Impactul inflației asupra randamentelor bursiere

Investitorii, Rezerva Federală și întreprinderile monitorizează continuu și își fac griji cu privire la nivelul inflației. Inflația - creșterea prețului bunurilor și serviciilor - reduce puterea de cumpărare pe care o poate cumpăra fiecare unitate de monedă. Creșterea inflației are un efect insidios: prețurile de intrare sunt mai mari, consumatorii pot achiziționa mai puține bunuri, venituri și profituri scad, iar economia încetinește o perioadă până când se ajunge la o stare constantă.

Graficul de mai jos oferă un sentiment de modul în care inflația poate reduce dramatic puterea de cumpărare:

Acest impact negativ al creșterii inflației menține Fed-ul sârguincios și se concentrează pe detectarea unor semne de avertizare timpurie pentru a anticipa orice creștere neașteptată a inflației. Creșterea bruscă a inflației este considerată, în general, cea mai dureroasă, deoarece companiile necesită mai multe sferturi pentru a putea transmite consumatorilor costuri mai mari de intrare. De asemenea, consumatorii simt „ciupirea” neașteptată atunci când bunurile și serviciile costă mai mult. Cu toate acestea, întreprinderile și consumatorii s-au aclimatizat în cele din urmă cu noul mediu de prețuri. Acești consumatori devin mai puțin susceptibili să dețină numerar, deoarece valoarea acestuia în timp scade odată cu inflația. Pentru investitori, acest lucru poate confunda, deoarece inflația pare să afecteze economia și prețurile acțiunilor, dar nu în același ritm.

Inflația ridicată poate fi bună, deoarece poate stimula o creștere a locurilor de muncă. Dar inflația ridicată poate avea impact și asupra profiturilor corporative prin costuri de intrare mai mari. Acest lucru face ca corporațiile să se îngrijoreze de viitor și să înceteze angajarea, reducând nivelul de trai al persoanelor fizice, în special al celor cu venituri fixe. Deoarece nu există un singur răspuns bun, investitorii individuali trebuie să se analizeze confuzia pentru a lua decizii înțelepte despre cum să investească în perioadele inflației. Diferite grupuri de stocuri par să funcționeze mai bine în perioadele cu o inflație ridicată.

Inflația și randamentul stocurilor

Examinarea datelor privind randamentele istorice în perioadele cu inflație ridicată și scăzută poate oferi o anumită claritate investitorilor. Numeroase studii au analizat impactul inflației asupra randamentelor bursiere. Din păcate, aceste studii au produs rezultate contradictorii atunci când sunt luați în considerare mai mulți factori, respectiv geografia și perioada de timp. Majoritatea studiilor concluzionează că inflația preconizată poate avea impact pozitiv sau negativ asupra stocurilor, în funcție de capacitatea investitorului de a proteja și de politica monetară a guvernului.

Inflația neașteptată a arătat concluzii mai concludente, mai ales o corelație pozitivă puternică cu randamentele de acțiuni în timpul contractelor economice, demonstrând că calendarul ciclului economic este deosebit de important pentru investitorii care măsoară impactul asupra profiturilor. Această corelație este de asemenea crezută că provine din faptul că inflația neașteptată conține noi informații despre prețurile viitoare. În mod similar, o volatilitate mai mare a circulației stocurilor a fost corelată cu ratele inflației mai mari.

Datele au dovedit acest lucru în țările emergente, unde volatilitatea stocurilor este mai mare decât pe piețele dezvoltate. Începând cu anii 1930, cercetările sugerează că aproape fiecare țară a avut cele mai grave randamente reale în perioadele de inflație ridicate. Randamentele reale sunt randamente reale minus inflația. Când se examinează randamentele S&P 500 până la zece ani și se ajustează inflația, rezultatele arată că cele mai mari randamente reale apar atunci când inflația este de 2% la 3%. Inflația mai mare sau mai mică decât această gamă tinde să semnalizeze un mediu macroeconomic din SUA cu probleme mai mari care au impacturi diferite asupra stocurilor. Poate că mai importantă decât rentabilitățile efective sunt volatilitatea cauzelor pe care inflația le produce și rentabilitatea de a investi în mediul respectiv.

