Căderea pieței în toamna anului 2008

Criza creditelor ipotecare. Criza creditului. Colaps bancar. Salvarea guvernului. Expresii ca acestea au apărut frecvent în titlurile de-a lungul toamnei anului 2008, perioadă în care piețele financiare majore și-au pierdut peste 30% din valoare. Această perioadă se situează, de asemenea, printre cele mai oribile din istoria pieței financiare americane. Cei care au trăit aceste evenimente probabil nu vor uita niciodată tulburarea. Deci ce s-a întâmplat exact și de ce? Citiți mai departe pentru a afla cum creșterea explozivă a pieței creditelor ipotecare subprime, care a început în 1999, a jucat un rol semnificativ în stabilirea scenariului pentru criza care va avea loc abia nouă ani mai târziu.

Creștere fără precedent și datorii ale consumatorilor

Ipotecile subprime sunt credite ipotecare destinate debitorilor cu credit mai puțin decât perfect și economii mai puțin decât adecvate. O creștere a împrumuturilor subprime a început în 1999, deoarece Asociația Națională Ipotecară Federală (denumită pe larg Fannie Mae) a început un efort concertat pentru a face împrumuturile pentru locuințe mai accesibile pentru cei cu credit și economii mai mici decât creditorii solicitați de obicei. Ideea era să îi ajute pe toți să atingă visul american de proprietate asupra casei. Întrucât acești debitori erau considerați cu risc ridicat, ipotecile lor aveau condiții neconvenționale care reflectau acel risc, cum ar fi ratele dobânzilor mai mari și plățile variabile. (Aflați mai multe despre împrumuturile subprimate: ajutarea mâinii sau a celor deduse? )

În timp ce mulți au văzut o prosperitate mare pe măsură ce piața de subprime a început să explodeze, alții au început să vadă steaguri roșii și potențial pericol pentru economie. Bob Prechter, fondatorul Elliott Wave International, a susținut constant că piața ipotecară în afara controlului reprezenta o amenințare pentru economia SUA, deoarece întreaga industrie depindea de valorile proprietății în continuă creștere.

Începând cu 2002, creditorii ipotecari Fannie Mae și Freddie Mac, sponsorizați de guvern, au extins mai mult de 3 trilioane de dolari de credit ipotecar. În cartea sa din 2002 „Conquer the Crash”, a declarat Prechter, „încrederea este singurul lucru care ține această casă uriașă de cărți”. Rolul lui Fannie și Freddie este acela de a răscumpăra creditele ipotecare de la creditorii care le-au creat, și de a câștiga bani atunci când sunt plătite note de ipotecă. Astfel, ratele de creștere din ce în ce mai mari ale creditelor ipotecare au dus la o scădere criptantă a veniturilor pentru aceste două companii. (Aflați mai multe în Fannie Mae, Freddie Mac și criza de credit din 2008. )

Printre cele mai potențiale letale dintre creditele ipotecare oferite debitorilor subprime se numără ARM cu dobândă și opțiunea de plată ARM, ambele ipoteci cu rată reglabilă (ARM). Ambele tipuri de ipotecă au împrumutatul efectuând plăți inițiale mult mai mici decât ar fi datorate în baza unei ipoteci cu rată fixă. După o perioadă de timp, adesea doar doi sau trei ani, aceste ARM se resetează. Plățile fluctuează apoi la fel de frecvent ca lunar, devenind adesea mult mai mari decât plățile inițiale.

Pe piața în trend, care a existat din 1999 până în 2005, aceste credite ipotecare erau practic lipsite de riscuri. Un împrumutat, având o capital pozitiv, în ciuda plăților ipotecare scăzute, deoarece casa sa a crescut în valoare de la data cumpărării, poate vinde casa pentru un profit în cazul în care nu-și poate permite plățile viitoare mai mari. Cu toate acestea, mulți au susținut că aceste ipoteci creative au fost un dezastru care aștepta să se întâmple în cazul unei crize a pieței de locuințe, ceea ce ar pune proprietarii într-o situație negativă de echitate și ar face imposibilă vânzarea.

Pentru a compune riscul ipotecar potențial, datoria totală a consumatorilor, în general, a continuat să crească într-un ritm uluitor, iar în 2004, a atins pentru prima dată 2 trilioane de dolari. Howard S. Dvorkin, președinte și fondator al Consolidated Credit Counselling Services Inc., o organizație nonprofit pentru managementul datoriilor, a declarat la Washington Post la acea vreme: „Este o problemă uriașă. Nu poți fi cea mai bogată țară din lume și să ai toți conaționalii. fii până la gât în ​​datorii ".

