7 lucruri despre care nu știați despre implicitele suverane

Creșterea încărcărilor datoriei administrației centrale în întreaga lume a făcut ca investitorii să se obsedeze încă o dată de riscul de neîndeplinire a obligațiilor suverane, temându-se redarea crizei financiare din 2007-08, a crizei datoriilor din zona euro 2009-2011 și a revenirii ulterioare a unei recesiuni globale . Deși implicitele suverane - în care o națiune nu își poate plăti facturile sau obligațiile datoriei, ceea ce o face falimentată din punct de vedere tehnic - sunt înfricoșătoare, acestea sunt de fapt destul de frecvente și poate nu duc la cel mai rău caz pe care îl așteaptă mulți. Iată șapte fapte despre implicitele suverane care v-ar putea surprinde.

# 1 Multe țări nu au fost implicite niciodată

Există o serie de țări care au o înregistrare curată a plății obligațiilor privind datoriile suverane și nu au fost niciodată neplătite. Aceste națiuni includ Canada, Danemarca, Belgia, Finlanda, Malaezia, Mauritius, Noua Zeelandă, Norvegia, Singapore, Elveția și Anglia. Dar să nu credeți că aceste țări au patinat în ultimii 200 de ani fără probleme financiare, deoarece crizele bancare endemice au fost o întâmplare frecventă. Anglia a suferit 12 crize bancare începând cu 1800 sau în medie aproximativ una la fiecare 17 ani. Ideea este că prestabilitatea suverană nu este singura criză financiară cu care se poate confrunta o națiune.

# 2. PIIG-urile nu sunt înfricoșătoare

Țările PIIGS - sau Portugalia, Italia, Irlanda, Grecia și Spania - sunt pe lista tuturor celor care sunt cele mai expuse riscului de neîndeplinire a obligațiilor suverane. Și da, unii dintre ei au fost într-o apă financiară destul de caldă în ultimul deceniu.

Dar dacă aveți o perspectivă pe termen mai lung, veți vedea că aceste cinci țări au un record istoric mixt al implicitelor suverane din ultimii 200 de ani, Irlanda nu a fost întotdeauna implicată în obligațiile sale și Italia o singură dată pe o perioadă de șapte ani în lume. Al Doilea Război. Portugalia a neplătit de patru ori obligațiile de datorie externă, cu ultima apariție la începutul anilor 1890. Grecia a fost implicită de șase ori de la obținerea independenței în anii 1820. Spania deține recordul dubioasă pentru neplăceri, la fel ca în acest sens, de șase ori, cu ultima apariție din anii 1870.

În ceea ce privește Grecia - ei bine, a fost implicit de cinci ori de la obținerea independenței în anii 1820, sau jumătate din istoria sa modernă. Dar nu de atunci. Desigur, a ratat plata programată de 1, 55 miliarde de euro către FMI în 2015, dar ambele părți au numit-o întârziere, nu o implicită oficială.

# 3. America Latină conduce la implicitele suverane

Dacă doriți să vă faceți griji cu privire la locul în care ar putea ajunge implicit suveranul, consultați America de Sud și America Centrală. Venezuela și Ecuador au împărtășit onoarea îndoielnică a 10 valori implicite fiecare în timpurile moderne până când Venezuela a scos în față prin plata neplăcută a aproximativ 65 de milioane de dolari pentru plăți de obligațiuni în 2017. Brazilia, care astăzi este una cu cea mai rapidă creștere a economiilor emergente, a fost implicită de nouă ori, în timp ce Costa Rica și Uruguay au dezamăgit investitorii străini de asemenea de nouă ori în ultimii 200 de ani.

# 4. Istoria implicită a Statelor Unite

Deși înțelepciunea convențională este aceea că Statele Unite nu au implicat niciodată obligațiile de datorie suverană, au existat anumite cazuri care s-ar putea califica, folosind o definiție strictă și tehnică.

În 1790, de exemplu, tânărul Congres american a adoptat o lege care autoriza emiterea de datorii pentru a acoperi obligațiile statelor individuale din uniune. Deoarece o parte din această nouă datorie nu a început să plătească dobândă până în 1800, unii puriști consideră că aceasta este o implicită tehnică.

Multe emisiuni de obligațiuni guvernamentale americane emise înainte de anii 1930 conțineau o clauză de aur conform căreia deținătorii de obligațiuni puteau solicita plata în aur și nu în valută. Dacă ar fi avut-o, guvernul nu s-ar fi putut obliga, ceea ce înseamnă că din punct de vedere tehnic era implicit (sau ar fi fost, dacă toată lumea ar fi încercat vreodată să colecteze). Realizând acest lucru în 1933 - adâncurile Marii Depresiuni, când gândul cetățenilor care au schimbat banii de hârtie pentru aur nu a fost atât de nebun - Președintele Roosevelt și Congresul au decis că promisiunea este împotriva „politicii publice” și a împiedicat „puterea Congresul, „așa au încheiat-o. Problema a fost litigioasă și s-a încheiat în fața Curții Supreme, care a pronunțat în favoarea guvernului.

În 1979, guvernul nu a putut efectua plăți în timp util pe porțiuni de trei emisiuni cu scadență ale facturilor de trezorerie din cauza problemelor operaționale din biroul central al Departamentului Trezoreriei. Aceste plăți au fost efectuate ulterior deținătorilor cu dobândă înapoi.

# 5. China nu va craca

O altă oază de forță financiară este astăzi China, care are trilioane de dolari în rezerve și a suferit doar marginal în timpul recesiunii recente. China a fost implicită doar de două ori, de ambele ori în perioade de conflict extern și intern. Desigur, sarcina datoriei sale crește, iar în august 2018, Divizia a șasea din Administrarea activelor deținute de stat a ratat un termen pentru a efectua o plată de obligațiuni de 73 USD. (A apărut două zile mai târziu.) Totuși, Republica Populară pare să fie într-o formă solidă.

# 6. Război peste suveranitatea implicită

Puterile occidentale au reacționat uneori cu forța militară atunci când o țară a decis să nu plătească banii împrumutați. În 1902, Venezuela a refuzat să-și plătească obligațiile externe. După ce negocierile nu au reușit să rezolve problema, Marea Britanie, Germania și Italia au impus un blocaj asupra Venezuela. Conflictul a escaladat rapid și o serie de nave venezuelene au fost scufundate sau capturate, porturile au fost blocate și zonele de coastă au fost bombardate de europeni.

SUA au intervenit în cele din urmă pentru a media și, după câțiva ani de negocieri, Venezuela și-a combinat datoria restantă într-o nouă emisiune, a adăugat dobânzi înapoi și a făcut plăți până la emisia maturizată în 1930.

# 7. Defaultul suveran strategic

Unele valori implicite suverane sunt intenționate și nu sunt neapărat datorate lipsei de resurse financiare. În februarie 1918, noul guvern revoluționar din Rusia a respins toate datoriile emise de guvernul țarist anterior. Această stare de implicare a durat oficial până în 1986, când Rusia s-a stabilit cu deținătorii britanici ai vechii hârtii imperiale. În 1997, a fost încheiat un acord și cu deținătorii de obligațiuni franceze.

Linia de jos

Valoarea implicită a suveranității este un gând înspăimântător pentru mulți investitori, în special având în vedere călătoria recentă cu coasterul pe care piețele bursiere au cunoscut-o la sfârșitul anului 2018 și începutul anului 2019. Dar cei care examinează problema mai rațional și în contextul istoriei unor astfel de evenimente, își va da seama că sistemul financiar global a văzut asta înainte și a supraviețuit.