Cum afectează Covarianța riscul și randamentul portofoliului?

Covarianța este o măsură statistică a modului în care două active se mișcă unul față de celălalt. Oferă diversificare și reduce volatilitatea generală a unui portofoliu. O covarianță pozitivă indică faptul că două active se mișcă în tandem. O covarianță negativă indică faptul că două active se mișcă în direcții opuse.

În construcția unui portofoliu, este important să se încerce reducerea riscului general și a volatilității, în timp ce se urmărește o rată pozitivă de rentabilitate. Analistii folosesc date istorice despre prețuri pentru a determina care active trebuie incluse într-un portofoliu. Prin includerea activelor care prezintă o convergență negativă, volatilitatea generală a unui portofoliu va fi redusă.

Covarianța a două active specifice este calculată printr-o formulă care include randamentele istorice ale activelor ca variabile independente și dependente, precum și media istorică a fiecărui preț individual al activului pe un număr similar de perioade de tranzacționare pentru fiecare activ. Formula ia rentabilitatea zilnică minus rentabilitatea medie pentru fiecare activ, înmulțită unul cu celălalt, apoi divizată la numărul de perioade de tranzacționare pentru intervalele de timp respective măsurate. Formula de covarianță este:

Covarianța ca instrument de diversificare

Covarianța poate maximiza diversificarea într-un portofoliu de active. Adăugarea de active cu o convergență negativă într-un portofoliu reduce riscul general. La început, acest risc scade rapid; odată cu adăugarea de active suplimentare, aceasta scade lent. Riscul diversificabil nu poate fi redus în mod semnificativ dincolo de includerea a 25 de stocuri diferite dintr-un portofoliu. Cu toate acestea, includerea mai multor active cu covarianță negativă înseamnă că riscul scade mai rapid.

Covarianța are unele limitări. Deși covarianța poate arăta direcția dintre două active, nu poate fi utilizată pentru a calcula rezistența relației dintre prețuri. Determinarea coeficientului de corelație între active este o modalitate mai bună de a măsura puterea relației.

Un dezavantaj suplimentar la utilizarea covarianței este acela că măsurarea este supusă unei variații de prezența valorilor exterioare în datele de bază. Astfel, mișcări mari de prețuri pentru o singură perioadă pot influența volatilitatea generală a seriei de prețuri și pot oferi o evaluare statistică nesigură a naturii direcției dintre active.

Utilizarea Covarianței Teoriei Portofoliului Modern

Teoria portofoliului modern (MPT) folosește covarianța ca element important în construcția portofoliilor. MPT presupune că investitorii sunt aversa riscului și totuși caută cel mai bun randament posibil. Astfel, MPT încearcă să determine o frontieră eficientă pentru un amestec de active dintr-un portofoliu sau un punct optim în care relația dintre risc și randament este cea mai benefică. Frontiera eficientă calculează randamentul maxim pentru un portofoliu față de valoarea riscului pentru combinarea activelor subiacente. Scopul este crearea unui grup de active cu o abatere standard generală mai mică decât cea a titlurilor individuale. Graficul frontierei eficiente este curbat, demonstrând modul în care activele cu volatilitate mai mare pot fi amestecate cu active cu volatilitate mai mică pentru a maximiza randamentul, dar pentru a reduce impactul fluctuațiilor mari de preț. Prin diversificarea activelor dintr-un portofoliu, investitorii pot reduce riscul, obținând în același timp profituri ale investițiilor lor.