Cum funcționează piața de valori?

Dacă gândul de a investi în piața bursieră te sperie, nu ești singur. Persoanele cu o experiență foarte limitată în investiții pe acțiuni sunt fie îngroziți de poveștile de groază ale investitorului mediu care pierde 50% din valoarea portofoliului lor - de exemplu, pe cele două piețe de urs care au apărut deja în acest mileniu - sau sunt înșelate de „hot tips” care poartă promisiunea unor recompense uriașe, dar rareori plătesc. Nu este surprinzător, atunci, că pendulul sentimentului de investiții se spune că se balansează între frică și lăcomie.

Realitatea este că investiția pe piața bursieră are riscuri, dar atunci când este abordată într-o manieră disciplinată, este una dintre cele mai eficiente metode de a-ți construi valoarea netă. În timp ce valoarea locuinței cuiva reprezintă de obicei cea mai mare parte a valorii nete a individului mediu, majoritatea bogăților și foarte bogați au, în general, majoritatea averii investite în acțiuni. Pentru a înțelege mecanica pieței bursiere, să începem prin analizarea definiției unui stoc și a diferitelor sale tipuri.

Cheie de luat cu cheie

• Acțiunile sau acțiunile unei companii reprezintă capitaluri proprii în firmă, care oferă acționarilor drepturi de vot, precum și o cerere reziduală asupra veniturilor corporative sub formă de câștiguri de capital și dividende.
• Piețele bursiere sunt locurile în care investitorii individuali și instituționali se reunesc pentru a cumpăra și vinde acțiuni într-un loc public. În prezent, aceste schimburi există ca piețe electronice.
• Prețurile acțiunilor sunt stabilite în funcție de ofertă și cerere pe piață, deoarece cumpărătorii și vânzătorii fac comenzi. Fluxul de comenzi și spread-urile de cerere de ofertă sunt deseori menținute de specialiști sau producători de piață pentru a asigura o piață ordonată și corectă.

Definiția „Stock”

Un stoc sau o acțiune (cunoscut și sub denumirea de „capitaluri proprii” ale unei companii) este un instrument financiar care reprezintă proprietatea asupra unei companii sau corporații și reprezintă o creanță proporțională asupra activelor sale (ceea ce deține) și a veniturilor (ceea ce generează în profit).

Proprietatea pe acțiuni implică faptul că acționarul deține o porție de companie egală cu numărul de acțiuni deținute ca proporție din totalul acțiunilor restante ale companiei. De exemplu, o persoană fizică sau o entitate care deține 100.000 de acțiuni ale unei companii cu 1 milion de acțiuni restante ar avea o participație de 10% din aceasta. Majoritatea companiilor au acțiuni restante care se încadrează în milioane sau miliarde.

Stoc comun și preferat

Deși există două tipuri principale de acțiuni - comune și preferate - termenul „acțiuni” este sinonim cu acțiunile comune, întrucât valoarea lor combinată de piață și volumele de tranzacționare sunt cu mult mai mari decât cele ale acțiunilor preferate.

Principala distincție între cei doi este aceea că acțiunile comune poartă, de regulă, drepturi de vot care permit acționarului comun să aibă un cuvânt de cuvânt în adunările corporative (cum ar fi adunarea generală anuală sau AGA) - în cazul în care se referă la alegerea consiliului de administrație sau numirea auditorilor sunt votate - în timp ce acțiunile preferate în general nu au drept de vot. Acțiunile preferate sunt numite astfel, deoarece au preferință față de acțiunile comune ale unei companii pentru a primi dividende, precum și activele în cazul unei lichidări.

Acțiunile comune pot fi clasificate în continuare în ceea ce privește drepturile lor de vot. În timp ce premisa de bază a acțiunilor comune este aceea că acestea ar trebui să aibă drepturi egale de vot - un vot pe acțiune deținut - unele companii au clase duble sau multiple de acțiuni cu drepturi de vot diferite asociate fiecărei clase. Într-o astfel de structură de clasă dublă, acțiunile de clasă A, de exemplu, pot avea 10 voturi pe acțiune, în timp ce acțiunile de „vot subordonat” din clasa B pot avea doar un vot pe acțiune. Structurile de acțiuni cu două sau mai multe clase sunt concepute pentru a permite fondatorilor unei companii să-și controleze averile și direcția strategică.

