Definirea comerțului ilegal de insideri

Atunci când aud povești despre activitatea de tranzacționare ilegală a informațiilor privilegiate, investitorii iau de obicei în seamă, deoarece este o activitate care îi afectează. Deși există forme legale de tranzacționare privilegiată, cu atât mai bine înțelegeți de ce tranzacționarea ilegală a informațiilor privilegiate este o infracțiune, cu atât veți înțelege mai bine cum funcționează piața. Aici vom discuta despre ce este un privilegiat ilegal, despre modul în care acesta compromite condițiile esențiale ale unei piețe de capital și ce definește un privilegiat.

Ce este și de ce este dăunător?

Tranzacționarea din interior are loc atunci când o tranzacție a fost influențată de deținerea privilegiată a informațiilor corporative care nu au fost încă făcute publice. Deoarece informațiile nu sunt disponibile altor investitori, o persoană care folosește astfel de cunoștințe încearcă să obțină un avantaj nedrept față de restul pieței.

Utilizarea informațiilor non-publice pentru realizarea unui comerț încalcă transparența, care este baza unei piețe de capital. Informațiile pe o piață transparentă sunt diseminate într-o manieră prin care toți participanții la piață o primesc mai mult sau mai puțin în același timp. În aceste condiții, un investitor poate obține un avantaj față de altul doar prin dobândirea de abilități în analiza și interpretarea informațiilor disponibile. Această abilitate se bazează pe meritul și conștientizarea individuală. Dacă o persoană tranzacționează cu informații non-publice, obține un avantaj care este imposibil pentru restul publicului. Acest lucru nu este doar nedrept, dar perturbator pentru o piață funcțională corect: dacă tranzacțiile privilegiate ar fi permise, investitorii ar pierde încrederea în poziția lor dezavantajată (în comparație cu persoanele din interior) și nu ar mai investi.

Legea

În august 2000, Securities and Exchange Exchange (SEC) a adoptat noi reguli privind tranzacționarea informațiilor privilegiate (în vigoare în octombrie a aceluiași an). Conform articolului 10b5-1, SEC definește tranzacțiile privilegiate ca orice tranzacție cu valori mobiliare efectuate atunci când persoana din spatele tranzacției este conștientă de informații materiale nepublic și, prin urmare, încalcă obligația de a păstra confidențialitatea acestor cunoștințe.

Informațiile sunt definite ca fiind importante dacă eliberarea sa ar putea afecta prețul acțiunilor companiei. Următoarele sunt exemple de informații materiale: anunțul potrivit căruia compania va primi o ofertă de ofertă, declarația de fuziune, un anunț de câștiguri pozitive, eliberarea descoperirii companiei, cum ar fi un medicament nou, un anunț de dividend viitor, o cumpărare inedită. recomandare de către un analist și, în sfârșit, o iminenta exclusivitate într-o coloană de știri financiare.

În efortul suplimentar de a limita posibilitatea tranzacționării privilegiate, SEC a mai precizat în Regulamentul Divulgării corecte (Reg FD), care a fost lansat în același timp ca și Regula 10b5-1, că companiile nu mai pot fi selective pentru modul în care eliberarea informațiilor. Aceasta înseamnă că analiștii sau clienții instituționali nu pot fi informați în fața clienților cu amănuntul sau a publicului larg. Toți cei care nu fac parte din companie trebuie să primească informații în același timp.

Cine este un insider?

În scopul de a defini tranzacționarea ilegală a informațiilor privilegiate, un insider corporativ este cineva care este în siguranță cu informații care încă nu au fost publicate publicului. În cazul în care o persoană este un privilegiat, trebuie să păstreze o datorie de încredere față de companie și față de acționari și este obligată să păstreze cu încredere deținerea informațiilor materiale nepublic. O persoană este responsabilă de tranzacționarea privilegiată atunci când a acționat pe cunoștințe privilegiate în încercarea de a obține un profit.

Uneori, este ușor de identificat cine sunt persoanele din interior: directorii executivi, directorii și directorii sunt, desigur, direct expuși informațiilor materiale înainte de a fi făcute publice. Cu toate acestea, conform teoriei de deturnare a cazurilor de tranzacționare privilegiată, anumite alte relații dau automat confidențialitate. În partea a doua a articolului 10b5-2, SEC a prezentat trei cazuri excluzive care necesită o datorie de încredere sau confidențialitate:

1. Atunci când o persoană își exprimă acordul de a păstra confidențialitatea
2. Când istoria, modelul și / sau practica arată că o relație are confidențialitate reciprocă
3. Atunci când o persoană aude informații de la un soț, părinte, copil sau soră (cu excepția cazului în care se poate dovedi că o astfel de relație nu are și nu dă naștere confidențialității).

Parteneri în crimă

În tranzacțiile privilegiate care apar ca urmare a scurgerii de informații în afara zidurilor companiei, există ceea ce este cunoscut sub numele de „tipper” și „tippee”. Basculanta este persoana care și-a încălcat datoria de încredere atunci când a dezvăluit în mod conștient informațiile din interior. Tippee este persoana care folosește cu bună știință astfel de informații pentru a face un comerț (la rândul său, încălcându-și confidențialitatea). Ambele părți fac, de regulă, un beneficiu monetar reciproc. Un basculant ar putea fi soțul unui CEO care merge înainte și îi spune vecinului informații din interior. Dacă vecinul, la rândul său, folosește în cunoștință de cauză aceste informații într-o tranzacție cu valori mobiliare, el sau ea sunt vinovați de tranzacționarea privilegiată. Chiar dacă tippee nu folosește informațiile pentru tranzacționare, basculantul poate fi în continuare responsabil pentru eliberarea acesteia.

Poate fi dificil pentru SEC să dovedească dacă o persoană este sau nu tippee. Calea informațiilor privilegiate și influența acesteia asupra tranzacționării oamenilor nu este atât de ușor de urmărit. Luăm, de exemplu, o persoană care inițiază o tranzacție, deoarece brokerul său i-a recomandat să cumpere / să vândă o acțiune. Dacă brokerul a bazat sfaturile pe informații materiale non-publice, persoana care a desfășurat comerțul poate sau nu a avut cunoștință de cunoștințele brokerului - dovezi care să demonstreze ceea ce persoana știa înainte de comerț poate fi greu de descoperit.

Scuze, scuze

De multe ori, oamenii acuzați de infracțiune susțin că doar au auzit pe cineva care vorbește. Luăm, de exemplu, un vecin care a ascultat o conversație între un CEO și soțul ei cu privire la informații corporative confidențiale. Dacă vecinul va merge mai departe și va face un comerț bazat pe ceea ce a fost auzit, el sau ea ar încălca legea, chiar dacă informațiile erau doar „nevinovate”; el sau ea vine să dețină informații materiale nepublicale. Cu toate acestea, CEO-ul și soțul ei nu au încercat să profite de cunoștințele lor privilegiate, nu sunt neapărat responsabili de tranzacționarea privilegiaților. În lipsa lor de îngrijire, ei pot, totuși, să încalce confidențialitatea.

Linia de jos

Deoarece tranzacționarea ilegală a informațiilor privilegiate nu profită de competență, ci de șansă, amenință încrederea investitorilor pe piața de capital. Este important pentru dvs. să înțelegeți care este tranzacționarea ilegală a informațiilor privilegiate, deoarece vă poate afecta ca investitor și compania în care investiți.