Economia clipește semne de avertizare pentru investitori
Economia SUA s-a aprins asupra tuturor cilindrilor, propulsată recent de reduceri masive de impozite. În al doilea trimestru din 2018, PIB-ul SUA a crescut într-un ritm anual anual de 4, 2%, în creștere de la 2, 2% în primul trimestru, pe Biroul de Analiză Economică al SUA. Cu toate acestea, expansiunile economice încetează inevitabil la un moment dat, urmând a fi urmate de contracții recesionare.
Managerul global al activelor, Oppenheimer, consideră că momentul de cotizare a fost trecut, așa cum afirmă într-un raport recent: "Creșterea globală a atins maximul, iar decelerarea activității economice, deși nu este severă, se bazează pe larg. Indicatorii noștri principali sugerează Statele Unite intră într-un regim de încetinire, se alătură decelerației experimentate de Europa și piețele emergente (EM) ". Raportul lor recomandă mai multe strategii investitorilor, care sunt rezumate în tabelul de mai jos.
Strategia Oppenheimer pentru o economie de răcire
- Acțiuni americane: subponderale modeste. Însă capacul mic, excesiv și capacul mediu, calitatea supraponderală, valoarea subponderală.
- Acțiuni internaționale: subponderale modeste în Europa și piețele emergente, ca parte a subponderalii globale de capitaluri proprii.
- Credit american: subponderale.
- Datoria piețelor emergente: nu deține.
- Obligațiuni guvernamentale: excesul de greutate pe termen lung al SUA și datorii suverane dezvoltate pe piață.
- Valute: supraponderal modest în dolar american, dar acoperit. Euro subponderal și câteva monede EM. Suprasolicitarea yenului.
- Investiții alternative: obligațiuni legate de evenimente supraponderale și MLP-uri supraponderale față de acțiuni americane cu capacități mari.
Sursa: Oppenheimer
Semnificația pentru portofoliile investitorilor
Alți experți împărtășesc această preocupare cu privire la economie. Șansele unei recesiuni în 2019 sunt mari și în creștere, potrivit unei perechi de observatori veterani de pe piață, citați de Barron's. Consideră majorarea ratei dobânzii de către Rezerva Federală și creșterea tensiunilor comerciale drept principalii catalizatori ai unei crize. Între timp, mai jos sunt prezentate raționamentele lui Oppenheimer din spatele unora dintre recomandările lor.
Equities. „ Indicatorii noștri de frunte sugerează că economia SUA este probabil să încetinească în următoarele trimestre, după ce a experimentat o accelerare puternică a creșterii în prima jumătate a anului”, spune Oppenheimer. Acestea adaugă: „Ne așteptăm ca plafoanele mici și plafonele medii să depășească plafoanele mari, care să beneficieze de expansiunea fiscală internă, atât timp cât piețele creditelor rămân stabile, în timp ce sunt mai izolate de slăbirea creșterii din afara SUA”
„Indicatorii noștri de vârf sugerează că Statele Unite intră într-un regim de încetinire.” - Oppenheimer
Valute. Creșterea mai slabă în afara SUA face ca acțiunile americane să fie relativ mai atractive pentru investitori în acest moment. Mișcarea netă de capital pe piețele americane consolidează dolarul. Dacă piețele externe înregistrează surprize economice pozitive, fluxul net de capital către SUA va scădea, trimițând dolarul în jos. Obligațiuni. La nivelurile curente de împrumuturi de credit între datoriile cu randament ridicat și împrumuturi față de datoriile de grad de investiții, Oppenheimer consideră „un avantaj” limitat în obligațiunile corporative. Cu toate acestea, acestea au o pondere excesivă în obligațiunile guvernamentale din SUA și alte țări dezvoltate, în special la scadențe mai lungi. Ei consideră că încetinirea creșterii economice contribuie la aplatizarea suplimentară a curbei de randament, „ceea ce ar trebui să lase capătul lung al curbei de randament mai puțin expus la creșterile ratei Fed.”
Investiții alternative. Comparativ cu împrumuturile stricte ale creditului asupra datoriilor convenționale, Oppenheimer vede valoare în obligațiunile legate de evenimente, care plătesc atunci când nu apar catastrofe naturale sau sunt mai puțin grave decât se preconiza. Au văzut că aceste obligațiuni „s-au comportat bine” încă din al doilea trimestru, doar „extinderea modestă în jurul uraganului Florența”.
JPMorgan și-a dezvoltat propriul set de recomandări pentru investitori, pentru a se pregăti pentru următoarea recesiune. Ei cred, totuși, că este puțin probabil ca o recesiune să înceapă în următoarele 12 luni și avertizează că realizarea unor schimburi mari de portofoliu în avans poate fi costisitoare. (Pentru mai multe, consultați și: 4 moduri de a evita pierderile mari în următoarea recesiune: JPMorgan .)
Privind înainte
Oppenheimer se așteaptă ca Rezerva Federală să continue creșterea ratelor dobânzii până cel puțin la jumătatea anului 2019. Cu toate acestea, ei avertizează că „o schimbare degajată a retoricii Fed” este principalul risc pentru strategia lor. Un semnal al Fed că vor încetini sau va opri întărirea monetară planificată ar extinde ciclul curent al pieței, „va oferi o scutire substanțială a activelor riscante, în special în EM [piețele emergente]” și va slăbi dolarul. (Vezi si:
Impactul unei creșteri a ratei dobânzii Fed .)