Introducere în valori mobiliare protejate împotriva inflației

De obicei, investitorii se concentrează pe rata nominală de rentabilitate a investițiilor, dar rata reală a rentabilității este ceea ce contează cu adevărat. Așadar, dacă cineva ți-ar spune despre o garanție care garantează o rată reală de rentabilitate asupra inflației fără risc de credit, te-ar interesa, desigur.

Atunci când construiesc un portofoliu, investitorii ar trebui să urmărească creșterea rentabilității ajustate la riscuri. Pentru a face acest lucru, ei trebuie să caute clase de active care nu sunt corelate. În timp ce titlurile cu venituri fixe și acțiunile tind să fie combinate cel mai frecvent într-un portofoliu în acest scop, există o altă clasă de active care poate oferi potențial de diversificare suplimentară cu efort și costuri minime.

De la începutul anilor 1980, titlurile protejate de inflație (IPS) au crescut treptat pe multe piețe dezvoltate din lume. Nici un alt pachet de securitate nu împachetează atâtea lovituri pe o bază ajustată la risc.

Ce sunt valorile protejate împotriva inflației?

Când achiziționați o obligațiune normală, știți care va fi rentabilitatea dvs. nominală la scadență (presupunând că nu există nicio implicită). Dar nu îți cunoști rata reală de rentabilitate pentru că nu știi ce va fi inflația pe durata obligațiunii tale. Opusul se întâmplă cu un IPS. În loc să vă garanteze o rentabilitate nominală, IPS vă garantează un profit real. Deci, cunoașteți rata reală de rentabilitate, dar nu și randamentul nominal. Acest lucru se întâmplă din nou pentru că nu cunoașteți rata inflației pe durata vieții IPS.

În timp ce titlurile protejate de inflație sunt structurate în mod similar cu obligațiunile normale, principala diferență este că structura IPS a plăților de dobânzi este în două părți, mai degrabă decât una. În primul rând, principalul se acumulează cu inflație pe toată durata de viață a IPS, iar întregul capital acumulat este achitat la scadență.

În al doilea rând, plata cuponului regulat se bazează pe o rată reală de rentabilitate. În timp ce cuponul pentru un IPS tinde să fie semnificativ mai mic decât cuponul pentru o obligațiune normală, cuponul IPS plătește dobândă pentru principalul acumulat de inflație și nu pentru principalul nominal. Prin urmare, atât principalul, cât și interesul sunt protejate de inflație. Iată un grafic care arată plățile cuponului unui IPS.

Când sunt mai bune decât obligațiunile ">

Timpul de a achiziționa un IPS peste obligațiuni normale depinde într-adevăr de așteptările pieței cu privire la inflație și dacă aceste așteptări sunt realizate. Cu toate acestea, o rată în creștere a inflației nu înseamnă neapărat că un IPS va depăși obligațiunile normale. Atractivitatea titlurilor protejate de inflație depinde de prețul acestora în raport cu obligațiunile normale.

De exemplu, randamentul unei obligațiuni normale poate fi suficient de ridicat pentru a bate randamentul pe un IPS, chiar dacă există o creștere viitoare a inflației. De exemplu, dacă un IPS are un preț real cu 3% și o obligațiune normală are un preț nominal de 7%, inflația ar trebui să medieze mai mult de 4% pe durata de viață a obligațiunii pentru IPS pentru a fi o investiție mai bună . Această rată a inflației la care nici o securitate nu este mai atractivă este cunoscută sub denumirea de rata inflației în vârf.

Cum sunt achiziționate titlurile protejate împotriva inflației?

Majoritatea IPS au o structură similară. Multe guverne suverane ale piețelor dezvoltate emit un IPS (de exemplu, TIPS în Statele Unite; Indicații legate de index în Marea Britanie; și obligațiuni cu rată reală în Canada). Titlurile protejate de inflație pot fi achiziționate individual, prin fonduri mutuale sau prin ETF-uri. În timp ce guvernele federale sunt principalii emitenți de valori mobiliare protejate de inflație, emitenții pot fi găsiți și în sectorul privat și în alte niveluri de guvernare.

O IPS ar trebui să facă parte din fiecare portofoliu echilibrat?

În timp ce multe cercuri de investiții clasifică titlurile protejate de inflație ca venituri fixe, aceste titluri sunt într-adevăr o clasă separată de active. Acest lucru se datorează faptului că randamentul lor se corelează slab cu venitul fix și regulat al acțiunilor. Numai acest fapt îi face buni candidați pentru a ajuta la crearea unui portofoliu echilibrat; în plus, acestea sunt cele mai apropiate lucruri de un „prânz gratuit” pe care îl veți vedea în lumea investițiilor. De fapt, trebuie să dețineți un singur IPS în portofoliu pentru a realiza majoritatea beneficiilor acestei clase de active. Deoarece titlurile protejate de inflație sunt emise de guvernele suverane, nu există niciun risc (sau minim) de credit și, prin urmare, un beneficiu limitat în diversificarea în continuare.

Inflația poate fi cel mai rău dușman al venitului fix, dar un IPS poate face inflația un prieten. Acesta este un confort, în special celor care amintesc cum inflația a distrus veniturile fixe în perioada inflaționistă ridicată din anii ’70 și începutul anilor ’80.

Sună prea bine să fii adevărat?

În timp ce beneficiile sunt clare, titlurile protejate de inflație prezintă un anumit risc. În primul rând, pentru a realiza pe deplin rata reală de rentabilitate garantată, trebuie să țineți IPS până la scadență. În caz contrar, variațiile pe termen scurt ale producției reale ar putea afecta negativ randamentul pe termen scurt al IPS. De exemplu, unele guverne suverane emit un IPS de 30 de ani și, deși un IPS de această lungime poate fi destul de volatil pe termen scurt, nu este încă la fel de volatil ca o obligațiune obișnuită de 30 de ani de la același emitent.

Un al doilea risc asociat cu titlurile protejate de inflație este acela că, din moment ce dobânda acumulată asupra principalului tinde să fie impozitată imediat, titlurile protejate de inflație tind să fie mai bine păstrate în portofoliile protejate de taxe. În al treilea rând, nu sunt bine înțelese și prețurile pot fi atât dificil de înțeles și de calculat.

Linia de jos

În mod ironic, titlurile protejate de inflație sunt una dintre cele mai ușoare clase de active în care să investești, dar sunt, de asemenea, una dintre cele mai trecute cu vederea. Corelația lor slabă cu alte clase de active și tratamentul fiscal unic le face o potrivire perfectă pentru orice portofoliu protejat și echilibrat. Riscul implicit este de mică preocupare, deoarece emitenții guvernului suveran domină piața IPS.

Investitorii ar trebui să fie conștienți de faptul că această clasă de active are propriile sale seturi de riscuri. Problemele pe termen lung pot aduce o volatilitate ridicată pe termen scurt care pune în pericol rata garantată a rentabilității. De asemenea, structura lor complexă le poate face dificil de înțeles. Cu toate acestea, pentru cei care sunt dispuși să-și facă temele, există cu adevărat un „prânz gratuit” acolo în lumea investițiilor. Sapa!