Dividend vs. rambursare: Care este diferența?

Companiile își răsplătesc acționarii în două moduri principale - plătind dividende sau cumpărând acțiuni din acțiuni. Un număr tot mai mare de cipuri albastre, sau companii bine înființate, fac ambele. Plata dividendelor și a rambursărilor de acțiuni constituie o combinație puternică care poate stimula semnificativ randamentul acționarilor. Dar care este mai bine - rambursări de acțiuni sau dividende?

Principala diferență între dividende și rambursări este că o plată a dividendelor reprezintă o rentabilitate certă în intervalul de timp curent care va fi impozitat, în timp ce o răscumpărare reprezintă o rentabilitate viitoare incertă pentru care impozitul este amânat până la vânzarea acțiunilor.

Vă rugăm să rețineți că în Statele Unite, pentru anul fiscal finalizat 2018, dividendele calificate și câștigurile de capital pe termen lung sunt impozitate cu 15% până la un anumit prag de venit (425.800 USD dacă depuneți singuri, 479.000 USD dacă sunt căsătoriți și depuneți împreună) și la 20% pentru sumele care depășesc această limită.

Cheie de luat cu cheie

• Rambursările și dividendele pot spori semnificativ randamentul acționarilor.
• Companiile plătesc dividende acționarilor lor la intervale regulate, de obicei din profituri ulterioare impozitului, pe care investitorii trebuie să le plătească.
• Companiile cumpără acțiuni de pe piață, reducând numărul de acțiuni restante, ceea ce poate duce la creșterea prețului acțiunilor în timp.
• Pe termen lung, rambursările pot ajuta la producerea de câștiguri de capital mai mari, dar investitorii nu vor trebui să plătească impozite pe acestea până nu vând acțiunile.

Cum funcționează dividendele și rambursările

Atât dividendele cât și rambursările pot contribui la creșterea ratei generale de rentabilitate din deținerea de acțiuni într-o companie. Cu toate acestea, există multe dezbateri în legătură cu ce metodă de returnare a capitalului către acționari este mai bună pentru investitori și pentru companiile implicate pe termen lung. Companiile economisesc o parte din profitul lor de la an la an și introduc acele economii acumulate într-un cont numit câștiguri obținute. Veniturile reținute sunt utilizate de obicei pentru cheltuieli de capital sau achiziții mari, cum ar fi echipamente din fabrică. Veniturile păstrate, pentru unele companii, pot fi, de asemenea, alocate pentru a plăti dividende sau pentru a cumpăra acțiuni pe piața deschisă.

dividende

Dividendele sunt o pondere a profiturilor pe care o companie le plătește regulat acționarilor săi. Deși dividendele în numerar sunt cele mai frecvente, companiile pot oferi și acțiuni ca și dividende. Investitorilor le plac companiile plătitoare de dividende în numerar, deoarece dividendele reprezintă o componentă majoră a rentabilității unei investiții. Începând cu 1932, dividendele au contribuit la aproape o treime din randamentul total al acțiunilor din SUA, conform Standard & Poor. Câștigurile de capital - sau câștigurile din aprecierea prețurilor - au reprezentat celelalte două treimi din randamentul total.

Companiile plătesc de obicei dividende din profiturile ulterioare impozitului. Odată primite, acționarii trebuie să plătească, de asemenea, impozite pe dividende, deși cu o rată de impozitare favorabilă în multe jurisdicții.

Start-up-urile și alte companii cu creștere mare, precum cele din sectorul tehnologiei, oferă rareori dividende. Aceste companii adesea raportează pierderi în primii ani, iar profiturile sunt de obicei reinvestite pentru a favoriza creșterea. Companiile mari, consacrate, cu fluxuri previzibile de venituri și profituri, de obicei, au cel mai bun record pentru plățile cu dividende și oferă cele mai bune plăți. Companiile mai mari tind să aibă, de asemenea, rate de creștere a câștigurilor mai mici, deoarece și-au stabilit piața și avantajul competitiv. Drept urmare, dividendele ajută la creșterea randamentului total al investițiilor în acțiunile companiei.

buybacks

O răscumpărare de acțiuni se referă la achiziția de către o companie a acțiunilor sale de pe piață. Cel mai mare beneficiu al răscumpărării acțiunilor este acela că reduce numărul de acțiuni restante pentru o companie. Achizițiile de acțiuni cresc, de obicei, măsuri pe acțiune de rentabilitate, cum ar fi câștigul pe acțiune (EPS) și cash-flow-per-share și, de asemenea, îmbunătățesc măsurile de performanță precum randamentul capitalurilor proprii. Aceste valori îmbunătățite vor conduce, în general, la creșterea prețului acțiunilor în timp, rezultând câștiguri de capital pentru acționari. Cu toate acestea, aceste profituri nu vor fi impozitate până când acționarul nu vinde acțiunile și realizează câștigurile realizate asupra acțiunilor.

