Opțiuni Strategii de tranzacționare: Înțelegerea poziției Delta

Articolul Opțiuni Strategii de tranzacționare: Înțelegerea poziției Delta discută măsuri de risc, cum ar fi delta, gama, theta și vega, care sunt rezumate în figura 1 de mai jos. Acest articol aruncă o privire mai atentă asupra deltei, deoarece se referă la pozițiile reale și combinate - cunoscute sub denumirea de poziție delta - care este un concept foarte important pentru vânzătorii de opțiuni. Mai jos este o trecere în revistă a deltei măsurii de risc și o explicație a deltei de poziție, inclusiv un exemplu despre ceea ce înseamnă a fi neutru din punct de vedere al poziției.

Delta simplă

Să trecem în revistă câteva concepte de bază înainte de a sări direct în delta de poziție. Delta este una dintre cele patru măsuri majore de risc utilizate de comercianții de opțiuni. Delta măsoară gradul în care o opțiune este expusă la modificări ale prețului activului de bază (adică stoc) sau marfă (adică contract futures). Valorile variază de la 1, 0 până la -1, 0 (sau 100 până la 100, în funcție de convenția folosită). De exemplu, dacă cumpărați un apel sau o opțiune de vânzare care este doar din bani (adică prețul de greva al opțiunii este peste prețul de bază, dacă opțiunea este un apel, iar sub prețul de bază, dacă opțiunea este un put), atunci opțiunea va avea întotdeauna o valoare delta care este undeva între 1.0 și –1.0. În general, o opțiune la bani are de obicei o deltă la aproximativ 0, 5 sau -0, 5.

Figura 1: Cele patru dimensiuni ale riscului - AKA, „grecii”.

Figura 2 conține câteva valori ipotetice pentru opțiunile de apel S&P 500 care sunt la, în afara și în bani (în toate aceste cazuri, vom folosi opțiuni lungi). Valorile delta pentru apeluri variază de la 0 la 1.0, în timp ce valorile delta de valori sunt cuprinse între 0 și -1. După cum puteți vedea, opțiunea de apel la bani (prețul grevei la 900) din figura 2 are o deltă de 0, 5, în timp ce opțiunea de apel fără bani (preț greva la 950) are o deltă de 0, 25 și în bani (greva la 850) are o valoare a deltei de 0, 75.

[Delta este doar una dintre măsurile majore de risc pe care comercianții de opțiuni calificate le analizează și le utilizează în strategiile de tranzacționare. Puteți învăța celelalte forme de risc și puteți avansa în a deveni un comerciant de opțiuni de succes, luând opțiunile Academiei Investopedia pentru cursul pentru începători. Aflați aceleași cunoștințe despre opțiunile de succes pe care le utilizează comercianții atunci când decid opțiuni, apeluri și alte elemente esențiale de tranzacționare.]

Rețineți că aceste valori delta de apel sunt toate pozitive, deoarece avem de-a face cu opțiuni de apeluri lungi, punct la care vom reveni mai târziu. Dacă acestea ar fi puteri, aceleași valori ar avea un semn negativ la ele. Acest lucru reflectă faptul că opțiunile de vânzare cresc o valoare atunci când prețul activului de bază scade. (O relație inversă este indicată de semnul deltei negative.) Veți vedea mai jos, când analizăm pozițiile de opțiune scurtă și conceptul de delta de poziție, că povestea devine ceva mai complicată.

Notă: Presupunem că S&P 500 de bază se tranzacționează la 900.

Figura 2: Opțiuni ipotetice de apel lung S&P 500

În acest moment, s-ar putea să vă întrebați ce vă spun aceste valori delta. Să folosim următorul exemplu pentru a ajuta la ilustrarea conceptului de deltă simplă și semnificația acestor valori. Dacă o opțiune de apel S&P 500 are o deltă de 0, 5 (pentru o opțiune aproape sau la bani), o mutare cu un punct (care valorează 250 USD) a contractului futures subiacent ar produce o schimbare de 0, 5 (sau 50%). (în valoare de 125 USD) în prețul opțiunii de apel. Prin urmare, o valoare a deltei de 0, 5 vă spune că pentru fiecare schimbare de 250 USD a valorii futures-urilor subiacente, opțiunea se modifică în valoare cu aproximativ 125 USD. Dacă aveți lungă această opțiune de apel și dacă viitorul S&P 500 va crește cu un punct, opțiunea dvs. de apel ar câștiga aproximativ 125 USD în valoare, presupunând că pe termen scurt nu se modifică alte variabile. Spunem „aproximativ” pentru că pe măsură ce se deplasează baza, delta se va schimba și ea.

