Managementul capitalului pe termen lung (LTCM)
Managementul capitalului pe termen lung (LTCM) a fost un fond de acoperire mare condus de economiști câștigători ai Premiului Nobel și comercianți de renume Wall Street. Firma a avut un succes sălbatic în perioada 1994-1998, atrăgând peste 1 miliard de dolari de capital investitor cu promisiunea unei strategii de arbitraj care ar putea profita de schimbările temporare ale comportamentului pieței și, teoretic, ar reduce nivelul de risc la zero.
Însă fondul aproape că a prăbușit sistemul financiar global în 1998. Acest lucru s-a datorat strategiilor de tranzacționare extrem de pozitive ale LTCM, care nu au reușit să elimine. În cele din urmă, LTCM a trebuit să fie salvat de un consorțiu de bănci Wall Street pentru a preveni contagiunea sistemică.
[Fapt rapid: LTCM a fost format în 1993 și a fost fondat de renumitul comerciant de obligațiuni Salomon Brothers, John Meriwether, împreună cu premiul Nobel Myron Scholes al modelului Black-Scholes.]
Înțelegerea managementului capitalului pe termen lung
LTCM a început cu puțin peste un miliard de dolari în active inițiale și s-a concentrat pe tranzacționarea obligațiunilor. Strategia de tranzacționare a fondului a fost realizarea tranzacțiilor de convergență, care implică profitarea arbitrajului între titluri. Aceste valori mobiliare au un preț incorect, unul față de celălalt, la momentul tranzacției.
Un exemplu de comerț de arbitraj ar fi o modificare a ratelor dobânzilor care nu este încă reflectată în mod adecvat în prețurile titlurilor. Acest lucru ar putea deschide oportunități de tranzacționare a acestor valori mobiliare cu valori, diferite de ceea ce vor deveni în curând, odată ce prețurile noi vor fi cotate. bazat pe un principal specificat, între două contrapartide. Adesea, swap-urile de dobândă constau în modificarea unei rate fixe pentru o rată variabilă sau invers, pentru a reduce expunerea la fluctuațiile generale ale ratei dobânzii.
Datorită reducerii reduse a posibilităților de arbitraj, LTCM a trebuit să se folosească foarte mult pentru a câștiga bani. La înălțimea fondului din 1998, LTCM avea active de aproximativ 5 miliarde de dolari, controlată peste 100 de miliarde de dolari și a avut poziții, a căror valoare totală a fost de peste 1 trilion de dolari. La acea vreme, LTCM a împrumutat și active mai mari de 120 de miliarde de dolari.
Atunci când Rusia și-a datorat datoria în august 1998, LTCM deținea o poziție semnificativă în obligațiunile guvernamentale ruse (cunoscută prin acronimul GKO). În ciuda pierderii de sute de milioane de dolari pe zi, modelele computerizate ale LTCM au recomandat să-și păstreze pozițiile. Când pierderile s-au apropiat de 4 miliarde de dolari, guvernul federal al Statelor Unite s-a temut că prăbușirea iminentă a LTCM va precipita o criză financiară mai mare și a orchestrat o salvare pentru a calma piețele. A fost creat un fond de împrumut de 3, 65 miliarde de dolari, care a permis LTCM să supraviețuiască volatilității pieței și să lichideze în mod ordonat la începutul anului 2000.
Cheie de luat cu cheie
- Managementul capitalului pe termen lung (LTCM) a fost un fond de acoperire mare condus de economiști câștigători ai Premiului Nobel și comercianți de renume Wall Street.
- Firma a avut un succes sălbatic în perioada 1994-1998, atrăgând peste 1 miliard de dolari de capital investitor cu promisiunea unei strategii de arbitraj care ar putea profita de schimbările temporare ale comportamentului pieței și, teoretic, ar reduce nivelul de risc la zero.
- Fondul aproape că s-a prăbușit sistemul financiar global în 1998, din cauza strategiilor de tranzacționare extrem de pozitive ale LTCM, care nu au reușit. În cele din urmă, LTCM a trebuit să fie salvat de un consorțiu de bănci Wall Street pentru a preveni contagiunea sistemică.
Căderea managementului capitalului pe termen lung
Datorită caracterului extrem de pozitiv al Managementului Capitalului pe termen lung, alături de o criză financiară din Rusia (adică, creanța obligațiunilor guvernamentale), LTCM a suferit pierderi masive și a fost în pericol de a neproteja împrumuturile proprii. Acest lucru a făcut dificilă pentru LTCM să-și reducă pierderile în pozițiile sale. LTCM deținea poziții uriașe, totalizând aproximativ 5% din totalul pieței mondiale cu venituri fixe și a împrumutat sume masive de bani pentru a finanța aceste tranzacții cu efect de levier.
Dacă LTCM ar fi intrat în defecțiune, ar fi declanșat o criză financiară globală din cauza amortizărilor masive pe care ar fi trebuit să le facă creditorii. În septembrie 1998, fondul, care continua să mențină pierderile, a fost salvat cu ajutorul Rezervei Federale. Apoi, creditorii săi au preluat și s-a împiedicat derularea sistematică a pieței.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.