Valoarea cărții Vs. Valoarea de piață: Care este diferența

Evaluarea unei companii listate este o sarcină complexă și se utilizează mai multe măsuri diferite pentru a ajunge la o evaluare corectă. Deși niciuna dintre metode nu este precisă și fiecare prezintă o versiune diferită, cu rezultate diferite, investitorii le folosesc în combinație pentru a înțelege bine performanțele stocurilor. Două măsuri cantitative utilizate cel mai des pentru evaluarea unei companii sunt valoarea de piață și valoarea contabilă. Acest articol compară cei doi factori populari, diferențele lor și modul în care pot fi utilizate în analiza companiilor.

Valoarea cărții

Valoarea contabilă înseamnă literal valoarea unei afaceri conform cărților (conturilor) care se reflectă prin situațiile financiare ale acesteia. Teoretic, valoarea contabilă reprezintă suma totală pe care o companie o valorează dacă toate activele sale sunt vândute și toate datoriile sunt rambursate. Aceasta este suma pe care creditorii și investitorii companiei se pot aștepta să o primească în cazul în care compania este lichidată.

Valoarea contabilă a capitalurilor proprii pe acțiune (BVPS)

Formula valorii de carte

Din punct de vedere matematic, valoarea contabilă este calculată ca diferența dintre activele totale ale companiei și totalul pasivelor.

Valoarea contabilă a unei companii = Total active − Pasive totale \ text {Valoarea contabilă a unei companii} = \ text {Total active} - \ text {Total pasive} Valoarea contabilă a unei companii = Total active − Pasive totale

De exemplu, dacă Compania XYZ are active totale de 100 de milioane de dolari și pasive totale de 80 de milioane de dolari, valoarea contabilă a companiei este de 20 de milioane de dolari. În sens larg, acest lucru înseamnă că, dacă societatea și-ar vinde activele și și-ar achita datoriile, valoarea capitalului propriu sau valoarea netă a activității ar fi de 20 de milioane de dolari.

Activele totale includ tot felul de active, cum ar fi numerar și investiții pe termen scurt, conturi totale de primit, stocuri, imobilizări nete, instalații și echipamente (PP&E), investiții și avansuri, active necorporale precum fondul comercial și active corporale. Totalul pasivelor include elemente precum obligațiile datoriilor pe termen scurt și lung, conturile plătibile și impozitele amânate.

Exemplu de valoare contabilă

Obținerea valorii contabile a unei companii este simplă, deoarece companiile raportează activele și pasivele totale pe bilanțul lor trimestrial și anual. În plus, valoarea contabilă este de asemenea disponibilă ca capitaluri proprii acționarilor în bilanț. De exemplu, bilanțul tehnologic Microsoft Corp. (MSFT) aferent exercițiului fiscal care se încheie în iunie 2018 raportează active totale de 258, 85 miliarde USD și pasive totale de 176, 13 miliarde USD. Aceasta conduce la o valoare contabilă de (258, 85 miliarde USD - 176, 13 miliarde USD) 82, 72 miliarde USD. Aceasta este aceeași cifră raportată ca capitalul propriu al acționarilor.

Trebuie menționat că, dacă compania are o componentă de interes minoritar, această valoare trebuie redusă în continuare pentru a ajunge la valoarea contabilă corectă. Interesul minoritar este deținerea a mai puțin de 50 la sută din capitalurile proprii ale unei filiale de către un investitor sau o companie, alta decât societatea mamă. De exemplu, gigantul cu amănuntul Walmart Inc. (WMT) a avut active totale de 204, 52 miliarde dolari și pasive totale de 123, 7 miliarde USD pentru anul fiscal care se încheie în ianuarie 2018, ceea ce dă o valoare netă de 80, 82 miliarde USD. În plus, compania a acumulat o dobândă minoritară de 2, 95 miliarde de dolari, care, atunci când este redusă, oferă valoarea contabilă netă sau capitalul propriu al acționarului, în valoare de 77, 87 miliarde USD pentru Walmart în perioada dată.

