Stagflatia din anii '70

Până în anii '70, mulți economiști credeau că există o relație inversă stabilă între inflație și șomaj. Ei credeau că inflația este tolerabilă, deoarece însemna că economia crește și șomajul va fi scăzut. Convingerea lor generală era că o creștere a cererii de bunuri ar crește prețurile, ceea ce la rândul său ar încuraja firmele să se extindă și să angajeze angajați suplimentari. Aceasta ar crea apoi cerere suplimentară în întreaga economie.

Conform acestei teorii, dacă economia ar încetini, șomajul ar crește, dar inflația ar scădea. Prin urmare, pentru a promova creșterea economică, banca centrală a unei țări ar putea crește oferta de bani pentru a stimula cererea și prețurile, fără a fi îngrijorat teribil de inflație. Conform acestei teorii, creșterea ofertei de bani ar crește ocuparea forței de muncă și ar promova creșterea economică. Aceste credințe s-au bazat pe școala keynesiană de gândire economică, numită după economistul britanic din secolul XX John Maynard Keynes.

În anii '70, economiștii keynesieni au fost nevoiți să-și reconsidere convingerile, întrucât SUA și alte țări industrializate au intrat într-o perioadă de eșec. Staglația este definită ca o creștere economică lentă care se produce simultan cu rate mari ale inflației. În acest articol, vom examina stagiala din anii '70 în SUA, vom analiza politica monetară a Rezervei Federale (care a înrăutățit problema) și vom discuta despre inversarea politicii monetare, așa cum a fost prescris de Milton Friedman, care în cele din urmă a scos SUA din ciclul stagflation.

stagflație

Economia anilor '70

Când oamenii se gândesc la economia SUA în anii ’70, vin în minte următoarele lucruri:

• Prețurile mari ale petrolului
• umflare
• Şomaj
• recesiunea

În decembrie 1979, prețul pe baril al petrolului brut West Texas Intermediate a ajuns la 100 de dolari (în 2016 de dolari) și s-a atins la 117, 71 USD în aprilie următoare. Acest nivel al prețurilor nu ar fi depășit timp de 28 de ani.

Inflația a fost ridicată de standardele istorice americane: inflația indicelui prețurilor de consum (IPC) - adică, exclusiv produsele alimentare și combustibilul - a atins o medie anuală de 12, 4% în 1980. Șomajul a fost, de asemenea, ridicat, iar creșterea este inegală; economia a fost în recesiune în 1970 și din nou din 1974 până în 1975.

Credința dominantă promulgată de mass-media a fost că nivelurile ridicate de inflație au fost rezultatul unui șoc al aprovizionării cu petrol și creșterea rezultată a prețului benzinei, ceea ce a dus la creșterea prețurilor la orice altceva. Aceasta este cunoscută sub numele de inflație de costuri. Conform teoriilor economice keynesiene predominante la acea vreme, inflația ar fi trebuit să aibă o relație inversă cu șomajul și o relație pozitivă cu creșterea economică. Creșterea prețurilor petrolului ar fi trebuit să contribuie la creșterea economică. În realitate, anii ’70 au fost o eră a creșterii prețurilor și a creșterii șomajului; perioadele de creștere economică slabă ar putea fi toate explicate ca urmare a inflației de costuri a prețurilor petrolului ridicate, dar aceasta era inexplicabilă în conformitate cu teoria economică keynesiană.

Un principiu bine fundamentat al economiei este acela că excesul de lichiditate în oferta de bani poate duce la inflația prețurilor; politica monetară a fost expansivă în anii '70, ceea ce ar putea explica inflația răspândită la acea vreme.

Inflație: Fenomen Monetar

Milton Friedman a fost un economist american care a câștigat un premiu Nobel în 1976 pentru munca sa privind consumul, istoria monetară și teoria și pentru demonstrarea complexității politicii de stabilizare. Într-un discurs din 2003, președintele Rezervei Federale, Ben Bernanke, a declarat: „Cadrul monetar al lui Friedman a fost atât de influent, încât cel puțin în conținuturile sale largi, a devenit aproape identic cu teoria monetară modernă ... Gândirea sa a pătruns atât de mult în macroeconomia modernă că cea mai gravă capcană din citirea lui astăzi este să nu reușim să apreciem originalitatea și chiar caracterul revoluționar al ideilor sale în raport cu părerile dominante în momentul în care le-a formulat ".

Milton Friedman nu credea în inflația de costuri. El credea că „inflația este întotdeauna și peste tot un fenomen monetar”. Cu alte cuvinte, el credea că prețurile nu ar putea crește fără o creștere a ofertei de bani. Pentru a obține efectele devastatoare din punct de vedere economic ale inflației în anii '70, Rezerva Federală ar fi trebuit să urmeze o politică monetară restrictivă. Acest lucru s-a întâmplat în sfârșit în 1979, când președintele rezervației federale, Paul Volcker, a pus în practică teoria monetaristă. Aceasta a dus la dobânda la niveluri de două cifre, a redus inflația și a trimis economia într-o recesiune.

Într-un discurs din 2003, Ben Bernanke a spus despre anii '70, "credința Fed ca luptător de inflație a fost pierdută și așteptările inflației au început să crească". Pierderea credibilității Fed a crescut semnificativ costul obținerii dezinflației. Severitatea recesiunii din 1981-1982, cea mai gravă a perioadei postbelice, ilustrează clar pericolul de a lăsa inflația să scape de sub control.

Această recesiune a fost atât de profund profundă, tocmai din cauza politicilor monetare din cei 15 ani precedenți, care au avut așteptări de inflație neacoperite și au risipit credibilitatea Fed. Deoarece așteptările la inflație și inflație au rămas încăpățânate la momentul în care Fed a consolidat, impactul creșterii ratelor dobânzilor a fost resimțit în primul rând asupra producției și ocupării forței de muncă, mai degrabă decât asupra prețurilor, care au continuat să crească. Un indiciu al pierderii credibilității suferite de Fed a fost comportamentul ratelor dobânzii nominale pe termen lung. De exemplu, randamentul Trezorerielor de 10 ani a atins un maxim de 15, 3% în septembrie 1981 - aproape doi ani după ce Fed Volcker a anunțat programul dezinflat în octombrie 1979, ceea ce sugerează că așteptările la inflație pe termen lung erau încă în cifre duble. Milton Friedman a dat credibilitate înapoi la Rezerva Federală.

Linia de jos

Slujba unui bancher central este o provocare, să spunem cel puțin. Teoria și practica economică s-au îmbunătățit mult, mulțumită economiștilor precum Milton Friedman, dar apar continuu provocări. Pe măsură ce economia evoluează, politica monetară și modul în care este aplicată, trebuie să se adapteze în continuare pentru a menține economia în echilibru.