De ce o companie emite acțiuni

Gigantul corporativ de astăzi a avut probabil începutul ca o mică entitate privată lansată de un fondator vizionar în urmă cu câteva decenii. Gândiți-vă la Jack Ma incubând Alibaba Group Holding Limited (BABA) din apartamentul său din Hangzhou, China, în 1999, sau Mark Zuckerberg fondând cea mai timpurie versiune a Facebook, Inc. (FB) din camera sa de dormitor de la Universitatea Harvard în 2004. Giganți tehnologici ca acestea au devenit printre cele mai mari companii din lume în câteva decenii.

Totuși, creșterea într-un ritm atât de frenetic necesită acces la o cantitate masivă de capital. Pentru a face trecerea de la o idee care germinează în creierul unui antreprenor la o companie de operare, acesta trebuie să închirieze un birou sau o fabrică, să angajeze angajați, să cumpere echipamente și materii prime și să pună la punct o rețea de vânzare și distribuție, printre alte lucruri. Aceste resurse necesită sume importante de capital, în funcție de amploarea și sfera de pornire a afacerii.

A strange capital

O pornire poate ridica acest capital fie prin vânzarea de acțiuni (finanțarea capitalurilor proprii), fie prin împrumutul de bani (finanțarea datoriei). Finanțarea datoriilor poate fi o problemă pentru o pornire, deoarece poate avea puține active pentru a promite un împrumut - în special în sectoare precum tehnologia sau biotehnologia, unde o firmă are puține active corporale - plus dobânda la împrumut ar impune o povară financiară în primele zile, când compania poate să nu aibă venituri sau venituri.

Prin urmare, finanțarea capitalurilor proprii este calea preferată pentru majoritatea start-up-urilor care au nevoie de capital. Antreprenorul poate primi inițial fonduri din economii personale, precum și prieteni și familie, pentru a scoate afacerea din teren. Pe măsură ce afacerea se extinde și cerințele de capital devin mai substanțiale, antreprenorul se poate orienta către investitori înger și firme de capital de risc.

Acțiuni de listare

Atunci când o companie se stabilește, poate avea nevoie de acces la sume de capital mult mai mari decât poate obține din operațiunile în curs sau un împrumut bancar tradițional. Poate face acest lucru prin vânzarea de acțiuni către public printr-o ofertă publică inițială (IPO). Aceasta schimbă statutul companiei de la o firmă privată ale cărei acțiuni sunt deținute de câțiva acționari la o societate comercializată a cărei acțiuni vor fi deținute de numeroși membri ai publicului larg. IPO oferă, de asemenea, investitorilor timpurii din companie o oportunitate de a încasa o parte din pachetul lor, aducând adesea recompense foarte frumoase în acest proces.

Odată ce acțiunile companiei sunt listate pe o bursă și încep tranzacționarea în aceasta, prețul acestor acțiuni va fluctua pe măsură ce investitorii și comercianții evaluează și reevaluează valoarea lor intrinsecă. Există multe raporturi și valori diferite care pot fi utilizate pentru a valoriza stocurile, dintre care cea mai populară măsură este probabil raportul Preț / câștig (sau PE). Analiza stocurilor tinde, de asemenea, să se încadreze într-una din cele două tabere - analiza fundamentală sau analiza tehnică.

Ce este o bursă?

Bursele sunt piețe secundare, unde proprietarii de acțiuni existente pot tranzacționa cu potențiali cumpărători. Este important să înțelegem că corporațiile listate pe piețele bursiere nu cumpără și nu vând acțiuni proprii în mod regulat (companiile pot angaja rambursări de acțiuni sau emit noi acțiuni, dar acestea nu sunt operațiuni cotidiene și apar adesea în afara din cadrul unui schimb). Așadar, atunci când cumpărați o acțiune de pe piața bursieră, nu o cumpărați de la companie, o cumpărați de la un alt acționar existent. De asemenea, atunci când vindeți acțiunile, nu le vindeți înapoi companiei - ci le vindeți unui alt investitor.

