Care este structura unui fond de capital privat?

Deși istoria investițiilor moderne în acțiuni private se întoarce la începutul secolului trecut, acestea nu au câștigat cu adevărat importanță până în anii '70. Asta este în jurul perioadei în care tehnologia din Statele Unite a obținut un impuls foarte necesar din partea capitalului de risc. Multe companii care se luptă și se luptă au reușit să strângă fonduri din surse private, mai degrabă decât să intre pe piața publică. Unele dintre marile nume pe care le cunoaștem astăzi - Apple, de exemplu - au putut să-și pună numele pe hartă din cauza fondurilor pe care le-au primit din capitaluri private.

Chiar dacă aceste fonduri promit investitorilor profituri mari, este posibil să nu fie ușor disponibile pentru investitorul mediu. În general, firmele necesită o investiție minimă de 200.000 USD sau mai mult, ceea ce înseamnă că capitalul privat este orientat către investitori instituționali sau cei care au o mulțime de bani la dispoziție.

Dacă se întâmplă că tu să fii și poți să îți faci acea cerință minimă inițială, ai șters primul obstacol. Dar înainte de a face această investiție într-un fond de capital privat, ar trebui să aveți o înțelegere bună a structurilor tipice ale acestor fonduri.

Cheie de luat cu cheie

• Fondurile de capital privat sunt fonduri închise care nu sunt listate pe bursele publice.
• Taxele acestora includ atât taxe de administrare, cât și de performanță
• Partenerii fondurilor de capitaluri private sunt numiți parteneri generali, iar investitori sau parteneri limitati.
• Acordul de societate pe acțiuni cuprind o valoare a riscului pe care fiecare parte o asumă împreună cu durata fondului.
• Partenerii limitați sunt responsabili până la suma totală de bani pe care o investesc, în timp ce partenerii generali sunt pe deplin răspunzători pe piață.

Bazele fondului de capital privat

Fondurile de capital privat sunt fonduri închise care sunt considerate o clasă alternativă de investiții. Deoarece sunt private, capitalul lor nu este listat la o bursă publică. Aceste fonduri permit persoanelor cu valoare mare netă și unei varietăți de instituții să investească în mod direct și să dobândească proprietatea de capitaluri proprii în companii.

Fondurile pot lua în considerare participarea la achiziționarea de firme private sau companii publice cu intenția de a-i scoate din listă pe băncile publice pentru a le scoate la nivel privat. După o anumită perioadă de timp, fondul de capital privat își cesionează de regulă participațiile printr-o serie de opțiuni, incluzând oferte publice inițiale (IPO) sau vânzări către alte firme de capital privat.

Spre deosebire de fondurile publice, capitalul fondurilor de capital privat nu este disponibil la o bursă publică.

Deși investițiile minime variază pentru fiecare fond, structura fondurilor de capital privat urmează istoric un cadru similar care include clase de parteneri de fond, comisioane de administrare, orizonturi de investiții și alți factori cheie stabiliți într-un acord de parteneriat limitat.

În cea mai mare parte, fondurile de capital privat au fost reglementate mult mai puțin decât alte active de pe piață. Acest lucru se datorează faptului că investitorii cu valoare mare netă sunt considerați a fi mai bine echipați pentru a suporta pierderile decât investitorii medii. Însă, în urma crizei financiare, guvernul a analizat capitalurile private cu mult mai multă examinare ca niciodată.

Taxe

Dacă cunoașteți structura de comisioane a unui fond de acoperire, veți observa că este foarte similară cu cea a fondului de capital privat. Acesta percepe atât o taxă de administrare, cât și o performanță.

Taxa de administrare este de aproximativ 2% din capitalul angajat să investească în fond. Așadar, un fond cu active administrate (AUM) de 1 miliard de dolari percepe o taxă de administrare de 20 de milioane de dolari. Această taxă acoperă taxele operaționale și administrative ale fondului, cum ar fi salariile, comisioanele de tranzacționare - practic orice este necesar pentru a conduce fondul. Ca în orice fond, taxa de administrare este percepută chiar dacă nu generează un randament pozitiv.

Taxa de performanță, pe de altă parte, este un procent din profiturile generate de fond care sunt transmise partenerului general (GP). Aceste taxe, care pot fi de până la 20%, depind în mod normal de fond pentru a oferi un randament pozitiv. Motivul care stă la baza comisioanelor de performanță este acela că ajută la alinierea intereselor atât a investitorilor, cât și a administratorului fondului. Dacă administratorul fondului este capabil să facă asta cu succes, este în măsură să își justifice taxa de performanță.

Parteneri și responsabilități

Fondurile de capitaluri private se pot angaja în achiziții în pârghie (LBO), datorii mezanine, împrumuturi de plasament privat, datorii aflate în dificultate sau pot servi în portofoliul unui fond de fonduri. Deși există numeroase oportunități diferite pentru investitori, aceste fonduri sunt concepute cel mai frecvent ca parteneriate limitate.

Cei care doresc să înțeleagă mai bine structura unui fond de capital privat ar trebui să recunoască două clasificări ale participării fondului. În primul rând, partenerii fondului de capital privat sunt cunoscuți ca parteneri generali. În conformitate cu structura fiecărui fond, medicii generaliști au dreptul să administreze fondul de capital privat și să aleagă ce investiții vor include în portofoliile sale. De asemenea, medicii generalii sunt responsabili de îndeplinirea angajamentelor de capital din partea investitorilor cunoscuți drept parteneri limitati (LP). Această clasă de investitori include, de obicei, instituții - fonduri de pensii, dotări universitare, companii de asigurări - și persoane cu valoare netă mare.