Companiile cu foarte multe inventare și echipamente de mașini sau instrumente financiare și active tind să aibă valori contabile mari. Dimpotrivă, companiile de jocuri, consultanțele, designerii de modă sau firmele comerciale pot avea o valoare contrară mică sau inexistentă, deoarece se bazează în principal pe capitalul uman, ceea ce reprezintă o măsură a valorii economice a setului de abilități ale unui angajat.

Atunci când valoarea contabilă este împărțită la numărul de acțiuni restante, obținem valoarea contabilă pe acțiune (BVPS) care poate fi utilizată pentru a face o comparație pe acțiune. Acțiunile restante se referă la acțiunile unei companii deținute în prezent de toți acționarii acesteia, inclusiv blocuri de acțiuni deținute de investitori instituționali și acțiuni restrânse.

Limitări ale valorii contabile

Una dintre problemele majore cu valoarea contabilă este aceea că cifra este raportată trimestrial sau anual. Abia după raportare, un investitor ar ști cum s-a modificat valoarea contabilă a companiei de-a lungul lunilor.

Valoarea contabilă este un element contabil și este supusă unor ajustări (de exemplu, depreciere), care poate nu sunt ușor de înțeles și de evaluat. Dacă compania și-a depreciat activele, este posibil să fie nevoie să verificați câțiva ani de situații financiare pentru a înțelege impactul acesteia. În plus, datorită regulilor legate de depreciere a practicilor de contabilitate, o companie poate fi forțată să raporteze o valoare mai mare a echipamentelor sale, deși valoarea sa a scăzut.

Valoarea contabilă poate să nu ia în considerare impactul realist al creanțelor asupra activelor sale, precum cele pentru împrumuturi. Valoarea contabilă poate fi diferită de valoarea reală dacă compania este candidat la faliment și are mai multe credite împotriva activelor sale.

Valoarea contabilă nu este foarte utilă pentru întreprinderile care se bazează foarte mult pe capitalul uman.

Valoare de piață

Valoarea de piață reprezintă valoarea unei companii în funcție de piața bursieră. Deși valoarea de piață este un termen generic care reprezintă prețul pe care un activ l-ar obține pe piață, acesta reprezintă capitalizarea pieței în contextul companiilor. Este valoarea de piață totală a unei companii reprezentată ca sumă în dolari. Deoarece reprezintă valoarea „de piață” a unei companii, aceasta este calculată pe baza prețului curent de piață (CMP) al acțiunilor sale.

Formula valorii de piață

Valoarea de piață - cunoscută și sub denumirea de plafonă de piață - se calculează prin înmulțirea acțiunilor restante ale unei companii cu prețul său curent de piață.

Capacitatea de piață a unei companii = Prețul de piață curent (pe acțiune) ∗ Numărul total de acțiuni restante \ text {Plafonul de piață al unei companii} = \ text {Prețul curent de piață (pe acțiune)} * \ text {Numărul total de acțiuni restante } Capacitatea de piață a unei companii = Prețul de piață curent (pe acțiune) number Numărul total de acțiuni restante

Dacă Compania XYZ tranzacționează la 25 de dolari pe acțiune și are un milion de acțiuni restante, atunci valoarea de piață a companiei este de 25 de milioane de dolari. Valoarea de piață este cel mai adesea la care se referă analiștii, ziarele și investitorii atunci când menționează valoarea unei companii.

Deoarece prețul de piață al acțiunilor se modifică pe parcursul zilei, capacitatea de piață a unei companii se modifică în consecință. Modificările numărului de acțiuni restante sunt rare, deoarece acest număr se modifică numai atunci când o companie urmărește anumite tipuri de acțiuni corporative, datorită cărora modificările plafonului de piață sunt atribuite în principal modificărilor prețurilor pe acțiuni.

