Cum funcționează stocul preferat?

În cadrul spectrului larg de instrumente financiare, stocurile preferate (sau „preferințele”) ocupă un loc unic. Datorită caracteristicilor lor, acestea se situează pe linia dintre acțiuni și obligațiuni. Tehnic, sunt titluri de capitaluri proprii, dar au multe caracteristici cu instrumente de creanță.

Unii comentatori de investiții se referă la stocurile preferate ca titluri hibride. În acest articol, oferim o imagine de ansamblu asupra acțiunilor preferate și le comparăm cu unele vehicule de investiții mai cunoscute.

De ce este preferat?

O companie poate alege să emită preferințe din mai multe motive:

• Flexibilitatea plăților: dividendele preferate pot fi suspendate în cazul unor probleme de numerar corporative.
• Mai ușor de comercializat: Majoritatea stocurilor preferate sunt cumpărate și deținute de investitori instituționali, ceea ce poate facilita comercializarea la oferta publică inițială.

Instituțiile tind să investească în acțiuni preferate, deoarece regulile IRS permit corporațiilor americane care plătesc impozitele pe profit să excludă 70% din veniturile din dividende pe care le primesc din veniturile lor impozabile. Aceasta este cunoscută sub numele de deducerea primită și acesta este motivul principal pentru care investitorii preferați sunt în primul rând instituții.

Totuși, faptul că persoanele fizice nu sunt eligibile pentru un astfel de tratament fiscal favorabil nu ar trebui să excludă automat preferințele de la considerarea unei investiții viabile.

Tipuri de stoc preferat

Deși posibilitățile sunt aproape nesfârșite, acestea sunt tipurile de bază ale stocurilor preferate:

• Cumulativ: acțiunile cele mai preferate sunt cumulate, ceea ce înseamnă că, în cazul în care compania reține o parte, sau toate, din dividendele preconizate, acestea sunt considerate dividende în restanțe și trebuie plătite înaintea oricărui alt dividend. Stocul preferat care nu poartă caracteristica cumulativă se numește drept, sau nu este acumulat.
• Callabil: majoritatea acțiunilor preferate sunt rambursabile, oferind emitentului dreptul de a răscumpăra acțiunile la o dată și un preț specificate în prospect.
• Convertibile: calendarul pentru conversie și prețul de conversie specific emisiunii individuale vor fi stabilite în prospectul stocului preferat.
• Participant: stocul preferat are o rată dividendă fixă. Dacă compania emite preferințele de participare, acțiunile respective au potențialul de a câștiga mai mult decât rata stabilită. Formula exactă de participare se găsește în prospect. Cele mai preferate sunt cele care nu participă.
• Stocul preferat cu rată ajustabilă (ARPS): Aceste completări relativ recente la spectrul de plată dividende pe baza mai multor factori prevăzuți de companie. Dividendele pentru ARPS sunt determinate de randamente la problemele guvernului american, oferind investitorului o protecție limitată împotriva piețelor negative ale ratelor dobânzii.

Obligațiuni și preferințe

Deoarece o mare parte din comentariile despre acțiunile preferate le compară cu obligațiunile și alte instrumente de creanță, să analizăm mai întâi similitudinile și diferențele dintre preferințe și obligațiuni.

Asemănările

Sensibilitatea la rata dobânzii
Preferințele sunt emise cu o valoare nominală fixă ​​și plătesc dividende pe baza unui procent din acea valoare, de obicei la o rată fixă. La fel ca obligațiunile, care efectuează și plăți fixe, valoarea de piață a acțiunilor preferate este sensibilă la modificările ratelor dobânzii. Dacă ratele dobânzilor cresc, valoarea acțiunilor preferate scade. Dacă ratele ar scădea, contrariul ar fi valabil. Cu toate acestea, mișcarea relativă a randamentelor preferate este de obicei mai puțin dramatică decât cea a obligațiunilor.

exigibilității
Tehnicile preferate au o durată de viață nelimitată, deoarece nu au o dată de scadență fixă, dar pot fi apelate de emitent după o anumită dată. Motivația pentru răscumpărare este în general aceeași ca și pentru obligațiuni; o companie apelează la valori mobiliare care plătesc rate mai mari decât ceea ce oferă piața în prezent. De asemenea, așa cum se întâmplă în cazul obligațiunilor, prețul de răscumpărare poate fi la o valoare egală pentru a îmbunătăți accesibilitatea inițială a preferinței.

Titluri de valoare senior
Ca și obligațiunile, preferințele sunt mai mari decât acțiunile comune. Cu toate acestea, obligațiunile au mai multă vechime decât preferințele. Vechimea preferințelor se aplică atât distribuției veniturilor corporative (sub formă de dividende), cât și lichidării veniturilor în caz de faliment. Cu preferințe, investitorul este mai aproape de prima linie de plată decât acționarii comuni, deși nu de mult.

convertibilitatea
Ca și în cazul obligațiunilor convertibile, preferințele pot fi adesea convertite în acțiunile comune ale companiei emitente. Această caracteristică oferă investitorilor flexibilitate, permițându-le să blocheze randamentul fix din dividendele preferate și, eventual, să participe la aprecierea de capital a acțiunilor comune. (Pentru mai multe, consultați „Înțelegerea acțiunilor preferate convertibile” și „O introducere a obligațiunilor convertibile”).

