Buffet's Moat: Avantajul competitiv al Apple este sustenabil? (AAPL)

Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) este una dintre cele mai mari companii din lume, cu un plafon de piață din iunie 2016 de 540 miliarde de dolari. Compania a atins această scară, în ciuda oferirii unui număr relativ mic de produse. Apple a construit unul dintre cele mai puternice mărci din lume prin inovație și estetică superioară, cu produse transformatoare precum iPod, iPhone și iTunes. Această marcă puternică și statutul de prim rang pe mai multe tehnologii perturbatoare au permis Apple să perceapă o primă pentru produsele sale, sprijinind marje mari de profit. Compania a menținut un decalaj economic larg la începutul anului 2016, însă scăderea marjelor și a randamentului capitalului investit ar putea indica o anumită contracție a avantajului competitiv în anii următori. Apple trebuie să-și conducă colegii în inovație pentru a-și menține șanțul înainte.

Moase economice

O groapă economică este stabilită prin avantaje competitive care protejează locul unei companii în industria sa. Acești factori creează bariere pentru noii intrați și limitează capacitatea altor concurenți de a acumula cota de piață. Economiile de scară, efectele rețelei, reglementarea, proprietatea intelectuală și puterea mărcii sunt cele mai importante cinci elemente determinante ale lățimii și durabilității gropii. Companiile care nu sunt protejate de cel puțin unul dintre aceste elemente vor fi supuse unei concurențe intense, în special în industriile mature.

Analiza calitativă a mormântului Apple

Apple a stabilit loialitatea de brand foarte puternică prin anii de inovație inteligentă, design și marketing. Marca a fost clasată ca fiind cea mai valoroasă din lume de către Forbes în 2015 și a fost în valoare de 145 de miliarde de dolari estimată, ceea ce a fost mai mult decât dublu față de următoarea marcă de top. Produsele Apple au câștigat o reputație de electronică personală de înaltă calitate pentru consumatorii experimentați cu venituri disponibile. Acest lucru le-a făcut obiecte de aspirație pentru un consum vizibil, chiar dacă pătrunderea lor pe piață a fost excepțional de mare. Atunci când concurenții cu prețuri mai mici au urmat Apple pe piețele portabile de muzică digitală și smartphone, calitatea percepută și recunoașterea mărcii au protejat volumul și marjele de vânzări ale Apple.

App Store și iTunes au ajutat, de asemenea, la crearea unui efect de rețea, piața devenind un mediu mai atractiv pentru schimb. Creatorii de conținut au beneficiat de acces la un număr mai mare de utilizatori pe o singură platformă, în timp ce utilizatorii au beneficiat de o locație centrală pentru a consuma și a evalua muzică sau aplicații. Apple a menținut, de asemenea, o așa-numită grădină cu ziduri, cu sisteme de operare proprii, asistență pentru clienți și piețe, toate suficient de restrictive pentru a menține o bază de utilizatori mai captivă și au facilitat vânzarea de servicii cu valoare adăugată.

Apple este o companie mare care beneficiază de economii de scară, dar nu are un avantaj distinct în această privință față de cei mai mari concurenți ai săi. Concurența existentă include firme masive care pot potrivi sau depăși eficiența de producție, de administrare sau de marketing a Apple. În timp ce Apple deține proprietate intelectuală și protecție de brevet, gama de produse comparabile din mai multe categorii majore indică cât de îngustă este șanțul în această privință. Apple există într-un mediu extrem de competitiv în care estetica poate fi copiată în cele din urmă, iar alte firme vor inova constant. Pentru a menține această margine într-un mediu în evoluție rapidă, Apple trebuie să creeze periodic un produs nou care să perturbe radical. Aceasta nu este o sarcină ușoară de îndeplinit și o incapacitate de a revoluționa noi piețe va duce în cele din urmă la compresia marjelor și eroziunea gropii.

Moat: Termenul meu financiar preferat

Analiza cantitativă a mormanelor

Jaluzele economice pot fi identificate cantitativ după întinderea și stabilitatea marjelor de profit. Dacă rentabilitatea capitalului investit (ROIC) depășește costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru o afacere, atunci cel mai probabil are un șanț. ROIC-ul Apple a fost de 25, 5% în cele douăsprezece luni încheiate în martie 2016, ceea ce a fost mult sub nivelul său recent de 42%. WACC-ul companiei a fost de 7, 85%, presupunând o dobândă efectivă ponderată de 2, 54%, o primă de risc de 6, 16%, beta de 1, 5 și un raport datorie-capital de 0, 38. ROIC este mult peste WACC indică o groapă largă.

Marja brută a Apple a fost de 39, 8% în cele douăsprezece luni care s-au încheiat în martie 2016, ceea ce a fost peste nivelul minim de cinci ani de 37, 6% și sub nivelul maxim de cinci ani de 43, 9%. Marja operațională de 29, 4% a scăzut în mod similar la mijlocul distribuției recente. Amenințările cantitative la adresa gropii economice ale Apple sunt evidente, dar nu a fost prea puțin care să indice eroziunea sa sistematică din martie 2016.