Exemplu de valoare de piață

Continuând exemplele menționate mai sus, acțiunile restante pentru Microsoft la 29 iunie 2018 (sfârșitul exercițiului fiscal Microsoft) au fost de 7, 794 miliarde, iar stocul a fost închis la prețul de 98, 61 dolari pe acțiune. Capacitatea de piață rezultată a fost de (7, 794 miliarde * 98, 61 USD) 768, 56 miliarde USD. Această valoare de piață este de peste nouă ori valoarea contabilă a companiei (82, 72 miliarde USD) calculată în secțiunea anterioară.

În mod similar, Walmart avea 3, 01 miliarde de acțiuni restante și un preț de închidere de 106, 6 USD pe acțiune la 31 ianuarie 2018 (sfârșitul anului fiscal Walmart). Valoarea de piață a firmei a fost (3, 01 miliarde * 106, 6 USD) 320, 88 miliarde USD, care este de peste patru ori valoarea contabilă a Walmart (77, 87 miliarde USD) calculată în secțiunea anterioară.

Este destul de comun să vedem că valoarea contabilă și valoarea de piață diferă semnificativ. Diferența este atribuită mai multor factori, inclusiv modelul de operare al companiei, sectorul său industrial, natura activelor și pasivelor unei companii și atributele specifice ale companiei.

Limitări ale valorii de piață

În timp ce plafonul de piață reprezintă percepția de piață a evaluării unei companii, este posibil să nu reprezinte neapărat imaginea adevărată. Este obișnuit să vedem chiar și stocuri de mega-cap și capac mare, care se deplasează cu 3 - 5 la sută în sus sau în jos în timpul sesiunii de o zi. Adesea, un stoc este cumpărat sau revândut, iar bazându-se exclusiv pe evaluările plafonului de piață poate să nu fie cea mai bună metodă pentru a evalua potențialul realist al unei acțiuni.

Valoarea contabilă și utilizarea valorii de piață

Cele mai multe companii cotate public își îndeplinesc nevoile de capital printr-o combinație de datorii și capitaluri proprii. Datoria este crescută prin luarea de împrumuturi de la bănci și alte instituții financiare sau prin plutirea obligațiunilor corporative plătitoare de dobândă. Capitalul propriu este ridicat prin listarea acțiunilor la bursă printr-o ofertă publică inițială (IPO) sau prin alte măsuri, cum ar fi emisiuni ulterioare, emisiuni de drepturi și vânzări suplimentare de acțiuni. Capitalul datoriei necesită plata dobânzilor, precum și rambursarea banilor împrumutați creditorilor; cu toate acestea, capitalul social nu are o astfel de obligație pentru companie, deoarece investitorii din acțiuni vizează venituri din dividende sau câștiguri de capital care rezultă din fluctuațiile prețurilor bursiere.

Creditorii care furnizează capitalul necesar afacerii sunt interesați de valoarea activului companiei, deoarece sunt mai preocupați de rambursare. Valoarea contabilă este utilizată de către creditori pentru a determina cât de mult capital să împrumute companiei, deoarece activele sunt utilizate de obicei ca garanție sau pentru a determina capacitatea unei companii de a rambursa împrumutul într-un anumit timp.

Pe de altă parte, investitorii și comercianții sunt mai interesați de cumpărarea sau vânzarea la timp a unui stoc la un preț corect. Valoarea de piață, atunci când este utilizată în comparație cu alte măsuri, inclusiv valoarea contabilă, oferă o idee corectă dacă stocul este evaluat în mod corect, supraevaluat sau subevaluat.

Compararea valorii de carte și de piață

Majoritatea investitorilor și comercianților folosesc ambele valori; pot exista trei scenarii diferite în timp ce se compară valoarea contabilă și valoarea de piață.

