Gestionarea riscului ratei dobânzii

Riscul ratei dobânzii există într-un activ purtător de dobândă, cum ar fi un împrumut sau o obligațiune, datorită posibilității unei modificări a valorii activului care rezultă din variabilitatea ratelor dobânzii. Gestionarea riscului ratei dobânzii a devenit foarte importantă, iar instrumentele asortate au fost dezvoltate pentru a face față riscului ratei dobânzii.

Acest articol analizează mai multe moduri în care atât întreprinderile cât și consumatorii gestionează riscul ratei dobânzii folosind diferite instrumente derivate ale ratei dobânzii.

Ce tipuri de investitori sunt sensibili la riscul ratei dobânzii?

Riscul ratei dobânzii este riscul care apare atunci când nivelul absolut al ratelor dobânzii fluctua. Riscul ratei dobânzii afectează în mod direct valorile titlurilor cu venit fix. Întrucât ratele dobânzilor și prețurile obligațiunilor sunt invers legate, riscul asociat cu o creștere a ratelor dobânzii determină scăderea prețurilor obligațiunilor și invers. Investitorii de obligațiuni, în special cei care investesc în obligațiuni cu rată fixă ​​pe termen lung, sunt mai direct susceptibili la riscul ratei dobânzii.

Să presupunem că o persoană achiziționează o obligațiune de 30% cu rată fixă ​​de 30% pentru 10.000 USD. Această obligațiune plătește 300 USD pe an până la scadență. Dacă, în această perioadă, ratele dobânzilor cresc la 3, 5%, noile obligațiuni emise plătesc 350 de dolari pe an până la scadență, presupunând o investiție de 10.000 USD. Dacă deținătorul de obligațiuni de 3% continuă să dețină obligațiunile sale până la scadență, acesta pierde din oportunitatea de a câștiga o rată a dobânzii mai mare. În mod alternativ, el și-ar putea vinde obligațiunea de 3% pe piață și cumpăra obligațiunea cu rata dobânzii mai mare. Totuși, acest lucru are ca rezultat faptul că investitorul obține un preț mai mic la vânzarea obligațiunilor sale de 3%, întrucât nu mai sunt la fel de atractive pentru investitori, deoarece obligațiunile nou emise de 3, 5% sunt disponibile.

În schimb, modificările ratelor dobânzii afectează și investitorii de capital, dar mai puțin direct decât investitorii de obligațiuni. Acest lucru se datorează faptului că, de exemplu, atunci când ratele dobânzilor cresc, costul corporatiei de a împrumuta bani. Aceasta ar putea duce la amânarea corporatiei a împrumuturilor, ceea ce poate duce la reducerea cheltuielilor. Această scădere a cheltuielilor poate încetini creșterea companiei și duce la scăderea profitului și, în final, la scăderea prețurilor acțiunilor pentru investitori.

Gestionarea riscului ratei dobânzii

Riscul ratei dobânzii nu trebuie ignorat

Ca în cazul oricărei evaluări de gestionare a riscurilor, există întotdeauna opțiunea de a nu face nimic și asta face mulți oameni. Cu toate acestea, în circumstanțe de imprevizibilitate, uneori neacoperirea este dezastruoasă. Da, există costuri pentru acoperire, dar care este costul unei mișcări majore într-o direcție greșită?

Nu trebuie să ne uităm decât la Orange County, California, în 1994, pentru a vedea dovezi ale capcanelor de ignorare a amenințării riscului de rată a dobânzii. Pe scurt, tezaurul județului Orange, Robert Citron, a împrumutat bani la rate mai mici pe termen scurt și a împrumutat bani la rate mai mari pe termen lung. Strategia a fost inițial excelentă, odată cu scăderea ratelor pe termen scurt și menținerea curbei normale a randamentului. Dar când curba a început să se transforme și să se apropie de starea curbei de randament inversat, lucrurile s-au schimbat. Pierderile pentru județul Orange și cele aproape 200 de entități publice pentru care Citron a gestionat bani, au fost estimate la 1, 6 miliarde de dolari și au dus la falimentul municipalității. Acesta este un preț ridicat de plătit pentru ignorarea riscului ratei dobânzii.

Din fericire, cei care vor să-și acopere investițiile împotriva riscului de rată a dobânzii au de ales multe produse.

Produse de investiții

Înainte: Un contract forward este cel mai de bază produs de gestionare a ratei dobânzii. Ideea este simplă și multe alte produse discutate în acest articol se bazează pe această idee a unui acord astăzi pentru schimbul de ceva la o dată viitoare specifică.

Acorduri privind rata anticipată (FRA): un FRA se bazează pe ideea unui contract forward, în care determinantul câștigului sau pierderii este o rată a dobânzii. Conform acestui acord, o parte plătește o rată a dobânzii fixă ​​și primește o rată a dobânzii variabile egală cu o rată de referință. Plățile efective sunt calculate pe baza unei sume principale noționale și plătite la intervale determinate de părți. Se face doar o plată netă - cel care pierde câștigă câștigătorului, ca să zic așa. FRA sunt întotdeauna decontate în numerar.

