Evaluarea riscului de țară pentru investiții internaționale

Mulți investitori plasează o parte din portofoliile lor în titluri străine. Această decizie implică o analiză a diferitelor fonduri mutuale, fonduri tranzacționate pe bursă (ETF) sau oferte de acțiuni și obligațiuni. Cu toate acestea, investitorii neglijează adesea un prim pas important în procesul de investiții internaționale. Decizia de a investi în străinătate ar trebui să înceapă prin determinarea riscului climatului de investiții din țară în cauză. Riscul de țară se referă la riscurile economice, politice și de afaceri, care sunt unice pentru o anumită țară și care ar putea duce la pierderi neașteptate de investiții. Acest articol va examina conceptul de risc al țării și modul în care acesta poate fi analizat de către investitori.

Risc economic și politic

Luați în considerare trei surse principale de risc atunci când investiți într-o țară străină:

• Riscul economic: Acest risc se referă la capacitatea unei țări de a-și plăti datoriile. O țară cu finanțe stabile și o economie mai puternică ar trebui să furnizeze investiții mai fiabile decât o țară cu finanțe mai slabe sau cu o economie nesigură.
• Riscul politic: Acest risc se referă la deciziile politice luate într-o țară care ar putea duce la o pierdere neanticipată pentru investitori. În timp ce riscul economic este adesea denumit capacitatea unei țări de a-și plăti datoriile, riscul politic este uneori denumit dorința unei țări de a plăti datoriile sau de a menține un climat ospitalier pentru investiții exterioare. Chiar dacă economia unei țări este puternică, dacă climatul politic este neprietenos (sau devine neprietenos) pentru investitorii externi, țara ar putea să nu fie un candidat bun pentru investiții.
• Riscul suveran: Acesta este riscul ca o bancă centrală străină să își modifice reglementările privind schimbul valutar, reducând sau anulând semnificativ valoarea contractelor sale de schimb valutar. Analiza factorilor de risc suveran este benefică atât pentru investitorii în capitaluri proprii, cât și pentru obligațiuni, dar poate mai direct benefică pentru investitorii de obligațiuni. Atunci când investești în capitalurile proprii ale unor companii dintr-o țară străină, o analiză de risc suveran poate ajuta la crearea unei imagini macroeconomice a mediului de operare, dar cea mai mare parte a cercetării și analizelor ar trebui să fie făcută la nivelul companiei. Pe de altă parte, dacă investiți direct în obligațiuni ale unei țări, evaluarea stării economice și a puterii țării poate fi o modalitate bună de a evalua o investiție potențială în obligațiuni. La urma urmei, activul care stă la baza unei obligațiuni este țara în sine și capacitatea sa de a crește și de a genera venituri.

Evaluarea riscului de țară la investiții

Piețe dezvoltate, emergente și de frontieră

Există trei tipuri de piețe pentru investiții internaționale:

• Piețele dezvoltate constau din cele mai mari economii, cele mai industrializate. Sistemele lor economice sunt bine dezvoltate. Sunt stabile din punct de vedere politic și statul de drept este bine înrădăcinat. Piețele dezvoltate sunt de obicei considerate cele mai sigure destinații de investiții, dar ratele de creștere economică le urmează adesea pe cele ale țărilor într-o etapă de dezvoltare anterioară. Analiza investițiilor a piețelor dezvoltate se concentrează, de obicei, pe ciclurile economice și ale pieței actuale. Considerațiile politice sunt adesea mai puțin importante. Exemple de piețe dezvoltate includ Statele Unite, Canada, Franța, Japonia și Australia.
• Piețele emergente se confruntă cu o industrializare rapidă și deseori demonstrează niveluri extrem de ridicate de creștere economică. Această creștere economică puternică se poate traduce uneori în randamente de investiții superioare celor disponibile pe piețele dezvoltate. Totuși, investițiile pe piețele emergente sunt, de asemenea, mai riscante decât piețele dezvoltate. De multe ori există mai multe incertitudini politice pe piețele emergente, iar economiile lor pot fi mai predispuse la boom-uri și busturi. Pe lângă evaluarea cu atenție a fundamentelor economice și financiare ale unei piețe emergente, investitorii ar trebui să acorde o atenție deosebită climatului politic al țării și potențialului dezvoltărilor politice neașteptate. Multe dintre economiile cu cea mai rapidă creștere din lume, inclusiv China, India și Brazilia, sunt considerate piețe emergente.
• Piețele de frontieră reprezintă „următorul val” de destinații de investiții. Aceste piețe sunt, în general, mai mici decât piețele emergente tradiționale sau se găsesc în țări care impun restricții asupra capacității străinilor de a investi. Deși piețele de frontieră pot fi în mod excepțional riscante și adesea suferă de lichidități scăzute, acestea oferă, de asemenea, potențialul unor randamente peste medie peste timp. Piețele de frontieră nu sunt, de asemenea, bine corelate cu alte destinații de investiții mai tradiționale, ceea ce înseamnă că oferă beneficii suplimentare de diversificare atunci când sunt deținute într-un portofoliu de investiții bine rotunjit. Ca și în cazul piețelor emergente, investitorii de pe piețele de frontieră trebuie să acorde o atenție atentă mediului politic, precum și evoluțiilor economice și financiare. Exemple de piețe de frontieră includ Nigeria, Botswana și Kuweit.

