Titluri diluante vs. valori mobiliare anti-diluante: Care este diferența?

Companiile tranzacționate public pot oferi titluri dilutive sau antidulutive. Acești termeni se referă în mod obișnuit la impactul potențial al oricăror valori mobiliare asupra profitului pe acțiune al acțiunilor. Preocuparea fundamentală a acționariatului existent după eliberarea de noi valori mobiliare sau după convertirea valorilor mobiliare este aceea că interesele lor de proprietate sunt diminuate ca urmare.

Nu doar acționarii sunt preocupați de diluarea EPS prin exercitarea valorilor mobiliare. Atât contabilii, cât și analiștii financiari calculează câștigul pe acțiune diluat ca fiind cel mai rău caz în momentul evaluării stocului unei companii.

Cheie de luat cu cheie

• Atunci când o companie emite noi acțiuni, crește numărul de acțiuni restante, făcând ca numărul de acțiuni deja deținute să reprezinte un procent mai mic de proprietate totală.
• De regulă, acționarii rezistă la diluare, deoarece își devalorizează participația existentă și reduc profitul pe acțiune al unei firme.
• Titlurile anti-dilutive, cum ar fi notele convertibile sau clauzele care protejează acționarii de diluare, includ mecanisme care mențin restant numărul total de acțiuni.

Valorile mobiliare diluante

Titlurile dilutive nu sunt stocuri comune inițial. Mai degrabă, majoritatea valorilor mobiliare dilutive oferă un mecanism prin care proprietarul garanției poate obține un stoc comun suplimentar. Acest mecanism poate fi fie o opțiune, fie o conversie. Dacă declanșarea mecanismului are ca rezultat o scădere a EPS pentru acționarii existenți - prin creșterea cantității totale de acțiuni restante - atunci se spune că instrumentul este o garanție diluantă.

Unele exemple de valori mobiliare dilutive includ acțiuni preferate convertibile, instrumente de creanță convertibile, garanții și opțiuni de acțiuni.

Titluri anti-diluante

Nu toate mecanismele de securitate duc la scăderea EPS, iar unele chiar cresc EPS. Dacă titlurile sunt retrase, convertite sau afectate prin anumite activități corporative și tranzacția are ca rezultat un EPS crescut, atunci acțiunea este considerată antidulutivă.

Unele instrumente de securitate au prevederi sau drepturi de proprietate care permit proprietarilor să achiziționeze acțiuni suplimentare atunci când alt mecanism de securitate le-ar dilua interesele de proprietate. Acestea sunt adesea numite dispoziții anti-diluare.

Deși nu este o garanție, cuvântul „antidiluție” este uneori aplicat achizițiilor unei companii de către alta prin intermediul stocului comun emitent, atunci când valoarea adăugată prin achiziție compensează acțiunile noi, astfel încât EPS-ul total este crescut.

Protecția împotriva diluării

De obicei, acționarii rezistă la diluare, deoarece le devalorizează capitalurile proprii existente. Protecția împotriva diluării se referă la dispoziții contractuale care limitează sau împiedică în mod direct participarea unui investitor la o companie la reducerea rundei ulterioare. Funcția de protecție împotriva diluției începe în cazul în care acțiunile companiei vor reduce procentul de creanță al investitorului asupra activelor companiei.

De exemplu, dacă participația unui investitor este de 20% și compania va organiza o rundă suplimentară de finanțare, compania trebuie să ofere investitorului acțiuni actualizate pentru a compensa cel puțin parțial diluția pachetului de proprietate generală. Dispozițiile privind protecția împotriva diluării se găsesc în general în acordurile de finanțare a capitalului de risc. Protecția împotriva diluării este uneori denumită „protecție anti-diluare”.

În mod similar, o prevedere anti-diluare este o dispoziție într-o opțiune sau o garanție convertibilă și este cunoscută și sub denumirea de „clauză anti-diluare”. Protejează un investitor de diluarea capitalurilor proprii rezultate din emisiile ulterioare ale acțiunilor la un preț mai mic decât investitorul plătit inițial. Acestea sunt comune cu stocul preferat convertibil, care este o formă favorizată a investițiilor în capital de risc.