Raport P / E vs. EPS vs. Randament Câștig: Care este diferența?

Raportul preț / câștig (P / E), cunoscut și sub denumirea de „câștiguri multiple”, este una dintre cele mai populare măsuri de evaluare utilizate de investitori și analiști. Definiția de bază a unui raport P / E este prețul acțiunilor divizat în câștig pe acțiune (EPS). Construcția raportului face calculul P / E deosebit de util în scopuri de evaluare, dar este greu de utilizat intuitiv la evaluarea rentabilităților potențiale, în special pe diferite instrumente. Aici intervine randamentul veniturilor.

Cheie de luat cu cheie

• Definiția de bază a unui raport P / E este prețul acțiunilor divizat în câștig pe acțiune (EPS).
• EPS este măsura de jos a profitabilității unei companii și este definită în principiu ca venitul net divizat la numărul de acțiuni restante.
• Randamentul câștigurilor este definit ca EPS divizat la prețul acțiunii (E / P).

Raport P / E

Raportul P / E pentru un stoc specific, deși este util pe cont propriu, este de o utilitate mai mare în comparație cu alți parametri, cum ar fi:

• Sector P / E: Compararea P / E a stocului cu cele ale altor companii de dimensiuni similare din sectorul său, precum și cu P / E medie a sectorului, va permite investitorului să stabilească dacă stocul tranzacționează la o primă sau la o reducere. evaluare comparativ cu colegii săi.
• P / E relativ: Compararea P / E a stocului cu gama P / E pe o perioadă de timp oferă o indicație a percepției investitorului. Un stoc ar putea tranzacționa cu un P / E mult mai mic decât în ​​trecut, deoarece investitorii percep că creșterea sa a atins un nivel maxim.
• Creștere P / E / Câștiguri (PEG Ratio): Raportul PEG compara P / E cu creșterea veniturilor viitoare sau trecute. Un stoc cu un P / E de 10 și o creștere a câștigurilor de 10 la sută are un raport PEG de 1, în timp ce un stoc cu P / E de 10 și un câștig de 20% are un raport PEG de 0, 5. Conform raportului PEG, cel de-al doilea stoc este subevaluat comparativ cu primul stoc.

De asemenea, P / E are două forme principale:

• P / E de urmărire : Acesta este raportul preț / câștig bazat pe EPS pentru cele patru sferturi sau 12 luni.
• P / E forward: Acest raport preț / câștig se bazează pe EPS-ul viitor estimat, cum ar fi anul fiscal actual sau calendaristic sau anul următor.

Este puțin probabil ca preeminența P / E ca măsură de evaluare să fie descărcată în curând de randamentul câștigurilor, care nu este la fel de utilizat.

Deși avantajul major al randamentului câștigurilor este că permite realizarea unei comparații intuitive a rentabilităților potențiale, are următoarele dezavantaje:

• Grad mai mare de incertitudine: randamentul indicat de randamentul veniturilor are un grad de incertitudine mult mai mare decât rentabilitatea unui instrument cu venit fix.
• Mai multă volatilitate: Deoarece venitul net și EPS pot fluctua semnificativ de la un an la altul, randamentul câștigurilor va fi în general mai volatil decât randamentele cu venituri fixe.
• Numai randamentul indicativ: randamentul câștigurilor indică doar randamentul aproximativ pe baza EPS; randamentul efectiv se poate diferenția substanțial de randamentul veniturilor, în special pentru acțiunile care nu plătesc dividende sau mici dividende.

Ca exemplu, presupunem că un Widget Co. fictiv se tranzacționează la 10 dolari și va câștiga 1 USD în EPS pe parcursul anului următor. Dacă ar plăti întreaga sumă sub formă de dividende, compania ar avea un randament indicat de dividende de 10%. Ce se întâmplă dacă compania nu plătește dividende? În acest caz, o cale de revenire potențială a investitorilor Widget Co. este din creșterea valorii contabile a companiei, datorită câștigurilor obținute (adică a obținut profituri, dar nu le-a plătit ca dividende).

Pentru a menține lucrurile simple, presupunem că Widget Co. tranzacționează exact la valoarea contabilă. Dacă valoarea contabilă pe acțiune crește de la 10 USD la 11 dolari (din cauza creșterii câștigului de 1 dolar), acțiunea ar tranzacționa la 11 dolari pentru o revenire de 10% a investitorului. Dar dacă există o mulțime de widget-uri pe piață, iar Widget Co. începe să tranzacționeze cu o reducere mare la valoarea contabilă? În acest caz, mai degrabă decât un randament de 10%, investitorul poate suferi o pierdere din participațiile Widget Co.

EPS

EPS este măsura de jos a profitabilității unei companii și este definită în principiu ca venitul net divizat la numărul de acțiuni restante. EPS de bază utilizează numărul de acțiuni restante în numitor, în timp ce EPS complet diluat (FDEPS) utilizează numărul de acțiuni complet diluate în numitor.

Randamentul câștigurilor

Randamentul câștigurilor este definit ca EPS divizat la prețul acțiunii (E / P). Cu alte cuvinte, este reciprocul raportului P / E. Astfel, Randamentul câștigului = EPS / Preț = 1 / (raport P / E), exprimat în procente.