Utilizatorii FRA sunt în mod obișnuit debitori sau creditori cu o dată viitoare la care sunt expuși riscului de dobândă. O serie de FRA-uri este similară unui swap (discutat mai jos); cu toate acestea, într-un swap, toate plățile sunt la aceeași rată. Fiecare FRA dintr-o serie are un preț diferit, cu excepția cazului în care termenul de structură este plat.

Futures: Un contract futures este similar cu un forward, dar oferă contrapartidelor un risc mai mic decât un contract forward - și anume, o diminuare a riscului de neplată și de lichiditate datorită includerii unui intermediar.

Swap - uri: La fel cum sună, un swap este un schimb. Mai exact, un swap al ratei dobânzii arată foarte mult ca o combinație de FRA și implică un acord între contrapartide pentru a schimba seturi de fluxuri de numerar viitoare. Cel mai obișnuit tip de swap al ratei dobânzii este un swap vanilat simplu, care implică o parte care plătește o rată a dobânzii fixă ​​și primește o rată flotantă, iar cealaltă parte care plătește o rată flotantă și care primește o rată fixă.

Opțiuni: Opțiunile de gestionare a ratei dobânzii sunt contracte de opțiune pentru care garanția de bază este o obligație a datoriei. Aceste instrumente sunt utile pentru protejarea părților implicate într-un împrumut cu rată variabilă, cum ar fi ipotecile cu rată reglabilă (ARM). O grupare a opțiunilor de apel la rata dobânzii este denumită plafonul dobânzii; o combinație de opțiuni de cotizare a dobânzii este denumită nivel de rată a dobânzii. În general, o șapcă este ca un apel și o podea este ca un put.

swaptions: O opțiune swaption sau swap este pur și simplu o opțiune pentru a intra într-un swap.

Opțiuni încorporate: Mulți investitori întâlnesc instrumente derivate de gestionare a dobânzii prin opțiuni încorporate. Dacă ați cumpărat vreodată o obligațiune cu o dispoziție de apel, sunteți și în club. Emitentul obligațiunii dvs. callable asigură că, în cazul în care ratele dobânzii scad, pot apela la obligațiunea dvs. și pot emite noi obligațiuni cu un cupon mai mic.

Caps: un plafon, numit și plafon, este o opțiune de apel pe o rată a dobânzii. Un exemplu al aplicării sale ar fi un împrumutat care durează mult sau să plătească o primă pentru a cumpăra o plafonă și să primească plăți în numerar de la vânzătorul plafonului (scurtul) atunci când rata dobânzii de referință depășește rata de grevă a plafonului. Plățile sunt concepute pentru a compensa creșterile dobânzii la un împrumut cu rată variabilă.

Dacă rata dobânzii efective depășește rata grevei, vânzătorul plătește diferența dintre grevă și rata dobânzii înmulțită de principalul noțional. Această opțiune va „limita” sau va pune o limită superioară cheltuielilor cu dobânzile titularului.

Plafonul ratei dobânzii este de fapt o serie de opțiuni componente, sau „capleturi”, pentru fiecare perioadă în care există acordul plafonului. Un caplet este conceput pentru a oferi o acoperire împotriva creșterii ratei dobânzii de referință, cum ar fi rata interbancară oferită din Londra (LIBOR), pentru o perioadă determinată.

Pardoseli: la fel cum o opțiune de vânzare este considerată imaginea în oglindă a unei opțiuni de apel, podeaua este imaginea în oglindă a capacului. Ponderea ratei dobânzii, ca și plafonul, este de fapt o serie de opțiuni pentru componente, cu excepția faptului că sunt opțiuni puse, iar componentele seriei sunt denumite „pardoseli”. Cine este lung, etajul este plătit la scadența pragurilor dacă rata de referință este sub prețul de grevă al podelei. Un creditor folosește acest lucru pentru a proteja împotriva scăderii ratelor la un împrumut cu rată variabilă.

Gulere: Un guler de protecție poate ajuta, de asemenea, la gestionarea riscului ratei dobânzii. Colajarea se realizează prin cumpărarea simultană a unei capace și prin vânzarea unui etaj (sau invers), la fel cum un guler protejează un investitor care stă mult timp pe acțiuni. De asemenea, se poate stabili un guler cu costuri zero pentru a scădea costurile de acoperire, dar acest lucru reduce profitul potențial de care se va bucura o mișcare a dobânzii în favoarea ta, întrucât ai plasat un plafon pe profitul potențial.

Linia de jos

Fiecare dintre aceste produse oferă o modalitate de acoperire a riscului ratei dobânzii, produse diferite fiind mai potrivite pentru diferite scenarii. Cu toate acestea, nu există un prânz gratuit. Cu oricare dintre aceste alternative, se renunță la ceva - fie bani, precum primele plătite pentru opțiuni, fie costul de oportunitate, care este profitul pe care l-ar fi obținut fără acoperire.