Măsurarea riscului de țară

La fel cum corporațiile din Statele Unite primesc ratinguri de credit pentru a-și determina capacitatea de a-și rambursa datoria, la fel și țările. De fapt, practic, fiecare țară investibilă din lume primește evaluări de la Moody's, Standard & Poor's (S&P) sau de la alte mari agenții de rating. O țară cu un rating de credit mai mare este considerată o investiție mai sigură decât o țară cu un rating de credit mai mic. Examinarea ratingurilor de credit ale unei țări este o modalitate excelentă de a începe analiza unei investiții potențiale.

Un alt pas important în decizia unei investiții este examinarea fundamentelor economice și financiare ale unei țări. Analiștii diferiți preferă măsuri diferite, dar majoritatea experților apelează la produsul intern brut (PIB), inflația și indicele prețurilor de consum (IPC) atunci când au în vedere o investiție în străinătate. De asemenea, investitorii vor dori să evalueze cu atenție structura piețelor financiare ale țării, disponibilitatea alternativelor de investiții atractive și performanțele recente ale piețelor bursiere și obligațiuni locale.

Surse de informații privind riscul de țară

Există multe surse excelente de informații despre climatul economic și politic al țărilor străine. Ziare precum The New York Times, The Wall Street Journal și Financial Times dedică o acoperire semnificativă evenimentelor de peste mări. Multe reviste săptămânale excelente acoperă, de asemenea, economia și politica internațională. Economistul este în general considerat purtătorul standard al publicațiilor săptămânale. Ediții internaționale ale multor ziare și reviste străine pot fi găsite și online. Revederea surselor de știri produse local poate oferi uneori o perspectivă diferită asupra atractivității unei țări luate în considerare pentru investiții.

Unitatea Economist Intelligence (EIU) și Agenția Centrală de Informații (CIA) „The World Factbook” sunt două surse excelente de informații țări obiective și cuprinzătoare, cu o acoperire mai aprofundată a țărilor și regiunilor. Ambele resurse oferă o imagine de ansamblu asupra climatului economic, politic, demografic și social al unei țări.

Cu toate acestea, cea mai obișnuită metodă folosită de investitori cu restricții de timp sau resurse care nu le permit să facă analiza în sine este să se bazeze pe experți care își petrec tot timpul realizând acel tip de analiză. Calcularea raporturilor serviciilor de datorii, raporturile de import / export, modificările ofertei de bani și alte aspecte fundamentale ale unei țări și încercarea de a le încorpora pe toate în imaginea de ansamblu, necesită un angajament semnificativ dacă îl faceți singur. Furnizarea acestor instrumente de la organizații concentrate pe analiza riscului de țară permite mai multă energie să fie concentrată pe investiții.

Euromoney Country Survey Risk: Acest sondaj acoperă 186 de țări și oferă o imagine cuprinzătoare a riscului de investiții al unei țări. Evaluarea este dată pe o scară de 100 de puncte, cu un scor de 100 reprezentând un risc practic zero.

În general, calculul clasamentului ECR este împărțit între doi factori generali: calitativ (ponderare 70%) și cantitativ (ponderare 30%). Factorii calitativi provin din experți care evaluează riscul politic, structura și performanța economică a țării. Factorii cantitativi se bazează pe indicatorii datoriilor, accesul pe piața de capital și ratingurile de credit. Evaluarea factorilor calitativi și cantitativi este disponibilă separat, astfel încât dacă credeți că importanța ponderării este diferită de 70/30, aveți flexibilitatea de a regla manual cântărirea.

