Fonduri mutuale: dimensiunea contează cu adevărat?
Fondurile mutuale deschise au un palmares excelent de extindere rapidă la dimensiunile mamutului pe măsură ce investitorii se adună la aceste fonduri în creștere. Dar este posibil ca fondurile să devină prea mari și să creeze probleme managerilor și investitorilor de fonduri. În acest articol vă vom arăta cum să gestionați creșterea rapidă a acestor fonduri și cum să determinați dacă aceste fonduri sunt potrivite pentru strategia dvs. de investiții.
Cum cresc fondurile mutuale?
Când vorbim despre mărime, ne referim la baza totală de active sau la suma totală de bani pe care un administrator de fonduri reciproce trebuie să o supravegheze și să o investească.
Fondurile mutuale deschise își cresc dimensiunea activelor în două moduri:
- Performanță puternică a acțiunilor și / sau obligațiunilor din portofoliul fondului. Când activele care stau la baza unui portofoliu cresc o valoare, mărimea fondului crește.
- Fluxul de bani al investitorilor. Acesta este motivul pentru care dimensiunea activelor unui fond va continua să crească chiar dacă are un randament negativ.
Când dimensiunea începe să împiedice performanța
Întrucât din ce în ce mai mulți investitori sunt atrași de un fond mutual specific, managerul i se prezintă o sumă semnificativ de mare de numerar. Riscul care apare în această situație este acela de a pune bani în funcțiune cât mai curând posibil, unii manageri pot achiziționa instrumente suplimentare care nu sunt optime pentru investitorii fondului.
Pentru a determina când dimensiunea începe să împiedice performanța, trebuie să ne întrebăm în ce moment relația pozitivă între mărimea fondului și eficiența administrării devine negativă - adică punctul în care efectele negative ale mărimii unui fond anulează efectele pozitive ale unui fond performanță totală de returnare. Este dificil să se stabilească exact în ce moment se întâmplă acest lucru; dar, în general, atunci când administratorul fondului nu poate să mențină strategia de investiții a fondului și să producă randamente comparabile cu registrul istoric al fondului, fondul a devenit prea mare.
Trebuie remarcat faptul că, cu fonduri index și fonduri de obligațiuni, mărimea nu este o problemă. În ambele cazuri, mai mare este cu siguranță mai bun. Gestionarea portofoliului este ușor de gestionat, iar cheltuielile de funcționare ale fondurilor sunt distribuite pe o bază mai mare de active, reducând astfel raportul de cheltuieli al unui fond.
În industria fondurilor mutuale, dimensiunea unui fond trebuie analizată în raport cu contextul stilului său de investiții. Unele fonduri suferă atunci când fondul își întrece stilul investițional. De exemplu, un fond mic de creștere a plafonului în care mărimea activelor crește de la 100 milioane USD la 1 miliard de dolari nu este pur și simplu la fel de eficientă în strategia sa inițială. Majoritatea administratorilor de fonduri de capacități mici au mai mult o mentalitate „colectoare de stocuri”, ceea ce poate fi în primul rând ceea ce atrage anumiți investitori către acest tip de fonduri. Fondurile cu capacități mici au de obicei stocuri care sunt tranzacționate subțire și tind să se concentreze pe un număr mai mic de stocuri. Dacă administratorul plafonului mic are succes și fondul atrage noi investitori (și bani), administratorul fondului poate avea probleme în a achiziționa blocuri mari suplimentare ale acțiunilor tranzacționate subțire, fără să crească prețul acțiunii și să îl facă mai scump. Performanța poate scădea pe măsură ce administratorul fondului încearcă să găsească noi investiții odată cu noul flux de numerar.
Combaterea dificultăților mărimii fondurilor
Atunci când mărimea unui fond compromite capacitatea conducerii de a menține aceeași abordare de investiții, fondul mutual are trei opțiuni:
- Continuați să gestionați fondul mai mare cu aceeași strategie care a fost eficientă atunci când fondul avea jumătate din dimensiune.
- Modificați abordarea investițională a fondului, ceea ce poate submina motivația investitorilor care au cumpărat în fond din cauza strategiei sale de investiții.
- Închideți fondul pentru noii investitori.
- Convertiți fondul deschis într-un fond închis. În acest fel, fondul nu va mai crește din cauza investitorilor care efectuează plăți în numerar suplimentare.
Când fondurile de capitaluri mari devin generice
O altă problemă pe care o întâlnesc fondurile mari este că, deoarece acestea sunt mai dificil de gestionat în mod activ, tind să devină ceea ce industria numește „fonduri cu indexul dulapurilor”. Cu alte cuvinte, portofoliile lor încep să semene cu un fond index. Pe măsură ce activele devin mai mari, administratorii de fonduri mutuale trebuie să răspândească activele într-un număr mai mare de acțiuni, deoarece investirea unor sume mari într-un anumit stoc, așa cum am menționat anterior, poate afecta prețul acțiunii. Drept urmare, investitorul individual, în timp ce plătește taxe suplimentare pentru gestionarea „activă”, ajunge să primească o performanță similară cu cea a indicelui S&P 500.
Deci este mai mic mai bun?
