Efectul creșterilor ratei fondurilor Fed pe aur

Deși opinia populară este că majorarea ratei dobânzii are un efect puternic asupra prețurilor aurului, efectul pe care îl are o creștere a ratei dobânzii asupra aurului, dacă este cazul, nu este cunoscut, deoarece există o corelație solidă între ratele dobânzii și prețurile aurului. Creșterea ratelor dobânzii poate avea chiar un efect hărțuitor asupra prețurilor aurului.

Credință populară despre ratele dobânzilor și aur

Întrucât Rezerva Federală continuă să normalizeze lent ratele dobânzii, mulți investitori cred că ratele mai mari ale dobânzii vor presiona prețurile aurului în jos. Mulți investitori și analiști de piață consideră că, pe măsură ce ratele dobânzilor în creștere fac ca obligațiunile și alte investiții cu venituri fixe să devină mai atractive, banii se vor transforma în investiții cu randament mai mare, cum ar fi obligațiunile și fondurile de pe piața monetară și din aur, care nu oferă un randament deloc.

Adevărul istoric

Chiar dacă credința populară pe scară largă a unei corelații negative puternice între ratele dobânzii și prețul aurului, o revizuire pe termen lung a căilor și tendințelor respective ale ratelor dobânzilor și prețurilor aurului relevă că nu există o astfel de relație. Corelația dintre ratele dobânzilor și prețul aurului în ultima jumătate de secol, din 1970 până în prezent, a fost de aproximativ 28%, ceea ce nu este considerat deloc o corelație semnificativă.

Un studiu privind piața taurilor masive a aurului care a avut loc în anii '70 dezvăluie că nivelul de prelucrare a aurului până la prețul său ridicat al secolului XX a avut loc chiar în momentul în care ratele dobânzilor erau mari și în creștere rapidă. Ratele dobânzilor pe termen scurt, așa cum sunt reflectate de facturile Trezoreriei de un an (facturi T), au coborât la 3, 5% în 1971. Până în 1980, aceeași rată a dobânzii a fost mai mult decât quadruplată, crescând până la 16%. În aceeași perioadă de timp, prețul aurului a ciupercat de la 50 de dolari uncie la un preț anterior inimaginabil de 850 de dolari uncie. În general, în acea perioadă, prețurile aurului au avut o corelație pozitivă puternică cu ratele dobânzilor, crescând chiar în concordanță cu acestea.

O examinare mai detaliată susține doar cel puțin o corelație pozitivă temporară în perioada respectivă. Aurul a făcut ca prima parte a mișcării sale abrupte să se ridice în 1973 și 1974, moment în care rata fondurilor federale crește rapid. Prețurile aurului au scăzut puțin în 1975 și 1976, chiar și odată cu scăderea ratelor dobânzilor, doar pentru a începe din nou să crească din nou în 1978, când ratele dobânzilor au început o altă ascensiune bruscă.

Piața de aur a ursului care a urmat, începând cu anii 1980, a avut loc într-o perioadă de timp în care ratele dobânzilor au scăzut constant.

În timpul celei mai recente piețe de aur a anilor 2000, ratele dobânzilor au scăzut semnificativ în general, pe măsură ce prețurile aurului au crescut. Cu toate acestea, există încă puține dovezi privind o corelație directă și susținută între creșterea ratelor și scăderea prețurilor aurului sau scăderea ratelor și creșterea prețurilor aurului, deoarece prețurile aurului au atins cu mult înaintea celei mai grave scăderi a ratelor dobânzii.

În timp ce ratele dobânzilor au fost menținute la aproape zero, prețul aurului s-a corectat în jos. Conform teoriei convenționale a pieței privind aurul și ratele dobânzilor, prețurile aurului ar fi trebuit să crească începând cu criza financiară din 2008. De asemenea, chiar și atunci când rata fondurilor federale a urcat de la 1 la 5% între 2004 și 2006, aurul a continuat să progreseze, crescând ca valoare un 49% impresionant.

Ce determină prețurile aurului

Prețul aurului nu este în cele din urmă o funcție a ratelor dobânzii. Ca majoritatea mărfurilor de bază, este o funcție de ofertă și cerere pe termen lung. Între cele două, cererea este componenta mai puternică. Nivelul aprovizionării cu aur se schimbă doar încet, întrucât este nevoie de 10 ani sau mai mult pentru ca un depozit de aur descoperit să fie transformat într-o mină producătoare. Creșterea și ratele dobânzilor mai ridicate pot fi scumpe pentru prețurile aurului, pur și simplu pentru că acestea sunt în mod obișnuit pentru un stoc.

Piața bursieră decât piața de aur este cea care suferă de obicei cea mai mare ieșire de capital de investiții atunci când ratele dobânzilor în creștere fac investițiile cu venituri fixe mai atractive. Creșterea ratelor dobânzii determină aproape întotdeauna investitorii să-și reechilibreze portofoliile de investiții mai mult în favoarea obligațiunilor și mai puțin în favoarea acțiunilor. Randamentele mai mari ale obligațiunilor tind, de asemenea, să facă investitorii mai puțin dispuși să cumpere acțiuni care ar putea avea multiplu supraevaluat semnificativ. Ratele mai mari ale dobânzii înseamnă cheltuieli de finanțare sporite pentru companii, o cheltuială care are de obicei un impact negativ direct asupra marjelor de profit net. Acest fapt face doar mai probabil ca creșterea ratelor să conducă la devalorizări ale stocurilor.

Întrucât indicii bursieri fac valori maxime tot timpul, ei sunt întotdeauna susceptibili la o corecție semnificativă a dezavantajului. Ori de câte ori piața bursieră scade semnificativ, una dintre primele investiții alternative în care investitorii iau în considerare transferul banilor este aurul. Prețurile aurului au crescut cu peste 150% în perioada 1973 și 1974, într-un moment în care ratele dobânzilor au crescut și indicele S&P 500 a scăzut cu mai mult de 40%.

Având în vedere tendințele istorice ale reacțiilor reale ale prețurilor de pe piața bursieră și ale prețurilor aurului la creșterea ratei dobânzii, probabilitatea este mai mare ca prețurile acțiunilor să fie afectate negativ de creșterea ratelor dobânzilor și ca aurul să beneficieze ca o investiție alternativă la acțiuni.

Așadar, în timp ce ratele dobânzilor în creștere pot crește dolarul american, împingând prețurile aurului mai scăzute (prețurile aurului sunt exprimate în USD), factori precum prețurile de capitaluri proprii și volatilitatea cuplată cu oferta și cererea generală sunt adevărații factori ai prețului aurului.