Fiți conștienți de faptul că opțiunea crește mai mult în bani, delta se apropie de 1.00 la apel și –1.00 la plata. La aceste extreme există o relație unu-la-unu aproape sau efectivă între modificările prețului de bază și modificările ulterioare ale prețului de opțiune. De fapt, la valorile delta de -1.00 și 1.00, opțiunea reflectă baza care stă la baza modificărilor de preț.

De asemenea, rețineți că acest exemplu simplu nu presupune nicio modificare în alte variabile, cum ar fi următoarele:

1. Delta tinde să crească pe măsură ce vă apropiați de expirare pentru opțiunile apropiate sau la bani.
2. Delta nu este o constantă, un concept legat de gama (o altă măsurare a riscului), care este o măsură a vitezei de modificare a deltei, dată de o mișcare de baza.
3. Delta este supusă unor modificări date de volatilitatea implicită.

Vs lung. Opțiuni scurte și Delta

Ca o tranziție către privire la poziția delta, să vedem mai întâi cât de scurte și lungi poziții schimbă oarecum imaginea. În primul rând, semnele negative și pozitive pentru valorile deltei menționate mai sus nu spun întreaga poveste. Așa cum este indicat în figura 3 de mai jos, dacă sunteți un apel lung sau un put (adică le-ați cumpărat pentru a deschide aceste poziții), atunci putul va fi delta negativ și delta de apel pozitiv; cu toate acestea, poziția noastră reală va determina delta opțiunii așa cum apare în portofoliul nostru. Rețineți cum semnele sunt inversate pentru apeluri scurte și scurte.

Figura 3: semne Delta pentru opțiuni lungi și scurte.

Semnul delta din portofoliul dvs. pentru această poziție va fi pozitiv, nu negativ. Acest lucru se datorează faptului că valoarea poziției va crește dacă nivelul de bază crește. De asemenea, dacă aveți o poziție scurtă de apel, veți vedea că semnul este inversat. Apelul scurt achiziționează acum o deltă negativă, ceea ce înseamnă că, în cazul în care nivelul de bază crește, poziția apelului scurt va pierde valoare. Acest concept ne conduce în poziția delta. (Multe dintre complicațiile implicate în opțiunile de tranzacționare sunt reduse la minimum sau eliminate atunci când tranzacționează opțiuni sintetice.)

Poziția Delta

Poziția delta poate fi înțeleasă prin referire la ideea de raport de acoperire. În esență, delta este un raport de acoperire, deoarece ne spune câte contracte de opțiuni sunt necesare pentru a acoperi o poziție lungă sau scurtă în baza.

De exemplu, dacă o opțiune de apelare la bani are o valoare delta de aproximativ 0, 5 - ceea ce înseamnă că există o șansă de 50%, opțiunea se va termina în bani și o șansă de 50% va termina din bani - atunci această deltă ne spune că ar fi nevoie de două opțiuni de apel la bani pentru a acoperi un contract scurt de bază. Cu alte cuvinte, aveți nevoie de două opțiuni de apeluri lungi pentru a acoperi un contract pe termen scurt. (Două opțiuni de apel lung x delta de 0, 5 = delta de poziție de 1, 0, ceea ce este egal cu o poziție futură scurtă). Acest lucru înseamnă că o creștere cu un punct a S&P 500 futures (o pierdere de 250 USD), care sunteți scurt, va fi compensată cu un câștig de un punct (2 x 125 $ = 250 $) în valoarea celor două opțiuni de apel lung . În acest exemplu, am spune că suntem neutri de poziție-delta.

Modificând raportul dintre apeluri și numărul de poziții din baza de bază, putem transforma această delta de poziție fie pozitivă, fie negativă. De exemplu, dacă suntem în vogă, am putea adăuga un alt apel lung, așa că acum suntem delta pozitivi, deoarece strategia noastră generală este setată să câștige dacă viitorul crește. Am avea trei apeluri lungi cu delta de 0, 5 fiecare, ceea ce înseamnă că avem o delta de poziție lungă netă cu 0, 5. Pe de altă parte, dacă suntem înflăcărați, am putea reduce apelurile noastre lungi la doar unul, ceea ce ne-ar face acum delta de poziție scurtă netă. Acest lucru înseamnă că suntem net pe viitor cu -0.5. (Odată ce vă simțiți confortabil cu aceste concepte menționate mai sus, puteți profita de strategii avansate, cum ar fi tranzacționarea neutră poziție-delta.)

Linia de jos

Pentru a interpreta valorile delta de poziție, trebuie mai întâi să înțelegeți conceptul factorului de risc al deltei simple și relația acestuia cu pozițiile lungi și scurte. Cu aceste elemente fundamentale în vigoare, puteți începe să utilizați delta de poziție pentru a măsura cât de net sau de net este scurt atunci când țineți cont de întregul portofoliu de opțiuni (și de viitor). Nu uitați, există riscul de pierdere a opțiunilor de tranzacționare și a contractelor futures, deci tranzacționați doar cu capital de risc.