Primele piețe bursiere au apărut în Europa în ^secolele al ^XVI-lea și al ^XVII- lea, în principal în orașele portuare sau huburi comerciale, cum ar fi Anvers, Amsterdam și Londra. Totuși, aceste burse de început au fost mai asemănătoare cu bursele de obligațiuni, deoarece numărul mic de companii nu au emis capitaluri proprii. De fapt, majoritatea corporațiilor timpurii au fost considerate organizații semi-publice, deoarece acestea au trebuit să fie încredințate de guvernul lor pentru a desfășura activități.

La sfârșitul secolului al ^XVIII- lea, piețele bursiere au început să apară în America, în special Bursa de Valori din New York (NYSE), care a permis tranzacționarea acțiunilor de acțiuni (onoarea primei bursă din America se duce la Bursa din Philadelphia [PHLX], care există și astăzi). NYSE a fost fondată în 1792 odată cu semnarea Acordului Buttonwood de către 24 de comercianți și comercianți din New York City. Înainte de această încorporare oficială, comercianții și brokerii s-ar întâlni neoficial sub un arbore de buton din Wall Street pentru a cumpăra și vinde acțiuni.

Apariția piețelor bursiere moderne a început într-o epocă de reglementare și profesionalizare, care acum asigură cumpărătorilor și vânzătorilor de acțiuni pot avea încredere că tranzacțiile lor vor trece la prețuri corecte și într-o perioadă rezonabilă de timp. Astăzi, există multe burse în SUA și în întreaga lume, multe dintre ele fiind legate între ele electronic. La rândul său, înseamnă că piețele sunt mai eficiente și mai lichide.

Există, de asemenea, o serie de schimburi de over-the-counter, regulat, cunoscute uneori sub denumirea de forumuri, care merg prin acronimul OTCBB. Acțiunile OTCBB tind să fie mai riscante, deoarece listează companii care nu îndeplinesc criteriile de listare mai stricte ale schimburilor mai mari. De exemplu, schimburile mai mari pot necesita ca o companie să funcționeze o anumită perioadă de timp înainte de a fi listată și să îndeplinească anumite condiții cu privire la valoarea și rentabilitatea companiei. În majoritatea țărilor dezvoltate, bursele sunt organizații de autoreglementare (ORO), organizații neguvernamentale care au puterea de a crea și de a aplica reglementările și standardele industriei. Prioritatea pentru bursele este protejarea investitorilor prin instituirea unor reguli care promovează etica și egalitatea. Exemple de astfel de SRO în SUA includ bursele individuale, precum și Asociația Națională a Dealerilor de Valorile Mobiliare (NASD) și Autoritatea de reglementare a industriei financiare (FINRA).

Modul în care sunt stabilite prețurile de acțiune

Prețurile acțiunilor de pe o piață bursieră pot fi stabilite în mai multe moduri, dar cea mai obișnuită cale este printr-un proces de licitație în care cumpărătorii și vânzătorii fac oferte și oferte pentru a cumpăra sau vinde. O ofertă este prețul la care cineva dorește să cumpere, iar o ofertă (sau să ceară) este prețul la care cineva dorește să vândă. Atunci când oferta și cererea coincid, se face o tranzacție.

Piața generală este formată din milioane de investitori și comercianți, care pot avea idei diferite despre valoarea unui stoc specific și, așadar, prețul la care sunt dispuși să-l cumpere sau să îl vândă. Mii de tranzacții care au loc pe măsură ce acești investitori și comercianți își transformă intențiile în acțiuni prin cumpărarea și / sau vânzarea unui stoc cauzează girații minut-minut în el pe parcursul unei zile de tranzacționare. O bursă oferă o platformă în care o astfel de tranzacționare poate fi realizată cu ușurință prin potrivirea cumpărătorilor și vânzătorilor de acțiuni. Pentru ca persoana obișnuită să poată avea acces la aceste burse, ar avea nevoie de un agent de bursă. Acest agent de acțiuni acționează ca mijlocitor între cumpărător și vânzător. Obținerea unui agent de bursă se realizează cel mai frecvent prin crearea unui cont cu un broker de retail bine stabilit.

Oferta și cererea pieței bursiere

Piața bursieră oferă, de asemenea, un exemplu fascinant al legilor ofertei și cererii la locul de muncă. Pentru fiecare tranzacție de acțiuni, trebuie să existe un cumpărător și un vânzător. Din cauza legilor imuabile ale ofertei și cererii, dacă există mai mulți cumpărători pentru un stoc specific decât există vânzători ai acestuia, prețul acțiunilor va crește. În schimb, dacă există mai mulți vânzători ai stocului decât cumpărători, prețul va scădea.