Creșterea ulterioară a produselor de investiții legate de credite ipotecare

Pe parcursul creșterii prețurilor locuințelor, piața titlurilor de credit ipotecare (MBS) a devenit populară în rândul investitorilor comerciali. Un MBS este un set de credite ipotecare grupate într-o singură securitate. Investitorii beneficiază de prime și plăți de dobândă pentru ipotecile individuale pe care le conține. Această piață este extrem de profitabilă atâta timp cât prețurile la locuințe continuă să crească, iar proprietarii continuă să plătească ipotecile. Cu toate acestea, riscurile au devenit prea reale pe măsură ce prețurile locuințelor au început să se micșoreze, iar proprietarii de locuințe au început să cadă în ipotecă în urma unor mutări. (Află cum patru jucători majori îți taie ipoteca pe piața secundară din spatele scenelor ipotecare .)

Un alt vehicul popular de investiții în această perioadă a fost derivatul de credit, cunoscut sub numele de credit default swap (CDS). CDS-urile au fost concepute pentru a fi o metodă de acoperire împotriva bonității companiei, similară asigurărilor. Dar spre deosebire de piața asigurărilor, piața CDS nu a fost reglementată, ceea ce înseamnă că nu există nicio cerință ca emitenții de contracte CDS să mențină suficienți bani în rezervă pentru a plăti într-un scenariu cel mai rău (cum ar fi o criză economică). Acest lucru s-a întâmplat exact cu American International Group (AIG) la începutul anului 2008, deoarece a anunțat pierderi uriașe în portofoliul său de contracte CDS subscrise, pe care nu și-ar putea permite să le plătească. (Aflați mai multe despre acest vehicul de investiții în Swap-uri implicite de creditare: o introducere și scădere uriașă: un studiu de caz al AIG .)

Declinul pieței

Până în martie 2007, odată cu eșecul Bear Stearns din cauza pierderilor uriașe rezultate din implicarea sa în subscrierea a numeroase vehicule de investiții legate direct de piața ipotecară subprime, a devenit evident că întreaga piață a creditelor subprime a avut probleme. Proprietarii de case au fost necorespunzători cu rate mari, deoarece toate variațiile creative ale ipotecilor subprime se restabileau la plăți mai mari, în timp ce prețurile la casă au scăzut. Proprietarii de case erau cu capul în jos - aceștia datorau mai mult ipotecile lor decât își valorau casele - și nu mai puteau ieși doar din casele lor dacă nu reușeau să plătească noile plăți mai mari. În schimb, aceștia și-au pierdut casele în vederea închiderii și de multe ori au depus pentru faliment în acest proces. (Aruncați o privire la factorii care au determinat ca această piață să se aprindă și să se ardă în combustibilul care alimentează The Subprime Meltdown .)

În ciuda acestei mizerii aparente, piețele financiare au continuat să crească până în octombrie 2007, Dow Jones Industrial Average (DJIA) a atins un nivel maxim de 14.164 în 9 octombrie 2007. Agitația a luat sfârșit, iar până în decembrie 2007 Statele Unite au avut căzut într-o recesiune. Până la începutul lunii iulie 2008, Media Industrială Dow Jones avea să tranzacționeze sub 11.000 pentru prima dată în peste doi ani. Asta nu ar fi sfârșitul declinului.

Duminică, 7 septembrie 2008, cu piețele financiare în scădere cu aproape 20% față de vârfurile din octombrie 2007, guvernul a anunțat preluarea lui Fannie Mae și Freddie Mac ca urmare a pierderilor provocate de expunerea grea a pieței ipotecare subprime în colaps. O săptămână mai târziu, pe 14 septembrie, cea mai importantă firmă de investiții Lehman Brothers a cedat supraexpunerii sale pe piața creditelor ipotecare subprime și a anunțat cel mai mare depozit de faliment din istoria SUA la acea vreme. A doua zi, piețele au scăzut, iar Dow a închis 499 de puncte la 10.917.