Raportul serviciului de risc pentru țară al Unității de Informații Economist: EIU este grupul de cercetare al The Economist, iar una dintre cele mai bune oferte este Raportul său privind serviciile de riscuri de țară. Aceste evaluări acoperă peste 130 de țări, cu accent pe piețele „emergente și foarte îndatorate”. Evaluarea analizează factori similari cu ratingul ECR, cum ar fi riscul economic și politic și oferă o evaluare pe o scară de 100 de puncte; cu toate acestea, spre deosebire de ratingul ECR, scorurile mai mari înseamnă un risc suveran mai ridicat.

Un beneficiu al evaluărilor EIU este că acestea sunt actualizate lunar, astfel încât tendințele pot fi surprinse mult mai devreme decât alte metode, mai puțin actualizate. În plus, formatul EIU oferă investitorilor mai multe analize și oferă perspective pentru țară, precum și prognoze pe doi ani pentru mai multe variabile cheie. Deci, dacă doriți să înțelegeți direcția către o anumită țară în viitorul apropiat, acest lucru se poate dovedi a fi un instrument util.

Sondaj de credit al țării pentru investitorii instituționali: Acest serviciu de evaluare se bazează pe un sondaj efectuat de economiști și analiști seniori la marile bănci internaționale. Unicitatea acestei abordări este atrăgătoare, deoarece examinează oameni de la companii care se află la nivelul solului, împrumutând și oferind capital direct acestor țări. Într-un anumit sens, acest lucru adaugă un grad de credibilitate ratingurilor, deoarece băncile internaționale majore efectuează de obicei o cantitate semnificativă de diligență înainte de a se expune anumitor țări. Similar celorlalte abordări, această evaluare se bazează pe o scară de la 0 la 100, 100 fiind aproape fără riscuri și zero echivalent cu anumite valori implicite.

Pași importanți atunci când investiți în străinătate

După finalizarea unei analize a țărilor, trebuie luate mai multe decizii de investiții. Primul este să decidă unde să investești alegând printre mai multe abordări posibile de investiții, inclusiv să investești în:

• Un portofoliu internațional larg
• Un portofoliu mai limitat se axează fie pe piețele emergente, fie pe piețele dezvoltate
• O regiune specifică, cum ar fi Europa sau America Latină
• O țară sau țări specifice

Amintiți-vă că diversificarea, un principiu fundamental al investițiilor interne, este și mai importantă atunci când investiți pe plan internațional. Alegerea de a investi un întreg portofoliu într-o singură țară nu este prudentă. Într-un portofoliu global diversificat, investițiile ar trebui să fie alocate pe piețele dezvoltate, emergente și, probabil, la frontieră. Chiar și într-un portofoliu mai concentrat, investițiile ar trebui să fie răspândite în mai multe țări pentru a maximiza diversificarea și a minimiza riscul.

După ce a decis unde să investească, un investitor trebuie să decidă în ce vehicule de investiții să investească. Opțiunile de investiții includ datorii suverane, acțiuni sau obligațiuni ale companiilor cu domiciliul în țara (țările) alese, acțiunile sau obligațiunile unei companii cu sediul în SUA care derivă în mod semnificativ o parte a veniturilor din țara (țările) selectate sau un ETF sau fond mutual. Alegerea vehiculului de investiții depinde de cunoștințele, experiența, profilul de risc și obiectivele de rentabilitate ale fiecărui investitor. În cazul în care aveți îndoieli, poate avea sens să începeți asumând mai puțin riscuri. Ulterior, portofoliul poate fi adăugat mai mult risc.

Pe lângă cercetarea minuțioasă a investițiilor potențiale, un investitor internațional trebuie, de asemenea, să-și monitorizeze portofoliul și să ajusteze participațiile în funcție de condițiile impuse. Ca și în Statele Unite, condițiile economice de peste mări evoluează constant, iar situațiile politice din străinătate se pot schimba rapid, în special pe piețele emergente sau de frontieră. Situațiile care păreau cândva promițătoare ar putea să nu mai fie așa. Și țările care odată păreau prea riscante ar putea acum să fie candidați la investiții viabile.

Linia de jos

Investițiile de peste mări implică o analiză atentă a riscurilor economice, politice și de afaceri care pot duce la pierderi neașteptate de investiții. Această analiză a riscurilor de țară este un pas fundamental în construirea și monitorizarea unui portofoliu internațional. Investitorii care utilizează numeroase surse excelente de informații disponibile pentru a evalua riscul de țară vor fi mai bine pregătiți atunci când își construiesc portofoliile internaționale.