Dacă stocul A se tranzacționează la 10 USD și EPS-ul său pentru ultimul an (sau 12 luni, prescurtat ca „ttm”) a fost de 50 de cenți, are un P / E de 20 (adică 10/50 cenți) și un randament al veniturilor. de 5% (50 cenți / 10 USD).

Dacă Stock B se tranzacționează la 20 USD și EPS (ttm) său a fost de 2 dolari, are un P / E de 10 (adică 20 $ / 2 $) și un randament de câștig de 10% (2 $ / 20 $).

Presupunând că A și B sunt companii similare care operează în același sector, cu structuri de capital aproape identice, care credeți că reprezintă valoarea mai bună?

Răspunsul evident este B. Din perspectivă de evaluare, are un P / E mult mai mic. Din punct de vedere al randamentului veniturilor, B are un randament de 10%, ceea ce înseamnă că fiecare dolar investit în acțiune ar genera EPS de 10 centi. Stocul A are doar un randament de 5%, ceea ce înseamnă că fiecare dolar investit în acesta va genera EPS de 5 cenți.

Randamentul câștigului face mai ușor să compari randamentul potențial între, de exemplu, o acțiune și o obligațiune. Să presupunem că un investitor cu un apetit de risc sănătos încearcă să decidă între Stock B și o obligațiune cu un randament de 6%. Compararea P / E a stocului B din 10 și randamentul junk bond-ului de 6% este similară cu compararea merelor și portocalelor.

Dar utilizarea randamentului de 10% din B Stock face mai ușor pentru investitor să compare randamentele și să decidă dacă diferențialul de randament de 4 puncte procentuale justifică riscul de a investi în acțiune, mai degrabă decât obligațiunea. Rețineți că, chiar dacă stocul B are doar un randament de 4% din dividende (mai multe despre acest lucru mai târziu), investitorul este mai preocupat de rentabilitatea totală potențială decât de randamentul efectiv.

Compararea randamentului P / E, EPS și câștiguri

consideratii speciale

O problemă care apare adesea cu un stoc care plătește un dividend este raportul său de plată, care se traduce în raportul dividendelor plătite ca procent din EPS. Raportul de plată este un indicator important al durabilității dividendelor. Dacă o companie plătește în mod constant mai multe dividende decât câștigă în venituri nete, dividendul poate fi pus în pericol la un moment dat. Deși o definiție mai puțin strictă a raportului de plată folosește dividendele plătite ca procent din fluxul de numerar pe acțiune, definim raportul de plată a dividendelor în această secțiune ca: dividend pe acțiune (DPS) / EPS.

Randamentul dividendelor este o altă măsură folosită în mod obișnuit pentru evaluarea rentabilității potențiale a unei acțiuni. Un stoc cu un randament de dividende de 4% și o apreciere posibilă de 6% are un randament total potențial de 10%.

Randament dividend = Dividende pe acțiune (DPS) / Preț

Deoarece raportul de plată a dividendelor = DPS / EPS, împărțirea numărătorului și a numitorului după preț ne oferă:

Rata de plată a dividendelor = (DPS / P) / (EPS / P) = Randament de dividend / Randament

Să folosim Procter & Gamble Co pentru a ilustra acest concept. P&G s-a închis la 74.05 dolari la 29 mai 2018. Stocul a avut un P / E de 19, 92, bazat pe EPS de 12 luni și un randament de dividende (ttm) de 3, 94%.

Rata de plată a dividendelor P&G a fost, prin urmare, = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%

* Amintiți-vă că randamentul câștigurilor = 1 / (raport P / E)

Raportul de plată ar putea fi calculat doar prin împărțirea DPS (2, 87 USD) la EPS (3, 66 USD) pentru anul trecut. Cu toate acestea, în realitate, acest calcul necesită să cunoaștem valorile reale pentru dividende și câștiguri pe acțiune, care sunt în general mai puțin cunoscute de investitori decât randamentul dividendelor și P / E dintr-un stoc specific.

Astfel, dacă un stoc cu un randament de dividende de 5% tranzacționează la un P / E de 15 (ceea ce înseamnă că randamentul veniturilor sale este de 6, 67%), raportul său de plată este de aproximativ 75%.

Cum se compară sustenabilitatea dividendelor Procter & Gamble cu cea a furnizorului de servicii de telecomunicații CenturyLink Inc, care a avut cel mai mare randament al dividendelor din totalul componentelor S&P 500 în mai 2018, cu peste 11%? Cu un preț de închidere de 18, 22 dolari, a avut un randament de dividende de 11, 68% și a fost tranzacționat la un P / E de 8, 25 (pentru un profit de 12, 12%). Cu randamentul dividendelor chiar sub randamentul veniturilor, rata de plată a dividendelor a fost de 96%.

Cu alte cuvinte, plata dividendelor CenturyLink poate fi nesustenabilă, deoarece a fost aproape egală cu EPS-ul său în ultimul an. Având în vedere acest lucru, un investitor care caută un stoc cu un grad ridicat de sustenabilitate a dividendelor poate fi mai bine să aleagă Procter & Gamble.