Înțelegerea terminologiei de tranzacționare de înaltă frecvență

Creșterea interesului investitorilor în tranzacționarea de înaltă frecvență (HFT), importantă pentru profesioniștii din industrie, pentru a ajunge la viteză cu terminologia HFT. Câțiva termeni HFT își au originea în industria rețelelor de calculatoare / a sistemelor, ceea ce este de așteptat, având în vedere că HFT se bazează pe o arhitectură de computer incredibil de rapidă și pe software de ultimă generație. Discutăm pe scurt mai jos de 10 termeni cheie HFT pe care credem că sunt esențiali pentru a înțelege subiectul.

Co-Localizare

Localizarea computerelor deținute de firme HFT și comercianți proprietari în aceleași spații unde sunt găzduite serverele de calcul ale unui schimb. Acest lucru permite firmelor HFT să acceseze prețurile acțiunilor o secundă înainte de restul publicului investitor. Co-location-ul a devenit o afacere profitabilă pentru schimburi, care încasează companiilor HFT milioane de dolari pentru privilegiul „accesului cu latență scăzută”.

După cum explică Michael Lewis în cartea sa „Băieții Flash”, cererea uriașă de co-locație este un motiv major pentru care unele burse și-au extins substanțial centrele de date. În timp ce vechea clădire bursieră din New York ocupa 46.000 de metri pătrați, centrul de date NYSE Euronext din Mahwah, New Jersey este de aproape nouă ori mai mare, la 398.000 de metri pătrați.

Trading Flash

Un tip de tranzacționare HFT în care un schimb va „flash” informații despre comenzile de cumpărare și vânzare de la participanții la piață către firmele HFT pentru câteva fracțiuni de secundă înainte ca informațiile să fie puse la dispoziția publicului. Tranzacționarea prin flash este controversată, deoarece firmele HFT pot utiliza această informație pentru a tranzacționa înaintea comenzilor pendinte, care pot fi interpretate ca fiind funcționare frontală.

Senatorul american Charles Schumer a cerut Comisiei pentru valori mobiliare și schimburi în iulie 2009 să interzică tranzacționarea flash, spunând că a creat un sistem cu două niveluri în care un grup privilegiat a primit tratament preferențial, în timp ce investitorii cu amănuntul și instituțiile au fost puși în dezavantaj nedrept și privați de un preț corect pentru tranzacțiile lor.

Latență

Timpul care se scurge din momentul în care un semnal este trimis la primirea acestuia. Deoarece latența mai mică este egală cu viteza mai mare, comercianții de înaltă frecvență cheltuiesc foarte mult pentru a obține cel mai rapid computer, software și linii de date, astfel încât să execute comenzi cât mai rapid și să obțină un avantaj competitiv în tranzacționare.

Cel mai mare determinant al latenței este distanța pe care trebuie să o parcurgă semnalul sau lungimea cablului fizic (de obicei fibra optică) care transportă date dintr-un punct în altul. Deoarece lumina într-un vid se deplasează la 186.000 de mile pe secundă sau 186 de mile pe milisecundă, o firmă HFT cu serverele sale co-situate chiar în cadrul unui schimb ar avea o latență mult mai mică - și, prin urmare, o margine de tranzacționare - decât o firmă rivală situată la mile distanță. .

Interesant este că clienții co-locație ai unui schimb primesc aceeași cantitate de lungime a cablului, indiferent de locul în care se află în incinta schimbului, pentru a se asigura că au aceeași latență.

Reduceri de lichiditate

Majoritatea schimburilor au adoptat un „model de producător-producător” pentru subvenționarea furnizării de lichidități. În acest model, investitorii și comercianții care pun ordine limită primesc de obicei un mic rabat din schimbul de la executarea comenzilor, deoarece sunt considerați că au contribuit la lichiditatea în stoc, adică sunt „producători de lichidități”.

Dimpotrivă, cei care introduc comenzi pe piață sunt considerați „deținători” de lichiditate și li se percepe o taxă modestă prin schimbul pentru comenzile lor. În timp ce rabaturile sunt, de obicei, fracții de un procent pe acțiune, ele pot adăuga până la sume semnificative peste milioane de acțiuni tranzacționate zilnic de comercianții de înaltă frecvență. Multe firme HFT utilizează strategii de tranzacționare special concepute pentru a capta cât mai multe rabaturi de lichiditate.

Motor de potrivire

Algoritmul software care formează nucleul sistemului de tranzacționare al unui schimb și se potrivește continuu cu comenzi de cumpărare și vânzare, funcție îndeplinită anterior de specialiștii de pe piața de tranzacționare. Întrucât motorul care se potrivește se potrivește cumpărătorilor și vânzătorilor pentru toate stocurile, este de o importanță vitală pentru asigurarea bunei funcționări a unui schimb. Motorul potrivit se află în calculatoarele schimbului și este motivul principal pentru care firmele HFT încearcă să se afle cât mai aproape de serverele de schimb.

