Indicele de volatilitate CBOE (VIX) Definiție
Creat de Chicago Board Options Exchange (CBOE), Volatility Index, sau VIX, este un indice de piață în timp real care reprezintă așteptarea pieței de volatilitate cu 30 de zile înainte. Derivat din contribuțiile de preț ale opțiunilor de indice S&P 500, oferă o măsură a riscului de piață și a sentimentelor investitorilor. Este cunoscut și de alte nume precum „Fear Gauge” sau „Fear Index”. Investitorii, analiștii de cercetare și managerii de portofoliu privesc valorile VIX ca o modalitate de a măsura riscul de piață, frica și stresul înainte de a lua decizii privind investițiile.
Cheie de luat cu cheie
- Indicele de volatilitate CBOE, sau VIX, este un indice de piață în timp real care reprezintă așteptările pieței de volatilitate în următoarele 30 de zile.
- Investitorii folosesc VIX pentru a măsura nivelul de risc, frică sau stres pe piață atunci când iau decizii de investiții.
- De asemenea, comercianții pot tranzacționa VIX folosind o varietate de opțiuni și produse tranzacționate la schimb sau pot utiliza valori VIX pentru instrumente derivate de preț.
Cum funcționează VIX?
Pentru instrumentele financiare precum stocurile, volatilitatea este o măsură statistică a gradului de variație a prețului de tranzacționare observat într-o perioadă de timp. La 27 septembrie 2018, acțiunile Texas Instruments Inc. (TXN) și Eli Lilly & Co. (LLY) s-au închis în jurul nivelurilor de preț similare de 107, 29 USD, respectiv 106, 89 USD pe acțiune. Cu toate acestea, o analiză a evoluției prețurilor lor în ultima lună (septembrie) indică faptul că TXN (Blue Graph) a avut variații de preț mult mai ample în comparație cu cea a LLY (Orange Graph). TXN a avut volatilitate mai mare comparativ cu LLY în perioada de o lună.
Grafic curtoazie: TradingView
Extinderea perioadei de observație până la trei luni (iulie-septembrie) inversează tendința: LLY a avut o gamă mult mai largă pentru variațiile de preț comparativ cu cea a TXN, care este complet diferită de observația anterioară efectuată pe parcursul unei luni. LLY a avut volatilitate mai mare decât TXN în perioada de trei luni.
Volatilitatea încearcă să măsoare o asemenea amploare a mișcărilor de preț pe care un instrument financiar o experimentează într-o anumită perioadă de timp. Cu cât variațiile prețurilor sunt mai dramatice în acest instrument, cu atât este mai ridicat nivelul de volatilitate și invers.
Cum se măsoară volatilitatea
Volatilitatea poate fi măsurată folosind două metode diferite. În primul rând, se bazează pe efectuarea de calcule statistice asupra prețurilor istorice într-o anumită perioadă de timp. Acest proces implică calcularea diferitelor numere statistice, cum ar fi media (medie), variația și, în final, abaterea standard pe seturile de date de preț istoric. Valoarea rezultată a abaterii standard este o măsură a riscului sau a volatilității. În programele cu foi de calcul, cum ar fi MS Excel, acesta poate fi calculat direct folosind funcția STDEVP () aplicată pe gama prețurilor acțiunilor. Cu toate acestea, metoda abaterii standard se bazează pe o mulțime de presupuneri și poate să nu fie o măsură exactă a volatilității. Întrucât se bazează pe prețurile trecute, cifra rezultată se numește „volatilitate realizată” sau „volatilitate istorică (HV)”. Pentru a prezice volatilitatea viitoare pentru următoarele X luni, abordarea obișnuită este să o calculăm pentru ultimele X luni și să ne așteptăm ca același model să urmeze.
