Comerțul global și piața valutară

Economia globală facilitează circulația fluidă a produselor și serviciilor pe tot globul, o tendință care a continuat practic neîntreruptă de la sfârșitul celui de-al doilea război mondial. Este puțin probabil ca arhitecții acestui sistem să fi putut imagina ce ar deveni atunci când s-au întâlnit în stațiunea New Hampshire din Bretton Woods în iulie 1944, dar o mare parte din infrastructura pe care au adus-o în continuare continuă să fie relevantă în lumea globală de astăzi. piaţă. Chiar și denumirea „Bretton Woods” trăiește într-o situație modernă, caracterizată prin relația economică pe care SUA o au cu China și alte economii în curs de dezvoltare rapidă. Citiți mai departe în timp ce acoperim istoria modernă a comerțului mondial și a fluxurilor de capital, principiile economice fundamentale ale acestora și de ce aceste evoluții încă mai contează în prezent.

La început

Delegații din cele 45 de puteri aliate care au participat la conferința de la Bretton Woods în 1944 au fost hotărâți să se asigure că a doua jumătate a secolului XX nu va arăta nimic ca prima jumătate, care a constat în cea mai mare parte din războaie devastatoare și o depresie economică la nivel mondial. Banca Mondială și Fondul Monetar Internațional ar asigura stabilitatea economică globală.

Pentru a facilita o piață echitabilă și ordonată pentru comerțul transfrontalier, conferința a produs sistemul de rate al cursului de schimb Bretton Woods. Acesta era un sistem de schimb de aur care făcea parte din standardul aurului și din sistemul de monedă de rezervă. A stabilit dolarul american ca monedă de rezervă globală de facto. Băncile centrale străine ar putea schimba dolari pentru aur la rata fixă ​​de 35 dolari pe uncie. La vremea respectivă, SUA deținea mai mult de 65% din rezervele de aur monetare ale lumii și a fost astfel în centrul sistemului, țările aflate în recuperare din Europa și Japonia la periferie.

Toti impreuna acum

Pentru o perioadă, aceasta părea o oportunitate câștig-câștig. Țări precum Germania și Japonia, în ruină după război, și-au reconstruit economiile pe spatele piețelor lor de export în creștere. În SUA, afluența din ce în ce mai mare a crescut cererea pentru o gamă tot mai mare de produse de pe piețele de peste mări. Volkswagen, Sony și Philips au devenit nume casnice. În mod previzibil, importurile din SUA au crescut și la fel și deficitul comercial al SUA. Un deficit comercial crește atunci când valoarea importurilor o depășește pe cea a exporturilor și invers.

În teoria economică a manualelor, forțele pieței cererii și ofertei acționează ca o corecție naturală a deficitelor comerciale și a surplusurilor. În lumea reală a sistemului Bretton Woods, cu toate acestea, forțele naturale ale pieței au intrat în mecanismul de schimb al pieței de schimb care nu este de piață. Ne-am aștepta ca valoarea unei monede să fie apreciată pe măsură ce cererea de bunuri denominate în aceste monede a crescut; cu toate acestea, sistemul de curs de schimb a impus băncilor centrale străine să intervină pentru a menține monedele lor să nu depășească nivelul țintului Bretton Woods. Au făcut acest lucru prin achiziții de pe piața valutară (Forex) și vânzări de lire sterline britanice, mărci germane și yen japonez. Acest lucru a menținut prețurile exporturilor din aceste țări mai mici decât cele pe care le-ar prevedea forțele pieței, făcându-le în continuare mai atractive pentru consumatorii americani, perpetuând astfel ciclul.

Un sistem precum Bretton Woods se bazează pe disponibilitatea participanților de a-l susține activ. Cu toate acestea, pentru țările care au acumulat rezerve mari de rezerve în dolari americani, această disponibilitate a scăzut pe măsură ce valoarea de piață implicită a dolarului a scăzut. Dacă dețineți o cantitate mare de activ și credeți că valoarea acelui activ va scădea, nu este probabil să vă întoarceți imediat și să cumpărați mai mult din activ - dar tocmai asta este sistemul pe care îl au mandatul pe care îl fac.