Efectuarea comenzii ping

Se referă la tactica de a introduce mici comenzi comercializabile - de obicei pentru 100 de acțiuni - pentru a afla despre comenzile mari ascunse în bazine întunecate sau schimburi. În timp ce vă puteți gândi la pinging ca fiind analog cu o navă sau un submarin care trimite semnale sonare pentru a detecta obstrucțiile viitoare sau navele inamice, în contextul HFT, pinging-ul este folosit pentru a găsi „prada” ascunsă.

Iată cum - firmele din partea cumpărătorilor folosesc sisteme algoritmice de tranzacționare pentru a descompune comenzile mari în cele mult mai mici și a le introduce constant pe piață, astfel încât să reducă impactul pe piață al comenzilor mari. Pentru a detecta prezența unor comenzi atât de mari, firmele HFT plasează oferte și oferă în loturi de 100 de acțiuni pentru fiecare stoc listat.

Odată ce o firmă primește un „ping” (adică este executată o comandă mică a HFT) sau o serie de ping-uri care avertizează HFT cu privire la o comandă mare pe partea de cumpărare, aceasta se poate implica într-o activitate de tranzacționare predatorie care îi asigură un risc aproape -profit gratuit în detrimentul cumpărătorului, care va ajunge să primească un preț nefavorabil pentru comanda sa mare. Pinging-ul a fost asemănat cu „abandonarea” de către unii jucători influenți de pe piață, deoarece unicul său scop este de a ademeni instituțiile cu comenzi mari să își dezvăluie mâna.

Punct de prezență

Punctul în care comercianții se conectează la schimbul de piață. Pentru a reduce latența, obiectivul firmelor HFT este să se apropie cât mai mult de punctul de prezență. De asemenea, consultați „Co-location”.

Tranzacționarea predatorie

Practici de tranzacționare folosite de unii comercianți de înaltă frecvență pentru a realiza profituri aproape fără riscuri în detrimentul investitorilor. În cartea lui Lewis, schimbul IEX, care încearcă să combată unele dintre practicile HFT mai ascuțite, identifică trei activități care constituie tranzacționare predatoare:

• „Arbitraj lent de piață” sau „arbitraj de latență”, în care un comerciant de înaltă frecvență arbitrează diferențele minime de prețuri pe stocuri între diferite burse.
• „Funcționare electronică în față”, care implică o firmă HFT care întrece înaintea unei comenzi mari a unui client pe un schimb, ridicând toate acțiunile oferite la diverse alte schimburi (dacă este vorba de o comandă de cumpărare) sau lovind toate ofertele (dacă este o comandă de vânzare), apoi întoarcerea și vânzarea lor către (sau cumpărarea lor de la client) și pocketing diferența.
• „Arbitrajul de dezbatere” implică activitatea HFT care încearcă să capteze rabaturile de lichiditate oferite de schimburi, fără a contribui cu adevărat la lichiditate. De asemenea, consultați „Reduceri de lichiditate”.

Procesor de informații privind valorile mobiliare

Tehnologia folosită pentru colectarea datelor de cotație și tranzacționare de la diferite burse, colectarea și consolidarea acestor date și diseminarea continuă a ofertelor de prețuri și tranzacții în timp real pentru toate stocurile. SIP calculează cea mai bună ofertă și ofertă națională (NBBO) pentru toate stocurile, dar din cauza volumului scăzut de date, trebuie să se ocupe, are o perioadă de latență finită.

Latența unui SIP în calculul NBBO este, în general, mai mare decât cea a firmelor HFT (din cauza calculatoarelor și a locației mai rapide a acestuia din urmă) și este această diferență de latență - estimată de Lewis să ajungă ocazional la 25 de milisecunde - adică la baza activității HFT prădătoare. Nasdaq OMX Group și NYSE Euronext rulează fiecare un SIP în numele celor 11 burse din SUA

Routere inteligente

Tehnologie care determină către care sunt trimise comenzi sau tranzacții. Routerele inteligente pot fi programate pentru a expedia bucăți de comenzi mari (după ce sunt defalcate de un algoritm de tranzacționare), astfel încât să obțină o execuție comercială rentabilă. Un router inteligent precum un router secvențial rentabil poate direcționa o comandă către un fond întunecat și apoi către un schimb de piață (dacă nu este executat în primul) sau către un schimb în care este mai probabil să primești o rabatare a lichidității.

Linia de jos

HFT face valuri și pene zdrobitoare (pentru a utiliza o metaforă mixtă) în ultimii ani. Dar, indiferent de părerea dvs. despre tranzacționarea cu frecvență înaltă, familiarizarea cu acești termeni HFT ar trebui să vă permită să vă îmbunătățiți înțelegerea acestui subiect controversat.