1. Valoarea contabilă mai mare decât valoarea de piață: Dacă o companie tranzacționează la o valoare de piață care este mai mică decât valoarea contabilă, aceasta indică de obicei că piața și-a pierdut momentan încrederea în companie. Se poate datora problemelor legate de afaceri, pierderii proceselor importante legate de afaceri sau șanselor de anomalii financiare. Cu alte cuvinte, piața nu crede că compania merită valoarea pe cărțile sale sau că există suficiente active pentru a genera profituri viitoare și fluxuri de numerar. Investitorii de valoare adesea doresc să caute companii din această categorie în speranța că percepția pieței se va dovedi incorectă în viitor. În acest scenariu, piața oferă investitorilor oportunitatea de a cumpăra o companie cu o valoare mai mică decât valoarea netă declarată, ceea ce înseamnă că prețul acțiunii este mai mic decât valoarea contabilă a companiei. Cu toate acestea, nu există nicio garanție că prețul va crește în viitor.
2. O valoare de piață mai mare decât valoarea contabilă: Atunci când valoarea de piață depășește valoarea contabilă, piața bursieră atribuie o valoare mai mare companiei datorită potențialului acesteia și a puterii de câștig a activelor sale. Acesta indică faptul că investitorii consideră că compania are perspective de viitor excelente de creștere, expansiune și profituri crescute, care vor crește în cele din urmă valoarea contabilă a companiei. De asemenea, ei pot crede că valoarea companiei este mai mare decât ceea ce arată calculul valorii contabile curente. În mod constant, companiile profitabile au de obicei valori de piață mai mari decât valorile contabile, iar majoritatea companiilor din indexurile de top îndeplinesc acest criteriu, așa cum se vede din exemplele Microsoft și Walmart menționate mai sus. Investitorii în creștere pot găsi astfel de companii promițătoare. Cu toate acestea, poate indica, de asemenea, tranzacționarea de acțiuni supraevaluate sau supra-cumpărate la un preț ridicat.
3. Valoarea contabilă este egală cu valoarea de piață: piața nu vede niciun motiv convingător pentru a crede că activele companiei sunt mai bune sau mai proaste decât cele menționate în bilanț.

Un raport popular care este utilizat pentru a compara valorile de piață și contabilitate este raportul preț-la-carte (P / B), care este calculat ca prețul pe acțiune divizat la valoarea contabilă pe acțiune. De exemplu, o companie are un P / B de 1, ceea ce înseamnă că valoarea contabilă și valoarea de piață sunt egale. A doua zi, prețul pieței scade, iar raportul P / B devine mai mic de 1, ceea ce înseamnă că valoarea de piață este mai mică decât valoarea contabilă (subevaluată). A doua zi, prețul de piață crește mai mult și creează un raport P / B mai mare de 1, ceea ce înseamnă că valoarea de piață depășește acum valoarea contabilă (supraevaluată). Deoarece prețurile se schimbă în fiecare secundă, este posibilă urmărirea și localizarea stocurilor care trec de la un raport P / B de mai puțin de unu la mai mult de o dată și tranzacțiile pentru a maximiza profiturile.

Cheie de luat cu cheie

Contabilizează valoarea unei afaceri în funcție de înregistrările sau conturile companiei.

Valoarea contabilă reprezintă valoarea tuturor activelor dacă sunt lichidate.

Valoarea de piață este valoarea unei afaceri atribuite de bursă.

Un alt nume pentru valoarea de piață este plafonul de piață.

Linia de jos

Atât valoarea contabilă cât și valoarea de piață oferă informații semnificative asupra evaluării unei companii, iar compararea celor doi poate ajuta investitorii să stabilească dacă un stoc este supraevaluat sau subevaluat având în vedere activele, pasivele și capacitatea sa de a genera venituri. Ca orice valoare financiară, utilitatea reală vine din recunoașterea avantajelor și limitărilor valorii contabile și a valorii de piață. Un investitor trebuie să stabilească când trebuie utilizată valoarea contabilă sau valoarea de piață și când ar trebui să fie actualizat sau ignorat în favoarea altor parametri importanți atunci când analizează o companie.