Prognozarea direcției de piață cu rapoarte de vânzare / apel

În timp ce majoritatea comercianților de opțiuni sunt familiarizați cu avantajul și flexibilitatea oferită de opțiuni, nu toată lumea este conștientă de valoarea lor ca instrumente predictive. Cu toate acestea, unul dintre cei mai fiabili indicatori ai direcției viitoare a pieței este o măsură de sentiment contrarian cunoscută sub denumirea de volumul de opțiuni put / call.

Urmărind volumul zilnic și săptămânal de mesaje și apeluri pe piața de valori din SUA, putem evalua sentimentele comercianților. În timp ce un volum de prea mulți cumpărători pus de obicei semnalează faptul că un nivel de piață este aproape, prea mulți cumpărători de apeluri indică de obicei că un top al pieței este în curs de realizare. Totuși, piața ursului din 2002 a schimbat valorile critice ale acestui indicator. În acest articol, voi explica metoda de bază a raportului put / apel și voi include noi valori prag pentru raportul de punere / apel zilnic doar pentru capitaluri proprii.

Cheie de luat cu cheie

• Unul dintre cei mai fiabili indicatori ai direcției viitoare a pieței este o măsură de sentiment contrarian cunoscută sub denumirea de volumul opțiunilor put / call.
• În echilibru, cumpărătorii de opțiuni pierd aproximativ 90% din timp.
• Așa cum se întâmplă adesea atunci când piața devine prea aglomerată sau prea puternic, condițiile devin coapte pentru o inversare.

Pariind împotriva mulțimii

Este cunoscut pe larg că comercianții de opțiuni, în special cumpărătorii de opțiuni, nu sunt cei mai de succes comercianți. În echilibru, cumpărătorii de opțiuni pierd aproximativ 90% din timp. Deși există cu siguranță unii comercianți care se descurcă bine, nu ar avea sens să tranzacționați împotriva pozițiilor comercianților de opțiuni, deoarece majoritatea dintre ei au un record atât de sumbru? Sentimentul contrarian, raportul de apel / apeluri demonstrează că plătește pentru a merge împotriva mulțimii de tranzacționare a opțiunilor. La urma urmei, de obicei opțiunile sunt greșite.

La sfârșitul anului 1999 și la începutul noului mileniu, cumpărătorii de opțiuni au fost într-o frenezie, achiziționând camioane de opțiuni de apel pe stocuri tehnologice și alte jocuri de moment. Pe măsură ce raportul put / apel s-a împins sub nivelul tradițional de urs, părea că acești cumpărători de opțiune frenetică erau ca niște oi să fie conduse la sacrificare. Și destul de sigur, odată cu volumul de cumpărare relativ la apeluri la valori maxime extreme, piața a rulat și a început descendența urâtă.

Așa cum se întâmplă adesea atunci când piața devine prea aglomerată sau prea puternic, condițiile devin coapte pentru o inversare. Din păcate, mulțimea este prea prinsă în frenezia de hrănire pentru a observa. Când majoritatea cumpărătorilor potențiali sunt pe piață, de obicei avem o situație în care potențialul pentru cumpărătorii noi atinge o limită; între timp, avem o mulțime de vânzători potențiali gata să intensifice și să obțină profit sau pur și simplu să părăsească piața, deoarece opiniile lor s-au schimbat. Raportul put / apel este una dintre cele mai bune măsuri pe care le avem atunci când ne aflăm în aceste zone suprasolicitate (prea înroșite) sau supra-cumpărate (prea agitate).

Datele raportului de introducere / apelare CBOE

Căutarea în interiorul pieței ne poate oferi indicii despre direcția sa viitoare. Raporturile de plasare / apel ne oferă o fereastră excelentă în ceea ce fac investitorii. Când speculațiile în apeluri devin prea excesive, raportul put / apel va fi scăzut. Atunci când investitorii sunt în vârstă și intrările speculative devin excesive, raportul put / apel va fi mare. Figura 1 prezintă volumul zilnic de opțiuni pentru 17 mai 2002, de la Chicago Board Options Exchange (CBOE). Graficul arată datele pentru volumele put și call pentru opțiuni de capitaluri proprii, index și total.

Raportul de plasare / apeluri de capitaluri proprii în această zi a fost de 0, 64, raportul de opțiuni index / apeluri a fost de 1, 19, iar raportul total de opțiuni / apel a fost de 0, 72. După cum veți vedea mai jos, trebuie să cunoaștem valorile trecute ale acestor raporturi pentru a determina extremele noastre sentimentale. De asemenea, vom uniformiza datele în medii mobile pentru o interpretare ușoară.

