6 forțe care pot împinge piața bursieră chiar mai jos

În timp ce investitorii bullish au respirat un suspin de ușurare marți, deoarece stocurile au revenit de la scăderi abrupte luni, urșii au încă multă greutate pentru moara lor. În special, șase forțe negative cheie continuă să depășească piețele, potrivit Bloomberg. Aceste forțe includ: condiții extrem de răscumpărate; înregistrează evaluări ridicate ale stocurilor; creșterea randamentului obligațiunilor; majorarea creșterilor ratei rezervei federale; presiuni inflaționiste; și presiuni de costuri asupra profiturilor corporative. Pentru o măsură bună, s-ar putea arunca într-o a șaptea forță, așa-numitele presiuni de tranzacționare pe termen scurt. (Pentru lectură aferentă, consultați și: 5 motive pentru care piața taurului va prospera în 2018. )

La 6 februarie, indicele S&P 500 (SPX) a crescut cu 1, 74% în ziua respectivă, în timp ce media industrială Dow Jones (DJIA) a obținut 2, 33%. Cu toate acestea, forțele menționate mai sus și detaliate mai jos sunt susceptibile să cântărească pe stocuri pe tot parcursul anului 2018.

Presiuni de scurtcircuit

În ultimii ani, indicele de volatilitate CBOE (VIX) s-a ridicat aproape de minusuri pentru perioade îndelungate. Așa cum a descris Barron's, în 2017 mulți comercianți au găsit ceea ce credeau că este un mod sigur și nepriceput de a face bani. Strategia a implicat executarea de vânzări scurte de contracte futures pe VIX care a implicat un grad viitor mai mare de volatilitate a pieței decât cea măsurată în prezent de VIX. Valoarea acestor contracte futures ar depăși astfel prețul la vedere actual al VIX, situație numită contango în jargonul de piață futures. Atâta timp cât VIX va rămâne scăzut, valoarea acestor contracte ar scădea pentru a atinge prețul spot, iar speculanții ar putea să-și acopere pariurile scurte cu profit.

În cea mai mare parte a anului 2017 și în ianuarie 2018, această strategie de scurtă volatilitate sau de scurtă voluție a fost un pariu câștigător, deoarece VIX a rămas scăzută și relativ stabilă. Când VIX a crescut în sus în tranzacțiile recente, depășind valorile viitoare la care au fost înregistrate acele vânzări scurte, speculanții care joacă acest joc au suferit pierderi mari. Creșterea numerarului pentru închiderea pozițiilor lor în urma unei pierderi a contribuit la vânzarea stocurilor, caracterul extrem de pozitiv al acestor poziții mărind efectul.

Potrivit Bloomberg, dezvăluirea strategiei short-vol pare să fi atins de asemenea un val de vânzări din algoritmii de tranzacționare computerizați. Barron's vede ecouri ale Black Monday și Crash Stock Market din 1987, în care tranzacționarea computerizată a programelor și așa-numita asigurare de portofoliu au dezlănțuit o vală de vânzare mare care a transformat ceea ce ar fi putut fi o vânzare modestă într-o scufundare de 22%. Barron's notează, de asemenea, că criza subprime a anului 2007, criza financiară din 2008 și piața ursului însoțitor au avut, de asemenea, rădăcini în derivate dispărute.

Tendințe pozitive

Pentru a fi sigur, taurii încă ridică din umeri toate motivele pesimismului. Aceștia văd factori pozitivi precum: creșterea veniturilor corporative; Creștere puternică și coordonată a PIB la nivel mondial; evaluări ale pieței care s-au stabilizat; și ratele dobânzilor care sunt încă foarte scăzute de standardele istorice, în ciuda creșterilor recente și a creșterilor preconizate. (Pentru mai multe, consultați și: De ce stocurile nu se prăbușesc ca 1987: Goldman Sachs .)

Forțele negative rămân

În timp ce presiunea pe termen scurt asupra pieței de acțiuni poate fi trecătoare, celelalte șase forțe negative rămân. Indicele de putere relativă săptămânal (RSI) semnalează cele mai răscumpărate condiții pentru Indicele S&P 500 (SPX) din 25 ianuarie, pe Bloomberg, care a citat analiza Citigroup indicând că o scădere a pieței de 20% ar fi necesară pentru a restitui RSI la linia sa recentă de tendință. În timp ce un declin de 10% este definiția acceptată a unei corecții, o reducere de 20% indică, de obicei, o piață de urs. Dacă Citigroup are dreptate, scăderea actuală a prețurilor acțiunilor este mai mică decât jumătatea.

Între timp, evaluarea stocurilor din S&P 500 este la un nivel comparabil cu cel din două mari bule de piață, boomul din anii 1920 care a precedat prăbușirea pieței bursiere din 1929 și în Dotcom Bubble de la sfârșitul anilor 1990. Folosind raportul preț / câștig ajustat ciclic, cunoscut și sub denumirea de raport CAPE sau ca raport Shiller P / E, Bloomberg observă că această valoare de evaluare este acum cu peste două abateri standard peste media din secolul trecut, doar un nivel ridicat. atins de două ori înainte, în acele două cazuri menționate.

Între timp, randamentele obligațiunilor au crescut, iar speculațiile sunt reduse că Rezerva Federală poate crește ratele dobânzilor de patru ori în acest an. Perspectiva economică este robustă, cu șomaj scăzut, o rată ridicată de creare de locuri de muncă și crește presiuni salariale, toate ridicând îngrijorări cu privire la inflație, pe care Fed este angajată să le restricționeze cu creșterea ratei. Creșterea ratelor dobânzii, între timp, va scădea prețul acțiunilor.

În cele din urmă, în timp ce reducerile fiscale recente cresc profiturile corporative, acestea pot avea unele bucle de feedback negative, deoarece contribuie la presiunile inflaționiste și la o creștere a ratelor dobânzii. Acestea, la rândul lor, vor crește costul forței de muncă și alte contribuții pentru întreprinderi, precum și costul fondurilor lor, consumând astfel profituri și câștiguri raportate pe acțiune (EPS).