Distribuția ofertei-cererii sau ofertei - diferența dintre prețul ofertei pentru o acțiune și prețul său pentru cerere sau ofertă - reprezintă diferența dintre cel mai mare preț pe care un cumpărător este dispus să îl plătească sau să liciteze pentru o acțiune și cel mai mic preț la pe care un vânzător oferă stocul. O tranzacție comercială are loc fie atunci când un cumpărător acceptă prețul cerut, fie că un vânzător ia prețul ofertat. Dacă cumpărătorii depășesc vânzătorii, ei pot fi dispuși să își ridice ofertele pentru a achiziționa stocul; Prin urmare, vânzătorii vor solicita prețuri mai mari pentru aceasta, reducând prețul. Dacă vânzătorii depășesc cumpărătorii, aceștia pot fi dispuși să accepte oferte mai mici pentru stoc, în timp ce cumpărătorii vor reduce și ofertele, forțând efectiv scăderea prețului.

Potrivirea cumpărătorilor cu vânzătorii

Unele piețe bursiere se bazează pe comercianții profesioniști pentru a menține oferte și oferte continue, întrucât un cumpărător sau un vânzător motivați nu se pot găsi reciproc la un moment dat. Acestea sunt cunoscute sub numele de specialiști sau producători de piață. O piață pe două fețe constă din ofertă și ofertă, iar diferența de preț este diferența de preț dintre ofertă și ofertă. Cu cât este mai restrânsă răspândirea prețurilor și dimensiunea mai mare a ofertelor și ofertelor (cantitatea de acțiuni pe fiecare parte), cu atât este mai mare lichiditatea stocului. Mai mult, dacă există mulți cumpărători și vânzători la prețuri secvențial mai mari și mai mici, se spune că piața are o profunzime bună. Piețele bursiere de înaltă calitate tind, în general, să aibă diferențe mici de cerere de ofertă, lichiditate ridicată și o profunzime bună. De asemenea, stocurile individuale de mare calitate, companii mari tind să aibă aceleași caracteristici.

Asocierea cumpărătorilor și vânzătorilor de acțiuni la un schimb a fost inițial făcută manual, dar acum este realizată din ce în ce mai mult prin sisteme de tranzacționare computerizate. Metoda manuală de tranzacționare s-a bazat pe un sistem cunoscut sub numele de „strigăt deschis”, în care comercianții foloseau comunicații de semnal verbal și de mână pentru a cumpăra și vinde blocuri mari de stocuri în „groapa de tranzacționare” sau pe podeaua unui schimb.

Cu toate acestea, sistemul opencry a fost înlocuit de sistemele de tranzacționare electronice în majoritatea schimburilor. Aceste sisteme se pot potrivi cu cumpărătorii și vânzătorii mult mai eficient și mai rapid decât pot fi oamenii, ceea ce duce la beneficii semnificative, cum ar fi costurile de tranzacționare mai mici și executarea comercială mai rapidă.

Beneficiile listării la bursă

Până de curând, obiectivul final pentru un antreprenor a fost să-și facă compania listată pe o bursă de renume, cum ar fi New York Stock Exchange (NYSE) sau Nasdaq, din cauza beneficiilor evidente, care includ:

• O listă de schimb înseamnă lichiditate gata pentru acțiunile deținute de acționarii companiei.
• Aceasta permite companiei să strângă fonduri suplimentare prin emiterea de mai multe acțiuni.
• Posibilitatea tranzacționării acțiunilor publice facilitează stabilirea unor planuri de opțiuni de acțiuni necesare pentru atragerea de angajați talentați.
• Companiile listate au o vizibilitate mai mare pe piață; acoperirea analistă și cererea investitorilor instituționali pot crește prețul acțiunii.
• Acțiunile listate pot fi utilizate ca monedă de către companie pentru a face achiziții în care o parte sau integrală a contraprestației este plătită în stoc.