A doua metodă de măsurare a volatilității presupune deducerea valorii sale, implicată de prețurile de opțiune. Opțiunile sunt instrumente derivate al căror preț depinde de probabilitatea ca prețul curent al unui anumit stoc să se deplaseze suficient pentru a atinge un anumit nivel (numit preț de grevă sau preț de exercițiu). De exemplu, să spunem că acțiunile IBM tranzacționează în prezent la un preț de 151 USD pe acțiune. Există o opțiune de apel pe IBM cu un preț de grevă de 160 USD și are o lună până la expirare. Prețul unei astfel de opțiuni de apelare va depinde de probabilitatea percepută de piață ca prețul acțiunilor IBM să treacă de la nivelul actual de 151 USD până la prețul de grevă de 160 USD în termen de o lună rămasă până la expirare. Deoarece posibilitatea ca astfel de mutări de preț să se întâmple în intervalul de timp dat sunt reprezentate de factorul de volatilitate, diverse metode de stabilire a prețurilor la opțiuni (cum ar fi modelul Scholes Negre) includ volatilitatea ca parametru de intrare integral. Deoarece prețurile de opțiune sunt disponibile pe piața deschisă, ele pot fi utilizate pentru a obține volatilitatea garanției de bază (stocul IBM în acest caz). O astfel de volatilitate, astfel cum este implicată sau dedusă de la prețurile de piață, este denumită „volatilitate implicită (IV)”.
Deși niciuna dintre metode nu este perfectă, deoarece ambele au propriile pro și contra, precum și variate presupuneri de bază, ambele dau rezultate similare pentru calculul volatilității care se află într-un interval apropiat.
Extinderea volatilității la nivelul pieței
În lumea investițiilor, volatilitatea este un indicator al cât de mare (sau mic) mișcă un preț al acțiunilor, un indice specific sectorului sau un indice la nivel de piață și reprezintă cât de mult este asociat riscul cu securitatea particulară a sectorului. sau piață. Exemplul de mai sus al stocului de TXN și LLY poate fi extins la nivel de sector sau de piață. Dacă aceeași observație se aplică asupra variațiilor de preț ale unui indice specific sectorului, spunem Indexul Băncii NASDAQ (BANC) care cuprinde mai mult de 300 de stocuri bancare și servicii financiare, se poate evalua volatilitatea realizată a sectorului bancar în ansamblu. Extinderea acesteia la observațiile prețurilor la indicele mai larg al nivelului pieței, cum ar fi indicele S&P 500, va oferi o perspectivă asupra volatilității pieței mai mari. Rezultate similare pot fi obținute prin deducerea volatilității implicite din prețurile de opțiune ale indicelui corespunzător.
Având o măsură cantitativă standard pentru volatilitate, face ușoară compararea mișcărilor posibile de preț și a riscului asociat cu diferite valori mobiliare, sectoare și piețe.
VIX Index este primul indice de referință introdus de CBOE pentru a măsura așteptarea pieței de volatilitate viitoare. Fiind un indice prospectiv, este construit folosind volatilitățile implicite ale opțiunilor indicelui S&P 500 (SPX) și reprezintă așteptarea pe piață a volatilității viitoare a 30 de zile a indicelui S&P 500, care este considerat principalul indicator al pieței bursiere din SUA. Introdus în 1993, indicele VIX este acum un nivel stabilit și recunoscut la nivel global al volatilității pieței de acțiuni din SUA. Acesta este calculat în timp real pe baza prețurilor live ale indicelui S&P 500. Calculele sunt efectuate și valorile sunt transmise în timpul 2:15 am CT și 8:15 am CT, și între 8:30 am CT și 15:15 pm CT. CBOE a început diseminarea Indexului VIX în afara orelor de tranzacționare din SUA în aprilie 2016.
Calcularea valorilor indexului VIX
Valorile indicelui VIX sunt calculate utilizând opțiunile SPX standard tranzacționate de CBOE (care expiră în a treia vineri a fiecărei luni) și folosind opțiunile SPX săptămânale (care expiră toate celelalte vineri). Doar acele opțiuni SPX sunt considerate a căror perioadă de expirare este cuprinsă în 23 de zile și 37 de zile.
În timp ce formula este matematic complexă, teoretic funcționează după cum urmează. Se estimează volatilitatea așteptată a indicelui S&P 500 prin cumularea prețurilor ponderate ale mai multor prețuri SPX și apelează la o gamă largă de prețuri de grevă. Toate aceste opțiuni de calificare ar trebui să aibă o ofertă valabilă non-zero și să solicite prețuri care reprezintă percepția pieței despre care prețurile de grevă ale opțiunilor vor fi lovite de baza în timpul rămas pentru expirare. Pentru calcule detaliate, de exemplu, se poate consulta secțiunea „Calcul VIX Index: pas cu pas” al cărții albe VIX.