Creștere și inflație a valorii stocurilor și valoare

Stocurile sunt adesea defalcate pe subcategorii de valoare și creștere. Stocurile cu valoare au fluxuri de numerar curente puternice, care se vor încetini în timp, în timp ce stocurile de creștere au un flux de numerar mic sau deloc, dar vor crește treptat în timp.

Prin urmare, atunci când se evaluează stocurile utilizând metoda fluxului de numerar actualizat, în perioadele de creștere a ratelor dobânzii, stocurile de creștere au un impact negativ mult mai mult decât acțiunile valorice. Deoarece ratele dobânzilor sunt de obicei crescute pentru a combate inflația ridicată, corolarul este că, în perioadele cu inflație ridicată, stocurile de creștere vor avea un impact mai negativ. Acest lucru sugerează o corelație pozitivă între inflație și randamentul stocurilor valorice și una negativă pentru stocurile de creștere.

Interesant este că rata schimbării inflației nu afectează randamentul valorii față de stocurile de creștere la fel de mult decât nivelul absolut. Gândul este că investitorii își pot depăși așteptările de creștere viitoare și stocurile de creștere greșite în creștere. Cu alte cuvinte, investitorii nu reușesc să recunoască atunci când stocurile de creștere devin stocuri de valoare, iar impactul descendent asupra stocurilor de creștere este dur.

Stocuri generatoare de venituri și inflație

Când inflația crește, puterea de cumpărare scade și fiecare dolar poate cumpăra mai puține bunuri și servicii. Pentru investitorii interesați de stocuri generatoare de venituri sau de acțiuni care plătesc dividende, impactul inflației ridicate face ca aceste stocuri să fie mai puțin atractive decât în ​​timpul inflației scăzute, întrucât dividendele tind să nu țină pasul cu nivelul inflației. Pe lângă scăderea puterii de cumpărare, impozitarea pe dividende determină un efect dublu negativ. În pofida nerespectării nivelului inflației și impozitării, stocurile care produc dividende oferă o acoperire parțială împotriva inflației.

Inflația similară cu impactul obligațiunilor asupra prețului acțiunilor plătitoare de dividende sunt afectate de ratele dobânzii - atunci când inflația crește, prețurile stocurilor de venit scad în general. Așadar, deținerea de acțiuni cu plata dividendelor în perioade cu o inflație în creștere înseamnă, de obicei, prețurile acțiunilor vor scădea. Însă investitorii care doresc să ia poziții în stocurile care produc dividende au voie să le cumpere ieftin atunci când inflația crește, oferind puncte de intrare atractive.

Linia de jos

Investitorii încearcă să anticipeze factorii care influențează performanța portofoliului și să ia decizii în funcție de așteptările lor. Inflația este unul dintre acei factori care afectează un portofoliu. În teorie, stocurile ar trebui să ofere o anumită acoperire împotriva inflației, deoarece veniturile și profiturile unei companii ar trebui să crească în același ritm cu inflația, după o perioadă de ajustare. Cu toate acestea, impactul diferit al inflației asupra stocurilor confundă decizia de a schimba poziții deja deținute sau de a lua noi poziții. Pe piața americană, dovada istorică este zgomotoasă, dar arată o corelație cu inflația ridicată și randamentele mai mici pentru piața generală în majoritatea perioadelor.

Atunci când stocurile sunt împărțite în categorii de creștere și valoare, dovada este mai clară că stocurile valorice au performanțe mai bune în perioadele de inflație ridicată și stocurile de creștere au o performanță mai bună în timpul inflației scăzute. O modalitate prin care investitorii pot prezice inflația preconizată este analizarea piețelor de mărfuri, deși tendința este de a crede că, dacă prețurile mărfurilor cresc, stocurile ar trebui să crească din moment ce companiile „produc” mărfuri. Cu toate acestea, prețurile ridicate ale mărfurilor scad adesea profiturile, ceea ce la rândul său reduce randamentul acțiunilor. Prin urmare, urmarea pieței de mărfuri poate oferi o perspectivă asupra ratelor inflației viitoare.