Cum să punem în valoare companiile private

Determinarea valorii de piață a unei companii care tranzacționează public la o bursă se poate face prin înmulțirea prețului acțiunilor companiei cu acțiunile sale restante. Cu toate acestea, pentru companiile private, procesul nu este la fel de simplu sau transparent. Companiile private nu își raportează financiar în mod public - și, din moment ce nu există un stoc listat pe un schimb - este adesea dificil să se stabilească o valoare pentru companie.

Proprietate privată vs. publică

Cea mai evidentă diferență între companiile private și cele tranzacționate în public este că firmele publice au vândut cel puțin o parte din proprietatea firmei în timpul unei oferte publice inițiale (IPO). O OPI oferă acționarilor externi posibilitatea de a achiziționa o participație la companie sau capitaluri proprii, sub formă de acțiuni.

Pe de altă parte, dreptul de proprietate al companiilor private rămâne în mâinile unor acționari selectați. Lista de proprietari include, de obicei, fondatorii companiilor, membrii familiei în cazul unei afaceri de familie, împreună cu investitorii inițiali, cum ar fi investitorii înger sau capitalistii de risc. De asemenea, companiile private nu au aceleași cerințe pentru standardele de contabilitate ca și companiile publice care fac raportarea mult mai ușoară decât întreprinderea publică.

Evaluarea companiilor private

Raportare privată vs. public

Companiile publice trebuie să respecte standardele de contabilitate și raportare. Aceste standarde - stipulate de Securities and Exchange Commission (SEC) - includ raportarea a numeroase înregistrări către acționari, inclusiv rapoarte anuale și trimestriale de câștiguri și anunțuri privind activitatea de tranzacționare privilegiată.

Companiile private nu sunt obligate de astfel de reglementări stricte, care le permit să desfășoare activități fără să fie nevoiți să vă preocupați atât de mult despre politica SEC și percepția acționarilor publici. Lipsa cerințelor stricte de raportare este unul dintre motivele principale pentru care companiile private rămân private.

Acces la diferențele de capital

Cel mai mare avantaj al publicității este capacitatea de a valorifica piețele financiare publice pentru capital prin emiterea de acțiuni publice sau obligațiuni corporative. Accesul la un astfel de capital poate permite companiilor publice să strângă fonduri pentru a-și asuma proiecte noi sau pentru a extinde afacerea.

Deținerea capitalului privat

Deși companiile private nu sunt în mod obișnuit accesibile investitorului mediu, există momente în care firmele private pot avea nevoie să strângă capital și, în consecință, trebuie să vândă o parte din proprietatea companiei. De exemplu, companiile private pot alege să ofere angajaților oportunitatea de a cumpăra acțiuni în cadrul companiei sub formă de compensații, făcând acțiuni disponibile pentru achiziție.

De asemenea, firmele deținute în mod privat ar putea căuta capital din investiții de capital privat și capital de risc. Într-un astfel de caz, cei care investesc într-o companie privată trebuie să poată estima valoarea firmei înainte de a lua o decizie de investiție. În secțiunea următoare, vom explora unele dintre metodele de evaluare ale companiilor private utilizate de investitori.

Comparabilă evaluare a firmelor

Cea mai frecventă metodă de estimare a valorii unei companii private este utilizarea unei analize comparabile a companiei (CCA). Această abordare implică căutarea companiilor care sunt tranzacționate public care seamănă cel mai mult cu firma privată (sau cu ținta).

Procesul include companii de cercetare din aceeași industrie, în mod ideal un concurent direct, dimensiune similară, vârstă și rata de creștere. De obicei, sunt identificate mai multe companii din industrie care sunt similare cu firma țintă. Odată constituit un grup de industrie, se pot calcula medii ale evaluărilor sau ale multiplelor lor pentru a oferi o idee a locului în care compania privată se încadrează în industria sa.

De exemplu, dacă am încerca să apreciem un pachet de acțiuni la un retailer de îmbrăcăminte de dimensiuni medii, am căuta companii publice de dimensiuni și staturi similare cu firma țintă. Odată constituit „grupul de la egal”, am calcula mediile industriei, inclusiv marjele de exploatare, cash-flow-ul liber și vânzările pe pătrat pătrat (o valoare importantă a vânzărilor cu amănuntul).

Valorile de evaluare a capitalurilor private

Valorile de evaluare a capitalurilor proprii trebuie, de asemenea, colectate, inclusiv prețul câștigului, prețul la vânzare, prețul la carte și fluxul de numerar de la preț la liber. Multipla EBIDTA poate ajuta la găsirea valorii de întreprindere a țintei, ceea ce oferă o evaluare mult mai exactă, deoarece include datorii în calculul valorii sale.