O companie își poate finanța răscumpărarea prin luarea de datorii, cu numerar la îndemână sau cu fluxul de numerar din operațiuni.

Momentul este esențial pentru ca o răscumpărare să fie eficientă. Achiziționarea propriilor acțiuni poate fi considerată un semn al încrederii conducerii în perspectivele companiei. Cu toate acestea, dacă ulterior acțiunile scad din orice motiv, această încredere ar fi incorectă.

Exemplu de dividend vs. rambursare

Să folosim exemplul unei companii ipotetice de produse de larg consum, pe care o vom numi Footloose & Fancy-Free Inc. (simbol FLUF), care are 500 de milioane de acțiuni restante în primul an.

Acțiunile se tranzacționează la 20 de dolari, oferind FLUF o capitalizare de piață de 10 miliarde de dolari. Presupunem că FLUF a avut venituri de 10 miliarde de dolari în primul an și o marjă de venit netă de 10 la sută, pentru un venit net (sau un profit după impozitare) de 1 miliard de dolari. Câștigul pe acțiune este de 2 dolari pe acțiune (sau un miliard de dolari în profit / 500 de milioane de acțiuni). Drept urmare, stocul se tranzacționează la un preț între câștiguri multiple (P / E) de 10 (sau 20 $ / 2 $ = 10 USD).

Să presupunem că FLUF se simte deosebit de generos față de acționarii săi și decide să le returneze întregul său venit net de 1 miliard de dolari. Decizia politicii de dividende ar putea fi redată într-unul din cele două scenarii simplificate.

Scenariul 1: Dividend

FLUF plătește un miliard de dolari ca dividend special, care se ridică la 2 dolari pe acțiune. Presupunem că sunteți acționar FLUF și dețineți 1.000 de acțiuni de FLUF cumpărate la 20 USD pe acțiune. Prin urmare, primiți 2.000 USD (1.000 acțiuni x 2 USD / acțiune) ca dividend special. La momentul impozitului plătiți 300 USD sub formă de impozit (la 15%), pentru un venit după dividend după impozit de 1.700 USD sau un randament post-impozit de 8, 5% (1700 USD / 20 000 $ = 8, 5%).

Scenariul 2: rambursare

FLUF cheltuiește 1 miliard de dolari la cumpărarea acțiunilor FLUF. Companiile își execută de obicei programul de răscumpărare a acțiunilor pe o perioadă de mai multe luni și la prețuri diferite. Cu toate acestea, pentru a păstra lucrurile simple în scop ilustrativ, să presupunem că FLUF cumpără înapoi un bloc de acțiuni imens la 20 de dolari, care se ridică la 50 de milioane de acțiuni cumpărate sau răscumpărate. Rezultatul este o reducere a numărului de acțiuni al companiei de la 500 de milioane de acțiuni la 450 de milioane de acțiuni.

Cele 1.000 de acțiuni de FLUF achiziționate la 20 de dolari vor valora acum mai mult în timp, deoarece numărul acțiunilor reduse va crește valoarea acțiunilor. Presupunem că în al doilea an, veniturile companiei și veniturile nete sunt nemodificate față de primul an la 10 miliarde USD, respectiv 1 miliard USD. Cu toate acestea, deoarece numărul acțiunilor restante a fost redus la 450 de milioane, câștigul pe acțiune ar fi de 2, 22 USD în loc de 2 dolari. Dacă stocul tranzacționează la un raport preț-câștig neschimbat de 10, acțiunile FLUF ar trebui să tranzacționeze acum la 22, 22 USD (2, 22 x 10 USD), în loc de 20 USD pe acțiune.

Ce se întâmplă dacă v-ați vândut acțiunile FLUF la 22, 22 USD după ce le-ați deținut puțin peste un an și ați plătit impozitul pe câștigurile de capital pe termen lung de 15%? Veți fi impozitat pe câștiguri de capital de 2.220 USD (adică (22, 22 USD - 20, 00 USD) x 1.000 acțiuni = 2.220 USD), iar factura dvs. fiscală în acest caz ar fi de 333 USD. Câștigul dvs. după impozitare ar fi de 1.887 USD, pentru o declarație după impozitare de aproximativ 9.4% (1.887 USD / 20.000 $ = 9.4%).