Partenerii limitați nu au influență asupra deciziilor de investiții. În momentul creșterii capitalului, investițiile exacte incluse în fond nu sunt cunoscute. Cu toate acestea, LP-urile pot decide să nu ofere nicio investiție suplimentară fondului dacă nu sunt nemulțumiți de fond sau de administratorul portofoliului.

Acord de parteneriat limitat

Când un fond strânge bani, investitorii instituționali și individuali sunt de acord cu anumite condiții de investiții prezentate într-un acord de parteneriat limitat. Ceea ce separă fiecare clasificare a partenerilor din acest acord este riscul pentru fiecare. LP-urile sunt pasive până la suma totală de bani pe care o investesc în fond. Cu toate acestea, GP-urile sunt pe deplin răspunzătoare pe piață, ceea ce înseamnă că fondul pierde totul și contul său devine negativ, medicii generalii sunt responsabili pentru orice datorii sau obligații pe care fondul le datorează.

APL subliniază, de asemenea, o valoare importantă a ciclului de viață cunoscută sub numele de „Durata fondului”. Fondurile PE au, în mod tradițional, o durată finită de 10 ani, constând în cinci etape diferite:

• Organizarea și formarea.
• Perioada de strângere de fonduri. Această perioadă durează de obicei doi ani.
• Perioada de trei ani a tranzacționării și investițiilor.
• Perioada de gestionare a portofoliului.
• Până la șapte ani de la ieșirea din investiții existente prin intermediul IPO-urilor, piețelor secundare sau vânzărilor comerciale.

Fondurile de capital privat ies, de regulă, din fiecare tranzacție într-o perioadă de timp finită datorită structurii de stimulare și dorinței posibilului medic de a strânge un nou fond. Cu toate acestea, acest interval de timp poate fi afectat de condițiile negative ale pieței, cum ar fi perioadele în care diverse opțiuni de ieșire, precum IPO-urile, nu pot atrage capitalul dorit pentru a vinde o companie.

Printre ieșirile de capital privat notabile se numără IPO 2013 de la Blackstone Group din Hilton Worldwide Holdings (HLT) care le-a oferit arhitecților acordului un profit de hârtie de 12 miliarde de dolari.

Structura investițiilor și a plăților

Poate cele mai importante componente ale APL ale oricărui fond sunt evidente: randamentul investițiilor și costurile aferente activității cu fondul. În plus față de drepturile de decizie, medicii generaliști primesc o taxă de administrare și un „transport”.

APL stabilește în mod tradițional comisioanele de gestionare pentru partenerii generali ai fondului. Este obișnuit ca fondurile de capital privat să necesite o taxă anuală de 2% din capitalul investit pentru a plăti salariile firmelor, aprovizionarea și serviciile legale, costurile de date și cercetare, marketing și costuri fixe și variabile suplimentare. De exemplu, dacă o firmă de capital privat ar strânge un fond de 500 de milioane de dolari, ar încasa 10 milioane de dolari în fiecare an pentru a plăti cheltuieli. Pe durata ciclului de fond de 10 ani, firma PE colectează taxe de 100 de milioane de dolari, ceea ce înseamnă că 400 de milioane de dolari sunt investiți efectiv în deceniul respectiv.

Companiile de capital privat primesc, de asemenea, o valoare, care este o taxă de performanță, care este în mod tradițional 20% din profiturile brute în exces pentru fond. De obicei, investitorii sunt dispuși să plătească aceste taxe datorită capacității fondului de a ajuta la gestionarea și atenuarea problemelor legate de guvernanța corporativă și de gestionare care ar putea afecta negativ o companie publică.

Alte considerente

APL include, de asemenea, restricții impuse medicilor generaliști cu privire la tipurile de investiții pe care ar putea să le ia în considerare. Aceste restricții pot include tipul industriei, dimensiunea companiei, cerințele de diversificare și localizarea potențialelor obiective de achiziție. În plus, medicii generaliști au voie să aloce doar o sumă specifică de bani din fond pentru fiecare afacere pe care o finanțează. În aceste condiții, fondul trebuie să împrumute restul capitalului său de la bănci care pot împrumuta la multipli multipli ai unui flux de numerar, care poate testa profitabilitatea tranzacțiilor potențiale.

Capacitatea de a limita potențialul de finanțare la o afacere specifică este importantă pentru partenerii limitați, deoarece mai multe investiții combinate îmbunătățesc structura de stimulare pentru medicii generali. Investiția în mai multe companii oferă un risc pentru medicii generaliști și ar putea reduce potențialul de transport, în cazul în care o afacere trecută sau viitoare ar avea o performanță negativă sau ar deveni negativă.

Între timp, LP-urile nu au drepturi de veto asupra investițiilor individuale. Acest lucru este important deoarece LP-urile, care sunt mai numeroase medici generaliști din fond, ar obiecta în mod obișnuit la anumite investiții din cauza preocupărilor de guvernare, în special în etapele incipiente ale identificării și finanțării companiilor. Mai multe veto-uri ale companiilor pot determina stimulentele pozitive create prin începerea investițiilor din fonduri.

Linia de jos

Firmele cu capital privat oferă oportunități de investiții unice investitorilor cu valoare netă și instituționale. Dar oricine dorește să investească într-un fond PE trebuie să înțeleagă mai întâi structura lor, astfel încât el sau ea este conștient de perioada în care vor fi obligați să investească, de toate taxele de administrare și de performanță asociate și datoriile asociate.

În mod obișnuit, fondurile PE au o durată de 10 ani, necesită 2% comisioane de administrare anuale și 20% taxe de performanță și impun LP-urilor să-și asume răspunderea pentru investițiile lor individuale, în timp ce medicii generalii mențin responsabilitatea completă.