Unii manageri de investiții preferă un fond mai mic, deoarece le permite să se deplaseze rapid în și din stocuri. Comparați, de exemplu, un mic fond mutual care ar putea investi 1 milion USD într-un stoc cu unul mare, care ar putea investi 30 milioane USD. După cum vă puteți imagina, este mult mai ușor să încercați să scoateți din (sau în) un stoc cu 1 milion de dolari decât cu 30 de milioane de dolari. Vânzarea stocurilor de 30 de milioane de dolari ar putea dura câteva zile, iar vânzarea ar pune presiune în jos asupra prețului acțiunilor.
În același timp, fondurile mai mici pot fi, de asemenea, prea mici. În primul rând, noi fonduri mai mici pot prezenta performanțe excelente pe termen scurt, ceea ce poate induce în eroare, deoarece câteva stocuri de succes din portofoliu ar putea avea un impact mare asupra performanței fondului. Deoarece aceste noi fonduri nu au o experiență lungă, unii investitori ar putea fi încurajați să achiziționeze un fond gestionat de un manager fără experiență. În al doilea rând, deoarece fondurile sunt mai puțin diversificate, performanțele slabe ale unui stoc vor avea un impact negativ mare asupra portofoliului general. În cele din urmă, cheltuielile de exploatare tind să fie mai mari pentru fondurile mai mici din cauza oportunității mai mici de a profita de economiile de scară.
Nu toate fondurile mari sunt proaste
Pentru unele segmente, dimensiunea pieței pur și simplu nu contează. De exemplu, un fond cu venituri fixe (obligațiuni) ar trebui să producă randamente consistente, indiferent de mărimea acestuia. Piața obligațiunilor este mult mai mare decât piața bursieră, astfel încât prețul este mai puțin sensibil la tranzacțiile cu volum mare. Drept urmare, administratorii fondurilor de obligațiuni supraveghează activele cu o lichiditate mai mare.
În plus, nu toate fondurile mari sunt de notorietate pentru performanțe slabe. De exemplu, oamenii au început să-l critice pe Peter Lynch la începutul anilor '80, când Fondul său Fidelity Magellan a depășit activele de 1 miliard de dolari. Totuși, fondul s-a ridicat la 13 miliarde de dolari în mai puțin de șapte ani - această creștere a activelor a rezultat din performanța activelor subiacente și din fluxul mare de fonduri atrase de talentele superioare de colectare de stocuri de Peter Lynch. Sub conducerea sa, Magellan Fund a depășit indicele S&P 500 cu 13% pe an, din 1977 până în 1990. Dacă ai fi trecut ca investitor, ai ajuns la 13 miliarde de dolari, ai fi ratat una dintre marile oportunități de investiții. din vremurile recente. În anii care au urmat conducerii manageriale a lui Lynch, Fondul Magellan a continuat să crească, ajungând la 137 miliarde de dolari în 1999. În timp ce mărimea fondului a scăzut la 13 miliarde de dolari în 2013, profitul mediu anual total pe durata fondului este încă excepțional la 16, 33% ca din 2013.
Găsirea fondurilor care sunt „corect”
La fel cum Goldilocks a găsit vasul de terci care era „nu prea fierbinte și nici prea rece, ci doar corect”, puteți găsi și un fond care nu este prea mic sau prea mare, ci doar corect. Următoarele reguli generale vă pot ajuta să determinați dacă mărimea unui fond mutual reprezintă o piedică sau un beneficiu pentru profiturile fondului:
- Luați în considerare dimensiunea în raport cu abordarea investițiilor . Deși Peter Lynch ar putea fi capabil să se ocupe de mărimea fondului său mixt, puteți paria că un fond de creștere a capitalului mic, cu o valoare a activului de 1 miliard de dolari, nu ar plăti și el.
- Fondurile în care baza de active se micșorează ar trebui să ridice un steag roșu . Asigurați-vă că examinați și comparați deținerile de numerar din fondul pe care îl luați în considerare. O bază a activelor în scădere înseamnă că fondul pierde bani, deoarece investitorii își retrag investițiile sau performanța activelor din portofoliu s-a depreciat foarte mult în valoare.
- Feriți-vă de fonduri cu participații mari de numerar . Comparați investițiile totale de numerar ale fondului din anul curent cu cele din anii precedenți. Deși fondurile mutuale sunt obligate să mențină o parte mică din portofoliu în numerar pentru a satisface cererile de răscumpărare ale investitorilor, un fond cu o mare parte din portofoliul său în numerar (mai mare de 15%) poate indica faptul că managerul are dificultăți în alocarea activele fondului la diverse valori mobiliare. Există excepții de la această regulă, deoarece, în mod obișnuit, unii administratori de fonduri utilizează deținerea de numerar mare pentru a anticipa o scădere a pieței, având astfel bani gata să ridice rapid investițiile de negociere.
Linia de jos
Fondurile reciproce cresc, iar creșterea lor le poate afecta performanța, așa că depinde de tine să te asiguri că strategiile lor se potrivesc cu obiectivele lor sau să îți ducă banii în altă parte. A avea un fond mare de creștere de care sunteți cu adevărat fericit este un lucru - să rămâneți la el pentru că nu știți mai bine este altul.