Cum să investești ca o dotare

Aproape toate colegiile majore, inclusiv școlile Ligii Ivy precum Harvard, Yale, Princeton și MIT, au unele dintre cele mai mari și mai de succes dotări din lume. De fapt, primele 20 de dotări universitare au crescut cu peste 9% anual, în mod real, între 1992 și 2005. Însă, după ce au obținut profituri negative în urma crizei economice din SUA din 2008, multe dotări universitare și-au redimensionat strategii de investiții.

O dotare universitară de succes

Dotările universitare sunt finanțate în mod tradițional din donații. Mărimea fiecărei dotări depinde de cât de agitată o anumită universitate își cheltuiește populația actuală de studenți. În loc să-și folosească întregul director practic, majoritatea universităților investesc partea leului din dotările lor, în efortul de a genera venituri viitoare. De fapt, universitățile, în medie, își retrag anual doar 4% până la 5% din fondurile de dotare pentru uz curent. Interesant este că anul 2008 a fost un an remarcabil, în care retragerile din dotare au însumat 15% până la 20% din veniturile colegiului, potrivit unui studiu realizat de Asociația Națională a Ofițerilor de Afaceri din Colegii și Universități (NACUBO).

Cheie de luat cu cheie

• Aproape toate universitățile majore se bazează pe dotările finanțate de donatori pentru a plăti operațiunile zilnice.
• Majoritatea portofoliului unei dotări este investit, pentru a genera venituri continue.
• Modelele de alocare a activelor sunt de obicei determinate de un comitet de investiții al unei dotări.
• Dotările alocă cele mai mari procente din portofoliile lor unor clase de active alternative precum fonduri speculative, capitaluri private, capital de risc și active reale, cum ar fi petrolul și alte resurse naturale.

Dotările se străduiesc să îndeplinească două obiective principale. În primul rând, ei încearcă să genereze profituri reale suficient de mari pentru a-și acoperi retragerile anuale, fără a-și înfige directorii. În al doilea rând, colegiile își propun să păstreze valoarea reală a principalilor lor, care implică de fapt creșterea sumelor principale, în efortul de a combate inflația. De fapt, dotările se bazează foarte mult pe propria lor măsură de măsurare a inflației, cunoscută sub numele de Indicele prețurilor pentru învățământul superior (HEPI), care determină prețurile bunurilor și serviciilor specifice cheltuielilor de învățământ superior. În general, se crede că HEPI depășește cu 1% indicele prețurilor de consum pentru toți consumatorii urbani.

Mâncarea ta cu o mână și coacerea cu cealaltă

Între 1985 și 2008, dotarea Universității Harvard a generat randamente de 15, 23%, în timp ce Yale a atras 16, 62%. Ambele dotări au depășit cu ușurință S&P 500, care a crescut doar cu 12% în aceeași perioadă de timp. Dar nu există nicio formulă magică în spatele succesului unei școli. De fapt, fiecare universitate descrie povestea sa unică de investiții în raportul său anual, care detaliază modelele globale de alocare a activelor, deși rareori divulgă investiții individuale în cadrul unei clase de active.

Un ochi către alternative

În deceniile care au dus la criza economică, din 1985 până în 2008, dotările cu active de 1 miliard de dolari SUA și mai mari au investit, în general, o mică parte din fonduri în acțiuni și obligațiuni tradiționale și o parte mai mare în active alternative, cum ar fi fonduri speculative, capitaluri private, capital de risc și active reale, cum ar fi petrolul și resursele naturale. Multe dintre aceste investiții alternative depășesc stocurile și obligațiunile tradiționale, dar de obicei au perioade de gestație mai lungi și impun investiții minime mai mari - în special pe piețele extrem de nelegide. Astfel de investiții se potrivesc cu dotări mai mari, capabile să blocheze miliarde de dolari pentru perioade lungi de timp. Acest lucru oferă jucătorilor mai mari un avantaj față de dotările mai mici, care nu sunt în măsură să exploateze astfel de clase de active netradiționale.

Pune totul în scris și lasă-le altora

Dotările respectă cu strictețe politicile de investiții bine documentate mandatate de comitetele de investiții, care în mod tradițional cuprind elevi universitari. Dotările au personal propriu, care sunt conduse de ofițeri de investiții șefi și care au manageri de investiții interne pe salarii, pentru a face față activităților de gestionare a portofoliului de zi cu zi. Dotările trebuie să urmeze, de asemenea, liniile directoare ale donatorilor scrise, cu privire la alocarea veniturilor din dotare pentru uz curent.

Investiți ca dotări

Cei care doresc să imite strategia de investiții a unei dotări universitare ar trebui să țină cont de următoarele puncte:

1. Dotările obțin un randament mult diferit unul de celălalt, deși fondurile cu active la nord de 1 miliard de dolari SUA depășesc în general dotările mai mici, în principal datorită faptului că strategiile de investiții alese necesită economii de scară.
2. Dotările universitare beneficiază de expertiza oferită de comitetele de investiții, care de obicei nu este disponibilă pentru investitori individuali.
3. Universitățile se mândresc cu rețele sociale vaste care le oferă un acces mai mare la multe oportunități cruciale de investiții.
4. Dotările sunt scutite de impozitele guvernamentale.
5. Dotările cu cele mai bune performanțe accesează investiții alternative, care necesită perioade de gestație mai lungi și investiții minime mai mari decât își pot permite majoritatea investitorilor individuali.

Linia de jos

O dotare de succes poate contribui la reducerea sarcinii financiare a unei universități prin generarea unui flux de venituri constant. Deși dotările dezvăluie în mare parte defalcările de alocare a activelor lor, este posibil ca investitorii să nu poată duplica dotările de succes pe care le-au atins istoric.

[Important: mulți economiști consideră că scăderea de 23% a dotărilor suferite colectiv în 2008 a fost cea mai gravă scădere din anii '70.]