Prăbușirea Lehman a căzut, ceea ce a determinat ca valoarea activului net al Fondului primar de rezervă să scadă sub 1 dolar pe acțiune la 16 septembrie 2008. Investitorii au fost informați că pentru fiecare 1 dolar investit, aveau dreptul la doar 97 de cenți. Această pierdere s-a datorat deținerii de hârtie comercială emisă de Lehman și a fost doar a doua oară în istorie că valoarea acțiunii unui fond de pe piața monetară a „rupt efectul”. Panica a avut loc în industria fondurilor de pe piața monetară, rezultând în cereri de răscumpărare masivă. (Pentru lectură înrudită, consultați Fondul dvs. de piață monetară va rupe Buck? Și Studiu de caz: prăbușirea Lehman Brothers .)

În aceeași zi, Bank of America (NYSE: BAC) a anunțat că cumpăra Merrill Lynch, cea mai mare companie de brokeraj din țară. În plus, AIG (NYSE: AIG), una dintre cele mai importante companii financiare ale națiunii, și-a redus creditul ca urmare a înregistrării mai multor contracte derivate de credit decât și-ar putea permite să plătească. Pe 18 septembrie 2008, a început discuția despre o salvare guvernamentală, care a trimis Dow până la 410 puncte. A doua zi, secretarul Trezoreriei, Henry Paulson, a propus să se pună la dispoziție un program cu probleme de scutire a activelor (TARP) de 1 trilion de dolari pentru a cumpăra datorii toxice pentru a elimina o desființare financiară completă. Tot în această zi, Comisia pentru valori mobiliare și bursă (SEC) a inițiat o interdicție temporară de a vinde în scurt timp stocurile companiilor financiare, crezând că aceasta va stabiliza piețele. Piețele s-au ridicat la știri, iar investitorii au trimis Dow în valoare de 456 de puncte până la un maxim intraday de 11.483, închizând în sfârșit 361 la 11.388. Aceste valori maxime s-ar dovedi a fi de importanță istorică, deoarece piețele financiare urmau să treacă trei săptămâni de tulburări complete.

Tulburări financiare complete

Dow ar scădea 3.600 de puncte de la 19 septembrie 2008, maximul intraday de 11.483 până la 10 octombrie 2008, cu un nivel minim de 7.882. Următoarea este o recapitulare a marilor evenimente americane care s-au derulat în această perioadă istorică de trei săptămâni.

• 21 septembrie 2008: Goldman Sachs (NYSE: GS) și Morgan Stanley (NYSE: MS), ultimele două dintre băncile majore de investiții încă în picioare, se transformă de la băncile de investiții în companii holding bancare pentru a obține mai multă flexibilitate pentru obținerea finanțărilor de salvare.
• 25 septembrie 2008: După o derulare bancară de 10 zile, Federația Federală de Asigurare a Depozitelor (FDIC) preia Washington Mutual, apoi cea mai mare economie și împrumut din țară, care a fost puternic expusă datoriei ipotecare subprime. Activele sale sunt transferate către JPMorgan Chase (NYSE: JPM).
• 28 septembrie 2008: Planul de salvare TARP se instalează în Congres.
• 29 septembrie 2008: Dow scade 774 puncte (6, 98%), cea mai mare scădere punctuală din istorie. De asemenea, Citigroup (NYSE: C) achiziționează Wachovia, apoi cea de-a patra bancă din SUA.
• 3 octombrie 2008: Un plan TARP reelaborat de 700 de miliarde de dolari, redenumit Legea de stabilizare economică de urgență din 2008, trece un vot bipartidist în Congres. (Recuperarea din SUA datează până la 1792. Aflați cum au fost afectate cele mai mari economii în Top 6 Bailouts Financial Government .)
• 6 octombrie 2008: Dow se închide sub 10.000 pentru prima dată din 2004.
• 22 octombrie 2008: Președintele Bush anunță că va găzdui o conferință internațională a liderilor financiari la 15 noiembrie 2008.

Linia de jos

Evenimentele din toamna anului 2008 sunt o lecție despre ceea ce se întâmplă în cele din urmă, când gândirea rațională dă drumul iraționalității. Deși intențiile bune au fost probabil catalizatorul care a dus la decizia de a extinde piața ipotecilor subprime în 1999, undeva pe parcursul căreia Statele Unite și-au pierdut simțurile. Cu cât au crescut prețurile la locuințe, cu atât creditorii mai creativi au încercat să le mențină și mai mari, cu o nesocotire aparent completă pentru consecințele potențiale. Când se ia în considerare creșterea irațională a pieței ipotecare subprime, împreună cu vehiculele de investiții derivate creativ din aceasta, combinate cu explozia datoriilor consumatorilor, poate tulburarea financiară din 2008 nu a fost atât de imprevizibilă, precum mulți ar dori să creadă.