Avantajele și dezavantajele dividendelor și rambursărilor

Desigur, în lumea reală, lucrurile rareori funcționează atât de convenabil. Iată câteva considerații suplimentare cu privire la rambursări versus dividende:

Returnările nu sunt garantate

Viitorul randament cu o răscumpărare de acțiuni este orice, dar sigur. De exemplu, să spunem că perspectivele de afaceri ale FLUF au fost depistate după anul 1, iar veniturile sale au scăzut cu 5 la sută în anul 2. Dacă investitorii nu sunt dispuși să ofere FLUF beneficiul îndoielii și să trateze scăderea veniturilor sale ca un eveniment temporar, este destul de probabil ca stocul să tranzacționeze la un preț-pe-câștig mai mic, multiplu decât de 10 ori câștigurile la care tranzacționează în general. Dacă multiplele comprese până la 8, pe baza unei câștiguri pe acțiune de 2, 22 dolari în anul doi, acțiunile ar fi tranzacționate la 17, 76 dolari, o scădere cu 11% față de 20 USD pe acțiune.

Un impuls pentru companiile cu creștere redusă

Partea flip a acestui scenariu este cea de care se bucură multe jetoane albastre, în care rambursările obișnuite reduc în mod constant numărul de acțiuni restante. Reducerea poate stimula semnificativ rata de creștere a câștigului pe acțiune chiar și pentru companiile cu o creștere mediocră de nivel superior și de linie de jos, ceea ce poate duce la obținerea unor evaluări mai mari de către investitori, crescând prețul acțiunii.

Clădirea de avere

Achizițiile de acțiuni pot fi mai bune pentru crearea de avere în timp pentru investitori, din cauza impactului benefic asupra câștigului pe acțiune dintr-un număr redus de acțiuni, precum și a capacității de a amâna impozitul până la vânzarea acțiunilor. Rambursările permit câștigurile să fie scutite de impozite până când sunt cristalizate, spre deosebire de plățile cu dividende care sunt impozitate anual.

În cazul conturilor neimpozabile în care impozitarea nu este o problemă, poate fi prea puțin de ales între acțiunile care plătesc dividende în creștere în timp și cele care își cumpără în mod regulat acțiunile.

Dezvăluire

Un avantaj major al plăților de dividende este că acestea sunt foarte vizibile. Informațiile despre plățile de dividende sunt ușor disponibile pe site-urile financiare și pe site-urile de relații cu investitorii. Cu toate acestea, informațiile despre rambursări nu sunt la fel de ușor de găsit și, în general, necesită accesarea comunicatelor de presă ale companiilor.

Flexibilitate

Achizițiile oferite oferă o flexibilitate mai mare companiei și investitorilor săi. O companie nu are nicio obligație să finalizeze un program de răscumpărare declarat în intervalul de timp specificat, astfel încât, dacă evoluția va fi brută, poate încetini ritmul de răscumpărare pentru a economisi numerar. Cu o răscumpărare, investitorii pot alege momentul vânzării acțiunilor și plata impozitului în consecință. Această flexibilitate nu este disponibilă în cazul dividendelor, deoarece un investitor trebuie să plătească impozite pe aceștia la depunerea declarațiilor fiscale pentru acel an. Deși plățile cu dividende sunt discreționare pentru o companie plătitoare de dividende, reducerea sau eliminarea dividendelor nu este privită favorabil de către investitori. Rezultatul ar putea duce la acționarea vânzărilor în masă, dacă dividendul este redus, suspendat sau eliminat.

consideratii speciale

Ce grup de companii a performat mai bine de-a lungul timpului, cele care plătesc constant dividende crescute sau cele care au cele mai mari rambursări?

Pentru a răspunde la această întrebare, să comparăm performanța a doi indici populari care conțin companii plătitoare de dividende și companii care emit rambursări.

Indicele Aristocrats de dividende S&P 500 include companii care au strâns dividende în fiecare an în ultimii 25 de ani consecutivi sau mai mult. Indicele de rambursare S&P 500 are primele 100 de acțiuni cu cele mai mari raporturi de rambursare, astfel cum sunt definite prin numerar plătit pentru rambursările de acțiuni din ultimele patru trimestre calendaristice împărțite la capitalizarea de piață a companiei.

Între martie 2009 și martie 2019, indicele de răscumpărare S&P 500 a avut un randament anual de 21, 09%, în timp ce indicele aristocraților de dividend a înregistrat un randament anual de 19, 35%. Ambele au depășit S&P 500, care a avut un randament anual de 17, 56% în aceeași perioadă.

Cum rămâne cu perioada de 16 luni, din noiembrie 2007 până în prima săptămână a lunii martie 2009, când acțiunile globale au îndurat una dintre cele mai mari piețe ale ursului? În această perioadă, Indicele de rambursare a scăzut cu 53, 32%, în timp ce Aristocrații Dividendului au fost doar puțin mai buni, cu un declin de 43, 60%. S&P 500 a scăzut cu 53, 14% în aceeași perioadă.