Măsura lui Jensen
Măsurarea Jensen, sau alfa Jensen, este o măsură de performanță ajustată la risc, care reprezintă randamentul mediu al unui portofoliu sau al unei investiții, peste sau sub cel prevăzut de modelul de preț al activelor de capital (CAPM), având în vedere beta-ul portofoliului sau al investiției și media rentabilitatea pieței Această metrică este, de asemenea, denumită în mod obișnuit ca simplu alfa.
Cheie de luat cu cheie
- Măsura lui Jensen este diferența dintre cât de mult se întoarce o persoană față de piața totală.
- Măsura lui Jensen este denumită în mod obișnuit alfa. Atunci când un manager depășește piața concomitent cu riscul, acestea au „livrat alfa” clienților.
- Măsura contabilizează rata de rentabilitate fără risc pentru perioada de timp.
Înțelegerea măsurii lui Jensen
Pentru a analiza cu exactitate performanța unui manager de investiții, un investitor trebuie să se uite nu numai la randamentul general al unui portofoliu, ci și la riscul acestui portofoliu pentru a vedea dacă randamentul investiției compensează riscul pe care îl asumă. De exemplu, dacă două fonduri mutuale au un profit de 12%, un investitor rațional ar trebui să prefere fondul mai puțin riscant. Măsura lui Jensen este una dintre modalitățile de a determina dacă un portofoliu câștigă rentabilitatea corespunzătoare a nivelului său de risc.
Dacă valoarea este pozitivă, atunci portofoliul câștigă randamente în exces. Cu alte cuvinte, o valoare pozitivă pentru alfa Jensen înseamnă că un administrator de fonduri a „bătut piața” cu abilitățile lor de colectare a stocurilor.
Exemplu din lumea reală a măsurii lui Jensen
Presupunând că CAPM este corectă, alfa lui Jensen este calculată folosind următoarele patru variabile:
Folosind aceste variabile, formula pentru alfa Jensen este:
Alfa = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
Unde:
R (i) = randamentul realizat al portofoliului sau al investiției
R (m) = randamentul realizat al indicelui de piață corespunzător
R (f) = rata de rentabilitate fără risc pentru perioada de timp
B = beta-ul portofoliului de investiții în raport cu indicele de piață ales
De exemplu, să presupunem că un fond mutual a realizat un randament de 15% anul trecut. Indicele de piață corespunzător pentru acest fond a revenit cu 12%. Versiunea beta a aceluiași index este 1, 2, iar rata fără riscuri este de 3%. Fondul alfa al fondului este calculat ca:
Alfa = 15% - (3% + 1, 2 x (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Având în vedere o versiune beta de 1, 2, se preconizează că fondul mutual va fi mai riscant decât indicele și, astfel, va câștiga mai mult. O alfa pozitivă în acest exemplu arată că administratorul fondului mutual a câștigat mai mult decât suficient pentru a fi compensat pentru riscul pe care l-au asumat pe parcursul anului. Dacă fondul mutual va restitui doar 13%, alfa calculată ar fi de -0, 8%. Cu o alfa negativă, administratorul fondului mutual nu ar fi câștigat suficientă rentabilitate, având în vedere cantitatea de risc pe care și-o asumă.
Considerație specială: EMH
Criticii măsurii lui Jensen cred, în general, în ipoteza eficientă a pieței (EMH), inventată de Eugene Fama, și susțin că excesul de rentabilitate al fiecărui manager de portofoliu derivă mai degrabă din noroc sau din întâmplare aleatorie. Deoarece piața are deja prețuri în toate informațiile disponibile, se spune că este „eficientă” și cu prețuri exacte, spune teoria, împiedicând orice manager activ să aducă ceva nou la masă. Susținerea în continuare a teoriei este faptul că mulți manageri activi nu reușesc să bată mai mult pe piață decât cei care investesc banii clienților lor în fonduri de indici pasivi.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.