Cum provoacă recesiunile bule active?

Bulele de active se învinovățesc pentru unele dintre cele mai devastatoare recesiuni cu care s-au confruntat vreodată Statele Unite. Bulă bursieră din anii 1920, bula dot-com din anii 1990 și bola imobiliară din anii 2000 au fost bule de active urmate de scăderi economice puternice. Bulele de active sunt deosebit de devastatoare pentru indivizii și întreprinderile care investesc prea târziu, adică cu puțin timp înainte de explozie. Acest moment nefericit erodează valoarea netă și determină eșecul întreprinderilor, atingând un efect în cascadă de șomaj mai ridicat, productivitate mai mică și panică financiară.

Cheie de luat cu cheie

• Bulele de active există atunci când prețurile de piață din anumite sectoare comerciale sunt mult mai mari decât ar sugera fundamentele.
• Psihologia pieței și emoțiile precum lăcomia și instinctele de înfrânare sunt considerate a furniza combustibil pentru bule.
• Când baloanele apar în cele din urmă, ei tind să lase dureri economice în urma lor, inclusiv recesiunea sau chiar depresia.

Cum funcționează bulele de active

O bulă de activ apare atunci când prețul unui activ, cum ar fi acțiuni, obligațiuni, imobiliare sau mărfuri, crește într-un ritm rapid fără fundamentele de bază, cum ar fi o cerere la fel de rapidă, pentru a justifica creșterea prețurilor.

Ca un bulgăre de zăpadă, un balon de așteptare se hrănește cu sine. Atunci când un preț al activelor începe să crească cu o rată considerabil mai mare decât piața mai largă, investitorii și speculanții oportuniști sări și să ofere prețul și mai mult. Aceasta conduce la speculații suplimentare și la creșteri suplimentare ale prețurilor, care nu sunt susținute de fundamentele pieței.

Adevărata problemă începe atunci când bula de active crește atât de multă viteză, încât oamenii de zi cu zi, mulți dintre ei având experiență de investiții de aproape deloc, nu iau la cunoștință și decid că pot profita din creșterea prețurilor. Inundația rezultată de dolari de investiții în activ împing prețul până la niveluri chiar mai umflate și nesustenabile.

În cele din urmă, unul dintre mai mulți declanșatori determină explozia bulei de active. Acest lucru trimite prețurile în scădere precipitată și face ravagii pentru întârziații în joc, majoritatea pierzând un procent mare din investițiile lor. Un declanșator comun este că cererea devine epuizată. Schimbarea descendentă rezultată presionează în jos asupra prețurilor. Un alt posibil declanșator este încetinirea într-un alt domeniu al economiei. Fără putere economică, mai puțini oameni au venitul disponibil pentru a investi în active la prețuri ridicate. Aceasta reduce de asemenea curba cererii în jos și trimite prețurile în scădere.

Exemple istorice de bule de active

Cele mai mari bule de active din istoria recentă au fost urmate de recesiuni profunde. Inversul este la fel de adevărat. Încă de la începutul secolului XX, cele mai mari și cele mai mari crize economice din SUA au fost precedate de bule de active. În timp ce corelația dintre bulele de active și recesiunile este irefutabilă, economiștii dezbat puterea relației cauză-efect. Cu toate acestea, există un acord universal potrivit căruia explozia unei bule de active a jucat cel puțin un rol în fiecare dintre recesiunile economice următoare.

Bulă de bursă din anii 1920 / Marea Depresiune

Anii 1920 au început cu o recesiune profundă, dar scurtă, care a dat loc unei perioade prelungite de expansiune economică. Bogăția abundentă, cea tipărită în „The Great Gatsby”, de F. Scott Fitzgerald, a devenit un element american în timpul Roaring Twenties. Bula a început atunci când guvernul, ca răspuns la recesiune, a redus cerințele de credit și a redus ratele dobânzilor, sperând să stimuleze împrumuturile, să crească oferta de bani și să stimuleze economia. A funcționat, dar prea bine. Consumatorii și întreprinderile au început să-și asume mai multe datorii ca niciodată. Până la jumătatea deceniului, în circulație existau 500 milioane USD în plus față de cinci ani mai devreme. Prețurile acțiunilor au crescut ca urmare a noilor bani care curg prin economie.