Evaluări
Ca și obligațiunile, acțiunile preferate sunt evaluate de companiile majore de rating, precum Standard & Poor's și Moody's. Evaluarea preferințelor este, în general, una sau două niveluri sub cea a obligațiunilor aceleiași companii, deoarece dividendele preferate nu poartă aceleași garanții ca plățile de dobânzi de la obligațiuni și sunt mai mici pentru toți creditorii. (Pentru mai multe, consultați „Ce este un rating de credit corporatist?”)

diferenţe

Tip de securitate
După cum sa observat anterior, stocul preferat este capitalul propriu; obligațiunile sunt datorii. Majoritatea instrumentelor de creanță, împreună cu majoritatea creditorilor, sunt egale cu orice capitaluri proprii.

plăţile
Preferinții plătesc dividende. Acestea sunt dividende fixe, în mod normal pe durata de viață a stocului, dar trebuie declarate de către consiliul de administrație al companiei. Ca atare, nu există aceeași serie de garanții acordate deținătorilor de obligațiuni. Cu preferințe, dacă o companie are o problemă de numerar, consiliul de administrație poate decide să rețină dividendele preferate; indentura de încredere împiedică companiile să ia aceeași acțiune asupra obligațiunilor lor corporative.

O altă diferență este că dividendele preferate sunt plătite din profiturile ulterioare ale impozitului companiei, în timp ce dobânzile de obligațiuni sunt plătite înainte de impozite. Acest factor face mai scumpă pentru o companie să emită și să plătească dividende la acțiunile preferate. (Pentru mai multe, consultați „Cum și de ce companiile plătesc dividendele?”)

Yield - urile
Calcularea randamentelor curente pe preferințe este similară cu calculul obligațiunilor: dividendul anual se împarte la preț. De exemplu, dacă un stoc preferat plătește un dividend anualizat de 1, 75 USD și tranzacționează în prezent pe piață la 25 USD, randamentul curent este de: 1, 75 USD ÷ 25 $ = 0, 07 sau 7%. Cu toate acestea, pe piață, randamentele la preferințe sunt, de obicei, mai mari decât cele ale obligațiunilor de la același emitent, reflectând riscul mai mare pe care îl au preferințele pentru investitori.

Volatilitate
Deși preferințele sunt sensibile la rata dobânzii, ele nu sunt la fel de sensibile la prețuri la fluctuațiile ratei dobânzii ca la obligațiuni. Cu toate acestea, prețurile lor reflectă factorii generali ai pieței care îi afectează pe emitenți într-un grad mai mare decât obligațiunile aceluiași emitent.

Accesibilitate
Informațiile despre acțiunile preferate ale unei companii sunt mai ușor de obținut decât informațiile despre obligațiunile companiei, ceea ce face ca preferințele, într-un sens general, să fie mai ușor de tranzacționat (și poate mai lichide). Valorile nominale scăzute ale acțiunilor preferate facilitează investiția, deoarece obligațiunile, cu valori nominale în jur de 1.000 USD, au adesea cerințe minime de cumpărare.

Acțiuni comune și stocuri preferate

Asemănările

plăţile
Ambele sunt instrumente de capitaluri proprii. Dividendele lor provin din profiturile post-fiscale ale companiei și sunt impozabile acționarului (cu excepția cazului în care sunt deținute într-un cont avantajat de impozite).

diferenţe

plăţile
Preferinții au dividende fixe și, deși nu sunt niciodată garantate, emitentul are o obligație mai mare de a le plăti. Dividendele pe acțiuni comune, dacă există, sunt plătite după ce obligațiile companiei față de toți acționarii preferați au fost satisfăcute.

Apreciere
Aici își preferă preferințele pentru mulți investitori. Dacă, de exemplu, o companie farmaceutică de cercetare descoperă o vindecare eficientă a gripei, stocul său comun va crește, în timp ce preferințele ar putea crește doar cu câteva puncte. Volatilitatea mai mică a stocurilor preferate poate părea atractivă, dar reduce ambele modalități: Preferințele nu sunt la fel de sensibile la pierderile unei companii, dar nu se vor împărtăși de succesul unei companii în același grad ca și acțiunile comune.

Vot
În timp ce acțiunile comune sunt adesea numite drepturi de vot, stocurile preferate nu au de obicei drepturi de vot.

Valori de acțiuni preferate

• Plăți cu venituri fixe mai mari decât obligațiunile sau acțiunile comune
• Investiții mai mici pe acțiune în comparație cu obligațiunile
• Prioritate față de acțiunile comune pentru plățile de dividende și veniturile de lichidare
• Stabilitate mai mare a prețurilor decât stocurile comune
• Mai mare lichiditate decât obligațiunile corporative de calitate similară

Conturi de stoc preferate

• exigibilității
• Lipsa datei de scadență specifice face ca recuperarea principalului investit să fie incertă
• Potențial limitat de apreciere
• Sensibilitatea la rata dobânzii
• Lipsa drepturilor de vot

Linia de jos

Un investitor individual care examinează acțiunile preferate ar trebui să examineze cu atenție atât avantajele, cât și dezavantajele. Există o serie de companii puternice din industrii stabile care emit acțiuni preferate care plătesc dividende peste obligațiunile de grad investițional. Punctul de plecare pentru cercetarea unui anumit preferat este prospectul bursei, pe care îl puteți găsi adesea online. Dacă sunteți în căutarea unor rentabilități relativ sigure, nu trebuie să treceți cu vederea piața bursieră preferată.