Aceste beneficii înseamnă că majoritatea companiilor mari sunt publice și nu private; companii excepționale foarte mari, cum ar fi gigantul alimentar și agricol Cargill, conglomeratul industrial Koch Industries și retailerul de mobilă de bricolaj Ikea sunt excepția, mai degrabă decât norma.

Probleme de listare la bursă

Există însă unele dezavantaje la listarea la o bursă, cum ar fi:

• Costuri semnificative asociate listării pe un schimb, cum ar fi comisioanele de listare și costurile mai mari asociate cu conformarea și raportarea.
• Reglementări greoaie, care pot restricționa capacitatea unei companii de a face afaceri.
• Focusul pe termen scurt al majorității investitorilor, care obligă companiile să încerce să-și bată estimările trimestriale ale câștigurilor, mai degrabă decât să ia o abordare pe termen lung a strategiei lor corporative.

Multe startup-uri uriașe (cunoscute și sub denumirea de „unicorns”, deoarece start-urile evaluate la peste 1 miliard de dolari obișnuiau să fie extrem de rare), cum ar fi Uber (evaluarea noiembrie 2018 = 76 miliarde USD) și Airbnb (evaluare în iunie 2018 = 31 miliarde de euro) aleg să fie listate la un schimb într-o etapă mult mai târzie decât startup-urile de acum un deceniu sau două. În timp ce această listare întârziată poate fi parțial atribuibilă dezavantajelor enumerate mai sus, motivul principal ar putea fi faptul că start-up-urile bine administrate cu o propunere de afaceri convingătoare au acces la sume de capital fără precedent din fonduri de avere suverane, capitaluri private și capitalisti de risc. Un astfel de acces la sume de capital aparent nelimitate ar face ca un IPO și o listă de schimb ar fi mult mai puțin dintr-o problemă stringentă pentru o pornire.

Din motive necunoscute, numărul companiilor tranzacționate public în SUA scade, de asemenea - de la 8.090 în 1996 la 4.336 în 2017 - potrivit unui articol din Financial Times care citează datele Băncii Mondiale.

Investiții în acțiuni

Numeroase studii au arătat că, pe perioade lungi de timp, stocurile generează randamente de investiții superioare celor din orice altă clasă de active. Rezultatele acțiunilor apar din câștigurile de capital și dividende. Un câștig de capital apare atunci când vindeți un stoc la un preț mai mare decât prețul la care l-ați achiziționat. Un dividend este cota de profit pe care o companie o distribuie acționarilor săi. Dividendele sunt o componentă importantă a rentabilității acțiunilor - din 1926, dividendele au contribuit cu aproape o treime din randamentul total al capitalurilor proprii, în timp ce câștigurile de capital au contribuit cu două treimi, potrivit S&P Dow Jones Indices.

În timp ce atragerea de a cumpăra un stoc similar cu unul dintre cvintetul FAANG fabulat - Facebook, Apple Inc. (AAPL), Amazon.com, Inc. (AMZN), Netflix, Inc. (NFLX) și Google parent Alphabet Inc. (GOOGL ) într-o etapă foarte timpurie este una dintre perspectivele mai tentante de investiții pe acțiuni, în realitate, astfel de rulaje de locuințe sunt puține și departe. Investitorii care doresc să se plimbe pentru garduri cu stocurile din portofoliile lor ar trebui să aibă o toleranță mai mare la risc; acești investitori vor fi dornici să genereze majoritatea profiturilor lor din câștigurile de capital, mai degrabă decât din dividende. Pe de altă parte, investitorii care sunt conservatori și au nevoie de veniturile din portofoliile lor pot opta pentru acțiuni care au o istorie lungă de plată a dividendelor substanțiale.

Cap de piață și sector

În timp ce stocurile pot fi clasificate în mai multe moduri, două dintre cele mai comune sunt după capitalizarea de piață și pe sectoare.

Capitalizarea de piață se referă la valoarea totală de piață a acțiunilor restante ale unei companii și se calculează prin înmulțirea acestor acțiuni cu prețul de piață curent al unei acțiuni. În timp ce definiția exactă poate varia în funcție de piață, companiile cu capacități mari sunt considerate în general drept cele cu o capitalizare de piață de 10 miliarde USD sau mai mult, în timp ce companiile mijlocii sunt cele cu o capitalizare de piață cuprinsă între 2 miliarde și 10 miliarde dolari și companiile cu capacități mici se încadrează între 300 de milioane și 2 miliarde de dolari.