Volumul Opțiunilor pentru Consiliul de Administrare din Chicago (CBOE)

Figura 1: Volumul opțiunilor zilnice pentru 17 mai 2002
Sursa: Statisticile pieței CBOE 17/05/02

Seria istorică totală de raportare / apelare săptămânală

Există diferite modalități de a construi un raport de apel / apel, dar raportul tradițional săptămânal CBOE total / apel este un bun punct de plecare. În total, ne referim la totalul săptămânal al volumelor de puteri și apeluri de capitaluri și opțiuni de index. Pur și simplu luăm toate sumele tranzacționate pentru săptămâna precedentă și împărțim la numărul săptămânal de apeluri tranzacționate. Acesta este raportul total săptămânal de punere / apel. Atunci când raportul dintre volumul de apeluri este prea mare (ceea ce înseamnă că mai multe tranzacții sunt tranzacționate în raport cu apelurile), piața este pregătită pentru o inversare a creșterii și a fost, de obicei, într-un declin.

Când raportul devine prea scăzut (ceea ce înseamnă că sunt mai multe apeluri tranzacționate în raport cu puterile), piața este pregătită pentru o inversare a dezavantajului (cum a fost cazul la începutul anului 2000). Figura 2, în care putem observa extremele din ultimii cinci ani, arată această măsură săptămânal, inclusiv media sa exponențială netezită de patru săptămâni.

Figura 2: Creat folosind Metastock Professional. Sursa de date: Pinnacle IDX

Figura 2 arată media în mișcare exponențială a raportului (graficul superior) a dat semnale de avertizare excelente atunci când inversările pieței erau în apropiere. Deși nu sunt niciodată exacte și deseori puțin devreme, nivelurile ar trebui totuși să fie un semnal al unei schimbări în tendința pe termen intermediar a pieței. Este întotdeauna bine să obțineți o confirmare a prețului înainte de a încheia o înregistrare de jos sau de sus a pieței.

Aceste niveluri de prag au rămas relativ limitate în ultimii 20 de ani, așa cum se poate observa în figura 2, dar există o serie de tendințe (tendință) vizibile către serie, mai întâi în jos pe piața taurului de la mijlocul anilor 1990, apoi în sus, începând cu 2000 piață de urși.

Figura 3: Creat folosind Metastock Professional. Data Sursei: Pinnacle IDX

În ciuda tendinței, raportul netezit pentru put / apel este încă util; cu toate acestea, este întotdeauna cel mai bine să folosiți maximele anterioare de 52 de săptămâni și valorile minime ale seriei ca praguri critice. Raporturile de apel / apel sunt utilizate cel mai bine în combinație cu alți indicatori de sentiment și poate cu un indicator bazat pe preț (adică moment). De asemenea, vă poate ajuta o masajare matematică mai elaborată a datelor (de exemplu, dezactivarea prin diferențierea seriei).

Proporțiunea de apel / apel doar pentru capitaluri proprii

Întrucât include opțiuni de index, care sunt utilizate de către managerii de bani profesioniști pentru acoperirea portofoliilor de stocuri, raportul total / apel poate distorsiona măsurarea temperaturii mulțimii noastre pur speculative. În mod evident, un ecart mai bun este raportul de vânzare / apeluri doar CBOE. Figura 4 conține raportul cotă / apel apel brut CBOE și media sa exponențială de 10 zile - ambele sunt reprezentate peste indicele bursier S&P 500. Deoarece piața ursului a schimbat raportul mediu într-un interval mai mare, liniile roșii orizontale sunt noile extreme sentimente. Intervalul trecut, indicat de liniile albastre orizontale, a avut valori de prag de 0, 39 la 0, 49. Noile valori prag sunt 0, 55 și 0, 70. În prezent, nivelurile tocmai s-au retras din comportamentul excesiv și sunt astfel moderat.

Figura 4: Creat folosind Metastock Professional. Sursa: Statisticile pieței CBOE

Linia de jos

Opțiunile de index au, în mod istoric, o orientare spre mai multe cumpărături put. Acest lucru se datorează faptului că indexarea opțiunilor de acoperire a opțiunilor efectuate de administratorii de portofoliu. Acesta este și motivul pentru care raportul total / apel nu este raportul ideal (este poluat de acest volum de acoperire). Amintiți-vă, ideea analizei sentimentului contrar este de a măsura pulsul mulțimii de opțiuni speculative, care greșesc mai mult decât au dreptate. Prin urmare, ar trebui să analizăm raportul de capitaluri proprii doar pentru o măsură mai pură a comerciantului speculativ. În plus, nivelurile critice de prag ar trebui să fie dinamice, alese dintre cele mai mari 52 de săptămâni și nivelurile minime ale seriei, adaptându-se tendințelor datelor.

Ca în cazul oricărui indicator, funcționează cel mai bine atunci când îi cunoști și îi urmărești singur. Deși nu-mi place să le folosesc pentru semnalele de tranzacționare mecanică, raporturile de preluare / apelare conturează în mod destul de fiabil zonele de vânzare-cumpărare și supra-cumpărate. Astfel, acestea ar trebui incluse în caseta de instrumente analitice a oricărui tehnician de piață.