Excesul anilor 1920 a fost amuzant în timp ce a durat, dar departe de a fi durabil. Până în 1929, pe fațadă au început să apară fisuri. Problema era că datoriile au alimentat prea mult extravaganța deceniului. Investitorii pricepuți, cei în acord cu ideea că vremurile bune urmau să se termine, au început să preia profit. Au închis câștigurile, anticipând o scădere a pieței. Înainte de prea mult timp, o vânzare masivă a luat stăpânire. Oamenii și întreprinderile au început să-și retragă banii la un ritm astfel încât băncile nu aveau capitalul disponibil pentru a răspunde cererilor. Situația care s-a înrăutățit rapid a culminat cu prăbușirea din 1929, care a fost martorul insolvenței mai multor bănci mari din cauza rulărilor bancare.

Prăbușirea a afectat Marea Depresiune, cunoscută în continuare ca cea mai gravă criză economică din istoria americană modernă. În timp ce anii oficiali ai Depresiunii au fost din 1929 până în 1939, economia nu a recăpătat piciorul pe termen lung până la al doilea război mondial în 1945.

Anii ’90 Dot-Com Bubble / Recesiunea timpurie a anilor 2000

În anul 1990, cuvintele internet, web și online nu existau niciodată în lexicul comun. Până în 1999, ei au dominat economia. Indicele Nasdaq, care urmărește în mare parte stocurile bazate pe tehnologie, a fost sub 500 la începutul anilor ’90. Până la sfârșitul secolului, au trecut peste 5.000.

Internetul a schimbat modul în care lumea trăiește și face afaceri. Multe companii robuste au fost lansate în timpul bulei dot-com, precum Google, Yahoo și Amazon. Numărul acestor companii a scăzut, însă, a fost numărul companiilor zburătoare pe noapte, fără viziune pe termen lung, fără inovație și, adesea, fără niciun produs. Deoarece investitorii au fost mătuși în mania dot-com, aceste companii au atras încă milioane de dolari de investiții, mulți reușind chiar să ajungă în public, fără să lanseze vreodată un produs pe piață.

O vânzare Nasdaq în martie 2000 a marcat sfârșitul bulei dot-com. Recesiunea care a urmat a fost relativ mică pentru economia largă, dar devastatoare pentru industria tehnologică. Zona Golfului din California, care adăpostește Silicon Valley, tehnologică, a văzut că ratele șomajului au atins cele mai înalte niveluri în decenii.

Bulele imobiliare din anii 2000 / Marea recesiune

Mulți factori s-au combinat pentru a produce balonul imobiliar din anii 2000. Cele mai mari au fost ratele dobânzilor mici și standardele de creditare relaxate semnificativ. Pe măsură ce febra casei s-a răspândit ca o conflagrație alimentată de secetă, creditorii, în special cei din arena cu risc ridicat, cunoscută subprime, au început să concureze unul cu celălalt pentru a putea relaxa cel mai mult standardele și a atrage cumpărătorii cei mai riscanți. Un produs de împrumut care întruchipează cel mai bine nivelul de nebunie atins de creditorii subprime la mijlocul anilor 2000 este împrumutul NI-NA-NE; pentru aprobare nu au fost necesare venituri, niciun fel de active și nici o verificare a angajării.

Pentru o mare parte din anii 2000, obținerea unei credite ipotecare a fost mai ușoară decât aprobarea de a închiria un apartament. Drept urmare, cererea pentru imobiliare a crescut. Agenții imobiliari, constructorii, bancherii și brokerii de credite ipotecare s-au răsturnat în exces, făcând grămezi de bani la fel de ușor ca Maeștrii Universului din anii '80 înfățișați în „Bonfirele vanităților” de Tom Wolfe.

După cum ne-am putea aștepta, o bulă alimentată în mare parte de practica împrumutului sutelor de mii de dolari către persoanele incapabile să dovedească că au active sau chiar locuri de muncă nu erau durabile. În anumite părți ale țării, cum ar fi Florida și Las Vegas, prețurile la locuințe au început să se diminueze încă din 2006. Până în 2008, întreaga țară se afla în plină desfășurare economică. Băncile mari, inclusiv frații Lehman stocați, au devenit insolvabile, rezultatul legării prea multor bani în titluri garantate de creditele ipotecare subprime menționate anterior. Prețurile locuințelor au scăzut cu mai mult de 50% în unele zone. Începând cu 2015, majoritatea americanilor consideră că economia nu și-a revenit pe deplin din Marea Recesiune.