung și 100 de acțiuni ale acțiunii subiacente. Încă o dată, pierderea dvs. este limitată la prima plătită pentru put, iar potențialul dvs. de profit este nelimitat dacă prețul acțiunilor crește. Mai jos este un grafic care compară aceste două meserii diferite.

Dacă cele două tranzacții par identice, asta se întâmplă. În timp ce comerțul care include poziția bursieră necesită mult mai mult capital, profitul și pierderea posibilă a unei poziții pe termen lung / stoc lung sunt aproape identice cu deținerea unei opțiuni de apel cu aceeași grevă și expirare. De aceea, o poziție pe termen lung / stoc pe termen lung este adesea numită „apel lung sintetic”. De fapt, singura diferență dintre cele două linii, mai sus, este dividendul care se plătește în perioada de deținere a tranzacției. Proprietarul stocului ar primi acea sumă suplimentară, dar proprietarul unei opțiuni de apel lung nu ar fi.

Arbitraj folosind conversie și inversări

Puteți utiliza această idee a poziției sintetice pentru a explica două dintre cele mai comune strategii de arbitraj: conversia și conversia inversă (adesea numită inversare). Raționamentul care folosește strategiile sintetice pentru arbitraj este că, deoarece riscurile și recompensele sunt aceleași, o poziție și sinteticul echivalent ar trebui să aibă același preț.

O conversie presupune achiziționarea stocului de bază, în același timp cumpărarea unui put și vânzarea unui apel. (Poziția de apelare lungă / apelare scurtă este cunoscută și sub denumirea de poziție sintetică de stoc scurt). Pentru o conversie inversă, scurtați stocul de bază în timp ce vindeți simultan un put și cumpărați un apel (o poziție pe acțiuni sintetice lungi). Atâta timp cât apelul și vânzarea au același preț de grevă și data de expirare, o poziție sintetică de stoc scurt / lung va avea același potențial de profit / pierdere ca scurtarea / deținerea a 100 de acțiuni de acțiuni (ignorând dividendele și costurile de tranzacție).

Nu uitați, aceste tranzacții garantează un profit fără niciun risc doar dacă prețurile au scăzut din aliniere, iar paritatea put-call este încălcată. Dacă ați plasat aceste tranzacții atunci când prețurile nu sunt în conformitate cu alinierea, tot ce ați face este să blocați o pierdere garantată. Figura de mai jos arată posibilul profit / pierdere a unei tranzacții de conversie atunci când paritatea put-call este ușor în afara liniei.

Acest comerț ilustrează baza arbitrajului - cumpărați scăzute și vindeți ridicat pentru un profit mic, dar fix. Întrucât câștigul provine din diferența de preț, între un apel și un put identic, odată ce tranzacția este plasată, nu contează ce se întâmplă cu prețul acțiunii. Deoarece, practic, oferă posibilitatea de a beneficia de bani gratuite, aceste tipuri de tranzacții sunt rareori disponibile. Când apar, fereastra de oportunitate durează doar un timp scurt (adică secunde sau minute). De aceea, acestea tind să fie executate în principal de către producătorii de piață sau comercianții de podea, care pot observa rapid aceste oportunități rare și pot efectua tranzacția în câteva secunde (cu costuri de tranzacție foarte mici).

Linia de jos

O paritate de apelare este unul dintre fundamentele pentru stabilirea prețurilor de opțiuni, explicând de ce prețul unei opțiuni nu se poate deplasa foarte departe fără ca prețul opțiunilor corespunzătoare să se schimbe. Deci, dacă paritatea este încălcată, există o oportunitate de arbitraj. Strategiile de arbitraj nu sunt o sursă utilă de profit pentru comerciantul obișnuit, dar cunoașterea modului în care funcționează relațiile sintetice, vă poate ajuta să înțelegeți opțiunile, în timp ce vă oferă strategii pentru a adăuga setul de instrumente pentru tranzacționarea opțiunilor.