Raportarea financiară: importanța transparenței corporative

Întrebați-i pe investitori ce tip de informații financiare doresc să le publice companiile și probabil veți auzi două cuvinte: mai mult și mai bine. Rapoartele financiare de calitate permit o analiză fundamentală eficientă și informativă.

Dar să ne confruntăm, situațiile financiare ale unor firme sunt concepute să ascundă, mai degrabă decât să dezvăluie informații. Investitorii ar trebui să îndepărteze companiile care nu au transparență în operațiunile comerciale, în situațiile financiare sau în strategiile lor. Companiile cu imposibilitate de înțeles financiar și structuri comerciale complexe sunt investiții mai riscante și mai puțin valoroase.

Care sunt avantajele transparenței?

Cuvântul „transparent” poate fi folosit pentru a descrie situații financiare de înaltă calitate. Termenul a devenit rapid o parte din vocabularul principal al afacerilor. Dicționarele oferă multe definiții pentru cuvânt, dar acele sinonime relevante pentru raportarea financiară sunt: ​​„ușor de înțeles”, „foarte clar”, „sincer” și „sincer”.

Luați în considerare două companii cu aceeași capitalizare de piață, expunerea la riscuri generale și efectul financiar. Presupunem că ambele au, de asemenea, aceleași venituri, rata de creștere a veniturilor și rentabilități similare asupra capitalului. Diferența este că Compania X este o companie cu o singură afacere, cu situații financiare ușor de înțeles. Compania Y, în schimb, are numeroase afaceri și filiale cu resurse financiare complexe.

Care dintre ele va avea mai multă valoare? Cotele sunt bune, piața va aprecia compania X mai puternic. Datorită situațiilor financiare complexe și opace, valoarea companiei Y va fi probabil actualizată.

Motivul este simplu: mai puține informații înseamnă mai puțină certitudine pentru investitori. Atunci când situațiile financiare nu sunt transparente, investitorii nu pot fi niciodată siguri cu privire la fundamentele reale și la riscurile adevărate ale companiei. De exemplu, perspectivele de creștere ale unei firme sunt legate de modul în care investește. Este dificil, dacă nu imposibil, să evaluezi performanța investițiilor unei companii dacă investițiile acesteia sunt realizate prin intermediul companiilor de capital și sunt ascunse de vedere. Lipsa de transparență poate întuneca și nivelul datoriei companiei. Dacă o companie își ascunde datoria, investitorii nu își pot estima expunerea la riscul de faliment.

Cazurile de mare anvergură ale shenanigans-ului financiar, cum ar fi cele de la Enron și Tyco, au arătat tuturor că managerii pot folosi financiar neplăcut și structuri de afaceri complexe pentru a ascunde vești neplăcute. Lipsa globală de transparență poate însemna surprize urâte.

Claritate: Termenul meu preferat

De ce unele companii au greutăți cu transparența

Motivele raportării financiare inexacte sunt variate. O minoritate mică, dar periculoasă de companii intenționează în mod activ să defaude investitorii. Alte companii pot elibera informații înșelătoare, dar conforme tehnic cu standardele legale.

Creșterea compensației pentru acțiuni pe acțiuni a sporit stimulentele pentru angajații-cheie ai companiilor să raporteze greșit informațiile vitale. De asemenea, companiile și-au sporit dependența de câștigurile proforme și tehnici similare, care pot include tranzacții ipotetice. Apoi, din nou, multe companii consideră că este dificil să prezinte informații financiare care respectă standardele contabile confuze și în evoluție.

Dincolo de asta, unele firme sunt pur și simplu mai complexe decât altele. Mulți își desfășoară activitatea în mai multe afaceri care au adesea puține în comun. De exemplu, analizarea General Electric (GE) - un enorm conglomerat cu numeroase linii de afaceri, este mai dificil decât examinarea financiară a unei firme precum Netflix (NFLX), un serviciu de divertisment online de joacă pură.

Atunci când firmele intră pe piețe sau afaceri noi, modul în care își structurează aceste noi afaceri poate duce la o complexitate mai mare și o mai mică transparență. De exemplu, o firmă care ține fiecare afacere separată va fi mai ușor de apreciat decât una care stoarce toate afacerile într-o singură entitate. Între timp, utilizarea în creștere a instrumentelor derivate, vânzările la termen, finanțarea în afara bilanțului, aranjamentele contractuale complexe și noile vehicule fiscale pot încuraja investitorii.

Cu toate acestea, cauza unei transparențe slabe este mai puțin importantă decât efectul său asupra capacității unei companii de a oferi investitorilor informațiile critice de care au nevoie pentru a le valorifica investițiile. Dacă investitorii nu cred și nu înțeleg situațiile financiare, performanța și valoarea fundamentală a companiei respective rămân fie irelevante, fie denaturate.

Transparența plătește pe piețe

Evidența crescândă sugerează că piața oferă o valoare mai mare firmelor care sunt în avans cu investitorii și analiștii. Transparența plătește, potrivit lui Robert Eccles, autorul „The Value Reporting Revolution” (2001). Eccles arată că companiile cu divulgare mai completă câștigă mai multă încredere din partea investitorilor. Informații relevante și de încredere înseamnă un risc mai mic pentru investitori și deci un cost de capital mai mic, ceea ce se traduce în mod normal în evaluări mai mari. Constatarea cheie este că companiile care împărtășesc parametrii și indicatorii de performanță pe care investitorii îi consideră importanți sunt mai valoroși decât acele companii care își păstrează informațiile.

Desigur, există două modalități de interpretare a acestor dovezi. Unul este că piața răsplătește companiile mai transparente, cu evaluări mai mari, deoarece se crede că riscul de surprize neplăcute este mai mic. Cealaltă interpretare este aceea că, de obicei, companiile cu rezultate bune își eliberează veniturile mai devreme. Companiile care merg bine nu au nimic de ascuns și sunt dornici să își publice cât mai larg performanțele bune. Este în interesul lor să fie transparente și viitoare cu informații, astfel încât piața să își poată îmbunătăți valoarea justă.

Alte dovezi sugerează că tendința investitorilor de a reduce complexitatea explică reducerea conglomeratului. În raport cu firmele cu piață unică sau cu jocuri pure, conglomeratele ar putea fi reduse. Reacția pozitivă asociată cu derularea și dezinvestirea poate fi privită ca o dovadă a faptului că piața răsplătește transparența.

Desigur, ar putea exista și alte motive pentru reducerea conglomeratului. Ar putea fi lipsa de concentrare a acestor companii și ineficiențele care urmează. Sau s-ar putea ca absența prețurilor de piață pentru întreprinderile separate să îngreuneze investitorii să evalueze valoarea.

Linia de jos

Investitorii ar trebui să caute dezvăluirea și simplitatea. Cu cât mai multe companii spun despre locul în care câștigă bani și despre modul în care își cheltuiesc resursele, cu atât investitorii mai siguri pot fi despre fundamentele lor.

Este chiar mai bine atunci când rapoartele financiare oferă o perspectivă liniară asupra factorilor de creștere ai companiei. Transparența ușurează analiza și scade astfel riscul atunci când investești în acțiuni. În acest fel, investitorul este mai puțin probabil să se confrunte cu surprize neplăcute.