Bretton Woods este mort

În sfârșit, sistemul s-a prăbușit în august 1971, când președintele SUA Nixon a anunțat că băncile centrale străine nu vor mai putea schimba dolari pentru aur la un nivel fix de 35 de dolari pe uncie. În doi ani, sistemul cu rate fixe a fost eliminat în întregime și monedele din Europa și Japonia au plătit, schimbându-se zilnic, ca răspuns la cererea și oferta reală. Dolarul a suferit o devalorizare accentuată, iar piața valutară a crescut și a ajuns să fie dominată copleșitor de comercianții privați, mai degrabă decât de băncile centrale.

Cu toate acestea, sistemele cu rată fixă ​​nu au dispărut complet complet. Birocrații din Ministerul Finanțelor din Japonia și Banca Japoniei au văzut un yen slab ca un element critic al politicii economice orientate către export a țării. La începutul anilor 1980, Deng Xiaoping, pe atunci liderul Partidului Comunist din China, i-a îndemnat pe conaționalii săi „să se îmbogățească este glorios”, iar China a ieșit pe scena mondială.

La sfârșitul aceluiași deceniu, Europa de Est și Rusia, care nu au fost niciodată parte a vechiului sistem Bretton Woods, s-au alăturat partidului globalizării. Dintr-o dată, a fost 1944 din nou, cu așa-numitele „piețe emergente” care au luat locul Germaniei și Japoniei din dorința de a-și vinde mărfurile pe piețele dezvoltate ale SUA și Europei. La fel ca și predecesorii lor, multe dintre aceste țări, în special China și alte economii asiatice, credeau că menținerea monedelor subevaluate a fost o cheie pentru piețele de export în creștere și durabilitate și, astfel, pentru creșterea averii interne. Observatorii numesc acest aranjament „Bretton Woods II”. De fapt, funcționează într-un mod foarte similar cu originalul, dar fără un mecanism explicit precum un schimb de aur. Ca și originalul, este necesar ca toți participanții săi - SUA și economiile în curs de dezvoltare - să aibă stimulente pentru a sprijini activ sistemul.

Gorila de 1 trilion de dolari

Deficitul comercial al SUA a continuat să crească în întreaga Bretton Woods II, susținut de o cerere puternică a consumatorilor din SUA și de industrializarea rapidă a Chinei și a altor economii emergente. De asemenea, dolarul american a continuat să fie moneda de rezervă de facto, iar forma în care Banca Poporului Chinei, Banca de Rezervați din India și alții dețin majoritatea acestor rezerve se află în obligațiile Trezoreriei SUA. Numai China deține rezerve străine care depășesc 1 trilion de dolari. În mod clar, orice mișcare dramatică din partea autorităților chineze pentru modificarea aranjamentului status quo ar avea potențialul de a crea turbulențe pe piețele internaționale de capital. Relația politică dintre SUA și China este, de asemenea, o parte semnificativă a acestei ecuații. Comerțul global a fost întotdeauna un subiect politic sensibil, iar protecționismul este un puternic instinct populist în SUA Este de conceput că, la un moment dat, unul sau alt partid la acest aranjament va concluziona că interesul său de sine stă în abandonarea sistemului.

Concluzie

Asemănările dintre sistemul inițial Bretton Woods și omologul său mai recent sunt interesante și instructive. Pe termen lung, economiile se mișcă în cicluri și ceea ce au fost ieri economiile emergente, cum ar fi Japonia sau Germania, devin astăzi piețele stabile și mature, în timp ce alte țări pășesc în rolul tigrilor emergenți. Prin urmare, ceea ce a avut un sens economic pentru piețele emergente de ieri continuă să aibă sens pentru cele de astăzi și probabil pentru cele de mâine. În ciuda schimbărilor dramatice aduse de forțele tehnologiei, globalizării și inovării pieței, sistemele economice sunt încă profund umane. Adică, ele există la îndemâna celor care profită de ele și durează atâta timp cât aceste părți interesate percep că valoarea depășește costul - sau cel puțin că costul demontării sistemului ar fi prea mare pentru a suporta. Uneori, acest lucru se întâmplă treptat și rațional, alteori aterizarea este mult mai grea.