Standardul industriei pentru clasificarea stocurilor pe sectoare este Standardul Global de Clasificare a Industriei (GICS), care a fost elaborat de MSCI și S&P Dow Jones Indices în 1999 ca un instrument eficient pentru a capta lățimea, adâncimea și evoluția sectoarelor industriei. GICS este un sistem de clasificare a industriei cu patru niveluri care este format din 11 sectoare și 24 de grupuri industriale. Cele 11 sectoare sunt:

• Energie
• materiale
• Industrials
• Discreționar de consum
• Capse de consum
• Sănătate
• Financiare
• Tehnologia de informație
• Servicii de comunicare
• Utilități
• Proprietate imobiliara

Această clasificare a sectorului face ușor pentru investitori să-și adapteze portofoliile în funcție de toleranța la risc și preferințele investiționale. De exemplu, investitorii conservatori care au nevoi de venituri își pot pondera portofoliile către sectoarele ale căror stocuri constitutive au o stabilitate a prețurilor mai bună și oferă dividende atractive - așa-numitele sectoare „defensive”, cum ar fi produsele de consum, asistența medicală și utilitățile. Investitorii agresivi pot prefera sectoare mai volatile, cum ar fi tehnologia informației, financiare și energie.

Indicii bursiere

Pe lângă stocurile individuale, mulți investitori sunt preocupați de indicii de acțiuni (numiți și indici). Indicii reprezintă prețuri agregate ale unui număr de stocuri diferite, iar mișcarea unui indice este efectul net al mișcărilor fiecărei componente individuale. Atunci când oamenii vorbesc despre piața bursieră, acestea se referă adesea la unul dintre indicii majori, cum ar fi Dow Jones Industrial Media (DJIA) sau S&P 500.

DJIA este un indice ponderat de preț al 30 de mari corporații americane. Datorită schemei sale de ponderare și a faptului că este format doar din 30 de stocuri - când sunt multe mii din care să alegeți - nu este un indicator bun al modului în care se desfășoară piața bursieră. S&P 500 este un indice ponderat pe piață al celor mai mari 500 de companii din SUA și este un indicator mult mai valabil. Indicii pot fi largi, cum ar fi Dow Jones sau S&P 500, sau pot fi specifici unei anumite industrii sau sectorului de piață. Investitorii pot tranzacționa indici indirect prin intermediul piețelor futures sau prin fonduri tranzacționate la bursă (ETF), care tranzacționează ca acțiuni la bursele.

Un indice de piață este o măsură populară a performanței pieței bursiere. Cele mai multe indicii de piață sunt ponderate pe piață - ceea ce înseamnă că ponderea fiecărui element constitutiv este proporțional cu capitalizarea sa de piață - deși câțiva ca Dow Jones Industrial Average (DJIA) sunt ponderați la preț. În plus față de DJIA, alți indici vizionați pe scară largă în SUA și pe plan internațional includ:

• S&P 500
• Nasdaq Composite
• Indicii Russell (Russell 1000, Russell 2000)
• TSX Composite (Canada)
• Index FTSE (Marea Britanie)
• Nikkei 225 (Japonia)
• Index Dax (Germania)
• Index CAC 40 (Franța)
• Index CSI 300 (China)
• Sensex (India)

Cele mai mari burse de valori

Bursele de valori au existat de mai bine de două secole. Venerabilul NYSE își depășește rădăcinile încă din 1792, când două zeci de brokeri s-au întâlnit în Manhattanul de Jos și au semnat un acord de tranzacționare a valorilor mobiliare în comision; în 1817, brokerii din New York care operau în baza acordului au adus unele modificări cheie și au fost reorganizați ca Consiliul de Valori și Burse din New York.

Cum funcționează piața bursieră

NYSE și Nasdaq sunt cele mai mari două schimburi din lume, bazate pe capitalizarea totală a pieței tuturor companiilor listate la bursă. Numărul burselor din SUA a crescut în ultimii ani, Grupul IEX devenind al 13-lea în august 2016. Tabelul de mai jos prezintă cele mai mari 15 burse la nivel global, clasificate în funcție de capitalizarea totală de piață a companiilor listate.

Sursa: Federația Mondială a Schimburilor