De asemenea, dacă firma țintă operează într-o industrie care a înregistrat achiziții recente, fuziuni corporative sau IPO, putem utiliza informațiile financiare din tranzacțiile respective pentru a calcula o evaluare. Întrucât bancherii de investiții și echipele de finanțe corporative au stabilit deja valoarea celor mai apropiați concurenți ai țintei, putem folosi concluziile lor pentru a analiza acele companii cu cota de piață comparabilă pentru a veni cu o estimare a evaluării firmei.

Deși nici două firme nu sunt aceleași, prin consolidarea și medierea datelor din analiza companiei comparabile, putem determina modul în care firma țintă se compară cu grupul de pariuri tranzacționat public. De acolo, suntem într-o poziție mai bună pentru a estima valoarea firmei țintă.

Estimarea fluxului de numerar actualizat

Metoda fluxului de numerar actualizat de evaluare a unei companii private, fluxul de numerar actualizat al companiilor similare din grupul de la egal se calculează și se aplică la firma țintă. Primul pas implică estimarea creșterii veniturilor întreprinderii țintă prin media ratelor de creștere a veniturilor companiilor din grupul egal.

Aceasta poate fi adesea o provocare pentru companiile private datorită stadiului companiei în ciclul său de viață și metodele de contabilitate ale managementului. Întrucât companiile private nu sunt respectate la aceleași standarde de contabilitate stricte ca firmele publice, declarațiile contabile ale firmelor private diferă adesea semnificativ și pot include unele cheltuieli personale împreună cu cheltuielile de afaceri (nu sunt neobișnuite în întreprinderile mai mici deținute de familii) împreună cu salariile proprietarului, care va include și plata dividendelor către proprietate.

Odată ce veniturile au fost estimate, putem estima modificările preconizate ale costurilor de exploatare, impozitelor și fondului de rulment. De acolo, se poate calcula fluxul de numerar gratuit, care asigură numerarul de exploatare rămas după deducerea cheltuielilor de capital. Fluxul de numerar gratuit este de obicei utilizat de investitori pentru a determina câți bani sunt disponibili pentru a da acționarilor sub formă de dividende, de exemplu.

Calcularea beta pentru firmele private

Următorul pas ar fi să calculăm media beta, ratele de impozitare și raporturile datoriei / capitalurilor proprii. În cele din urmă, trebuie calculat costul mediu ponderat al capitalului sau al WACC. WACC calculează costul mediu al capitalului, indiferent dacă este finanțat prin datorii și capitaluri proprii.

Costul capitalului propriu poate fi estimat folosind modelul de preț al activelor de capital (CAPM). Costul datoriei va fi adesea determinat prin examinarea istoricului de credit al țintei pentru a determina ratele dobânzilor care sunt percepute de firmă. Detaliile privind structura capitalului, inclusiv ponderarea datoriilor și a capitalurilor proprii, precum și costul capitalului de la grupul de la egal, trebuie de asemenea luate în considerare în calculele WACC.

Determinarea structurii capitalului

Deși determinarea structurii capitalului țintei poate fi dificilă, mediile industriei pot ajuta în calcule. Cu toate acestea, este probabil ca costurile capitalurilor proprii și ale datoriei pentru firma privată să fie mai mari decât omologii săi tranzacționate public, astfel încât să fie necesare modificări ușoare pentru structura corporativă medie pentru a ține cont de aceste costuri umflate. Adesea, o primă este adăugată la costul capitalurilor proprii pentru o firmă privată pentru a compensa lipsa lichidității în deținerea unei poziții de capitaluri proprii în cadrul firmei.

După ce a fost estimată structura adecvată a capitalului, se poate calcula costul mediu ponderat al capitalului (WACC). WACC oferă rata de actualizare pentru firma țintă, astfel încât prin reducerea fluxurilor de numerar estimate ale țintei, putem stabili o valoare justă a firmei private. Prima de iliciditate, așa cum sa menționat anterior, poate fi adăugată și la rata de actualizare pentru a compensa potențialii investitori pentru investiția privată.

Linia de jos

După cum puteți vedea, evaluarea unei firme private este plină de presupuneri, cele mai bune estimări și medii ale industriei. Datorită lipsei de transparență a companiilor private, este dificil să puneți o valoare fiabilă pe astfel de companii. Există câteva alte metode care sunt utilizate în industria capitalurilor private și de către echipele de consultanță pentru finanțe corporative pentru a determina evaluările companiilor private.