Modul în care fondurile pieței monetare au fost mai sigure cu regula 2a-7

La începutul lor în anii 1970, fondurile de pe piața monetară au fost comercializate ca investiții „sigure”. În esență, poziția lor a fost aceasta: „Dacă investițiile dvs. pe piața bursieră vă împiedică să dormiți noaptea, este timpul să aflați despre alternativele mai sigure în fondurile de pe piața monetară”.

Concentrația asupra siguranței și rentabilităților solide a fost justificată, deoarece piețele monetare au menținut în mod tradițional o valoare netă a activului (VAN) de 1 dolar pe acțiune și au plătit o rată a dobânzii mai mare decât conturile de verificare. Combinația dintre un preț stabil al acțiunii și o rată a dobânzii bună le-a făcut locuri bune pentru depozitarea numerarului. Această poziționare s-a menținut valabilă până în septembrie 2008, când Fondul de rezervă a rupt efectul - o sintagmă din industria serviciilor financiare utilizată pentru a descrie scenariul în care fondul de pe piața monetară are NAV-urile sale sub 1 USD pe acțiune.

În timp ce derularea Fondului de rezervă a afectat direct un număr relativ mic de investitori, a dezvăluit că investitorii în siguranță pe care s-au bazat zeci de ani a fost o iluzie. Dacă Fondul de rezervă, care a fost dezvoltat de Bruce Bent (un bărbat denumit adesea „tatăl industriei fondurilor bănești”), nu a putut menține prețul acțiunii sale, investitorii au început să se întrebe care fond de piață monetară este sigur.

Eșecul Fondului de rezervă a pus sub semnul întrebării definiția „sigur” și validitatea comercializării fondurilor de pe piața monetară ca investiții „echivalente în numerar”. De asemenea, a servit ca un memento important pentru investitori despre importanța înțelegerii investițiilor lor.

Regula 2a-7

Comisia pentru valori mobiliare și schimb (SEC) a recunoscut amenințarea pentru sistemul financiar care ar fi cauzată de o prăbușire sistemică a fondurilor de pe piața monetară și a răspuns cu articolul 2a-7. Acest regulament impune fondurilor de pe piața monetară să-și restricționeze participațiile subiacente la investiții care au scadențe și ratinguri de credit mai conservatoare decât cele permise anterior. Din perspectiva maturității, scadența medie a portofoliului ponderată în dolari a investițiilor deținute într-un fond de piață monetară nu poate depăși 60 de zile. Din perspectiva ratingului de credit, nu mai mult de 3% din active pot fi investite în valori mobiliare care nu se încadrează în primul sau al doilea rang de rang.

Cerințele crescute de lichiditate fac parte și din pachet. Fondurile impozabile trebuie să dețină cel puțin 10% din activele lor în investiții care pot fi convertite în numerar într-o zi. Cel puțin 30% din active trebuie să fie în investiții care pot fi transformate în numerar în cinci zile lucrătoare. Nu se pot deține mai mult de 5% din active în investiții care necesită mai mult de o săptămână pentru a se converti în numerar.

Fondurile trebuie să fie supuse testelor de stres pentru a-și verifica capacitatea de a menține un VAN stabil în condiții adverse și trebuie să urmărească și să dezvăluie VAN pe baza valorii de piață a exploatațiilor subiacente și să elibereze informațiile respective cu întârziere de 60 de zile după sfârșit din perioada de raportare.

Impactul asupra industriei și investitorilor

Adoptarea legislației nu a avut un impact semnificativ asupra investitorilor. Cerința de dezvăluire a VAN a fost un eveniment non-eveniment, deoarece investitorii trebuie să găsească informațiile istorice. Companiile din fonduri nu sunt obligate să-l furnizeze în mod proactiv. Randamentele fondurilor de pe piața monetară pot fi mai mici decât ar fi dacă fondurile ar putea investi în opțiuni mai agresive, dar diferența este doar câteva puncte de bază.

În 2016, reformele au necesitat fonduri de pe piața monetară pentru a permite ca VAV să „plutească” sau să fluctueze. Asta înseamnă că fondurile de pe piața monetară nu pot avea un VAN stabil de 1 USD la un moment dat.

Linia de jos

Dacă VAN-ul unui fond al pieței monetare scade sub prețul acțiunii de 1 dolar, acest lucru poate determina investitorii să piardă bani. Întrucât diferența dintre rata dobânzii dintre un fond de piață monetară și contul de verificare sau de economii este, în general, mică, investitorii trebuie să urmărească NAV-ul îndeaproape pentru a se asigura că beneficiază pe deplin de rata dobânzii lor. Cu alte cuvinte, pierderea de VAN ar putea reduce profiturile din dobânzi.