Trebuie utilizate IRR sau NPV la bugetul de capital?

În bugetarea capitalului, există o serie de abordări diferite care pot fi utilizate pentru a evalua un proiect. Fiecare abordare are propriile avantaje și dezavantaje distincte. Majoritatea managerilor și directorilor le plac metodele care vizează bugetarea capitalului companiei și performanța exprimată în procente, mai degrabă decât în ​​cifre în dolari. În aceste cazuri, ei tind să prefere utilizarea IRR sau rata de rentabilitate internă în loc de VPV sau valoarea actuală netă. Dar utilizarea IRR poate să nu producă cele mai dorite rezultate.

Aici, discutăm diferențele dintre cei doi și ceea ce face ca unul să fie preferabil față de celălalt.

Ce este IRR?

IRR reprezintă rata de rentabilitate internă. Când este utilizat, estimează profitabilitatea investițiilor potențiale folosind o valoare procentuală și nu o sumă în dolari. Este, de asemenea, denumit debitul de rentabilitate actualizat sau rata de rentabilitate economică. Acesta exclude factori externi precum costurile de capital și inflația.

Metoda IRR simplifică proiectele la un singur număr pe care managementul îl poate utiliza pentru a determina dacă un proiect este sau nu viabil din punct de vedere economic. O companie poate dori să meargă înainte cu un proiect dacă IRR este calculat a fi mai mare decât rata de rentabilitate necesară a companiei sau prezintă un câștig net pe o perioadă de timp. Pe de altă parte, o companie poate dori să respingă un proiect dacă acesta este sub această rată sau returnează sau proiectează o pierdere într-o perioadă de timp.

Rezultatul este de obicei simplu, motiv pentru care este încă utilizat în mod obișnuit în bugetarea capitalurilor. Dar pentru orice proiect pe termen lung, care are mai multe fluxuri de numerar la diferite rate de actualizare sau care are fluxuri de numerar incerte - de fapt, pentru aproape orice proiect deloc - IRR nu este întotdeauna o măsurare eficientă. Acolo vine NPV.

Ce este NPV?

Spre deosebire de IRR, NPV-ul unei companii, sau valoarea actuală netă, este exprimat într-o cifră în dolari. Este diferența dintre valoarea actuală a companiei a intrărilor de numerar și valoarea actuală a ieșirilor de numerar într-o anumită perioadă de timp.

NPV estimează fluxurile de numerar viitoare ale companiei ale proiectului. Apoi le reduce la valorile actuale folosind o rată de reducere reprezentând costurile de capital ale proiectului, precum și riscul acestuia. Fluxurile de numerar pozitive viitoare ale investiției sunt apoi reduse într-o singură cifră de valoare actuală. Acest număr este dedus din suma inițială de numerar necesară investiției. Pe scurt, valoarea actuală netă este diferența dintre costul proiectului și veniturile pe care le generează.

Metoda NPV este inerent complexă și necesită presupuneri în fiecare etapă, cum ar fi rata de actualizare sau probabilitatea de a primi plata în numerar.

Probleme cu IRR

Deși utilizarea unei rate de reducere simplifică problemele, există o serie de situații care provoacă probleme IRR. Dacă un analist evaluează două proiecte, ambele partajând o rată comună de reducere, fluxuri de numerar previzibile, riscuri egale și un orizont de timp mai scurt, IRR va funcționa probabil. Captura este că, de obicei, ratele de actualizare se modifică substanțial în timp. De exemplu, gândiți-vă să utilizați rata de rentabilitate a unei facturi T în ultimii 20 de ani ca rată de reducere. Facturile T de un an au revenit între 1% și 12% în ultimii 20 de ani, deci în mod clar rata reducerii se schimbă.

Fără modificări, IRR nu ține cont de modificarea ratelor de reducere, astfel încât pur și simplu nu este adecvat pentru proiectele pe termen lung, cu rate de reducere care se așteaptă să varieze.

Un alt tip de proiect pentru care un calcul IRR de bază este ineficient este un proiect cu un amestec de multiple fluxuri de numerar pozitive și negative. De exemplu, ia în considerare un proiect pentru care departamentul de marketing trebuie să reinventeze marca la fiecare doi ani pentru a rămâne la curent pe o piață la modă.

Bugetul de capital: Care este mai bun, IRR sau NPV?

Proiectul are fluxuri de numerar de:

• Anul 1 = - 50.000 USD (cheltuieli de capital inițiale)
• Anul 2 = 115.000 USD returnare
• Anul 3 = - 66.000 USD în costuri de marketing noi pentru a revizui aspectul proiectului.

Un singur IRR nu poate fi utilizat în acest caz. Reamintim că IRR este rata de actualizare sau dobânda necesară pentru ca proiectul să se rupă chiar și având în vedere investiția inițială. Dacă condițiile pieței se schimbă de-a lungul anilor, acest proiect poate avea mai multe IRR-uri. Cu alte cuvinte, proiectele lungi cu fluxuri de numerar fluctuante și investiții suplimentare de capital pot avea multiple valori IRR distincte.

O altă situație care provoacă probleme persoanelor care preferă metoda IRR este atunci când rata de actualizare a unui proiect nu este cunoscută. Pentru ca IRR să fie considerat un mod valid de evaluare a unui proiect, acesta trebuie comparat cu o rată de actualizare. Dacă IRR este peste rata de actualizare, proiectul este realizabil. Dacă este mai jos, proiectul este considerat nerealizabil. Dacă o rată de actualizare nu este cunoscută sau nu poate fi aplicată unui proiect specific din orice motiv, IRR are o valoare limitată. În astfel de cazuri, metoda NPV este superioară. Dacă NPV-ul unui proiect este peste zero, atunci se consideră că este util din punct de vedere financiar.

Folosind NPV

Avantajul utilizării metodei NPV peste IRR folosind exemplul de mai sus este că NPV poate suporta mai multe rate de reducere fără probleme. Fluxul de numerar al fiecărui an poate fi redus separat de celelalte, făcând NPV să fie metoda mai bună.

NPV poate fi utilizat pentru a determina dacă o investiție precum un proiect, fuziune sau achiziție va aduce o valoare adăugată unei companii. Valorile nete pozitive înseamnă că acționarii vor fi fericiți, în timp ce valorile negative nu sunt atât de benefice.

Linia de jos

Atât IRR cât și NPV pot fi utilizate pentru a determina cât de dorit va fi un proiect și dacă va adăuga valoare companiei. În timp ce unul folosește un procent, celălalt este exprimat ca o cifră în dolari. În timp ce unii preferă să folosească IRR ca o măsură a bugetului de capital, aceasta are probleme deoarece nu ia în considerare factori care se schimbă, cum ar fi ratele de reducere diferite. În aceste cazuri, utilizarea valorii curente nete ar fi mai benefică.