Evoluția VIX
Pe parcursul originii sale în 1993, VIX a fost calculată ca o măsură ponderată a volatilității implicite a opt opțiuni S&P 100 la vânzare și opțiuni de apelare la bani, când piața instrumentelor derivate avea o activitate limitată și se afla în stadii de creștere. Pe măsură ce piețele de instrumente derivate s-au maturizat, zece ani mai târziu în 2003, CBOE a făcut echipă cu Goldman Sachs și a actualizat metodologia pentru a calcula VIX diferit. A început apoi să folosească un set mai larg de opțiuni bazate pe indicele S&P 500 mai larg, o expansiune care permite o viziune mai exactă a așteptărilor investitorilor cu privire la volatilitatea pieței viitoare. Metodologia adoptată apoi continuă să rămână în vigoare și este utilizată și pentru calcularea diverselor alte variante ale indicelui de volatilitate.
Exemplu din lumea reală a VIX
Valoarea de volatilitate, frica investitorilor și valorile indicelui VIX cresc până când piața este în scădere. Reversul este adevărat atunci când piața avansează - valorile indicelui, frica și volatilitatea scad.
Un studiu comparativ din lumea reală a înregistrărilor anterioare din 1990 relevă mai multe cazuri în care piața totală, reprezentată de indicele S&P 500 (Orange Graph) a dus la creșterea valorilor VIX (Blue Graph) în scădere în același timp și viceversa.
De asemenea, trebuie menționat că mișcarea VIX este mult mai mare decât cea observată în index. De exemplu, când S&P 500 a scăzut cu aproximativ 15% între 1 august 2008 și 1 octombrie 2008, creșterea VIX corespunzătoare a fost de aproape 260%.
În termeni absoluti, valorile VIX mai mari de 30 sunt în general legate de o volatilitate mare care rezultă din incertitudinea crescută, risc și frica investitorilor. Valorile VIX sub 20 corespund, în general, perioadelor stabile, fără stres, pe piețe.
Cum să tranzacționați VIX
Indicele VIX a deschis calea utilizării volatilității ca activ tranzacționabil, deși prin produse derivate. CBOE a lansat în martie 2004 primul contract de tranzacționare bazat pe VIX bazat pe bursă, care a fost urmat de lansarea opțiunilor VIX în februarie 2006. Astfel de instrumente legate de VIX permit expunerea pură a volatilității și au creat cu totul o nouă clasă de active. Comercianții activi, marii investitori instituționali și administratorii fondurilor de hedge utilizează valorile VIX legate de diversificarea portofoliului, deoarece datele istorice demonstrează o puternică corelație negativă a volatilității cu rentabilitățile pieței bursiere - adică atunci când randamentele stocurilor scad, volatilitatea crește și invers .
În afară de indicele VIX standard, CBOE oferă și alte câteva variante pentru măsurarea volatilității largi a pieței. Alți indici similari includ Cboe ShortTerm Volatility Index (VXSTSM) - care reflectă volatilitatea preconizată de 9 zile a indicelui S&P 500, Cboe S&P 500 3-months Volatility Index (VXVSM) și Cboe S&P 500 6-Month Volatility Index (VXMTSM ). Produsele bazate pe alți indici de piață includ Nasdaq-100 Volatility Index (VXNSM), Cboe DJIA Volatility Index (VXDSM) și Cboe Russell 2000 Volatility Index (RVXSM). Opțiunile și viitorul bazat pe RVXSM sunt disponibile pentru tranzacționare pe platformele CBOE și, respectiv, CFE.
Ca toate indexurile, nu se poate cumpăra VIX direct. În schimb, investitorii pot lua poziție în VIX prin contracte futures sau de opțiuni sau prin produse tranzacționate pe bursă (ETP), bazate pe VIX. De exemplu, ProShares VIX ETF pe termen scurt (VIXY), iPath Seria B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB) și VelocityShares Daily Long VIX Short Term ETN (VIIX) sunt multe astfel de oferte care urmăresc anumite variante VIX. și să ia poziții în contractele futures legate.
Comercianții activi care utilizează propriile strategii de tranzacționare, precum și algoritmi avansați, utilizează valori VIX pentru a prețui instrumentele derivate care se bazează pe stocuri beta mari. Beta reprezintă cât de mult se poate muta un anumit preț al acțiunilor în ceea ce privește evoluția unui indice de piață mai larg. De exemplu, un stoc cu o versiune beta +1, 5 indică faptul că este teoretic cu 50% mai volatil decât piața. Comercianții care pariază prin opțiuni ale unor astfel de acțiuni beta ridicate utilizează valorile de volatilitate VIX în proporție adecvată pentru a preța corect tranzacțiile de opțiuni.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.