Cum Vanguard a brevetat un sistem pentru a evita impozitele în fondurile mutuale

Deși puțini investitori știu despre asta, începând cu 2001, Vanguard Group a utilizat o schemă inteligentă pentru a reduce câștigurile de capital raportate anual la Formularele de venituri interne ale SUA (IRS) Formularele 1099-DIV, trimise acționarilor în unele dintre cele mai populare fonduri mutuale ale sale. Procesul este complet legal și este chiar protejat de un brevet american care blochează concurenții să-l copieze până în 2023, dar Vanguard a ales să nu-l facă public.

Tabelul de mai jos prezintă elementele de bază ale schemei de reducere a câștigurilor de capital ale lui Vanguard, pentru o poveste majoră recentă din Bloomberg și o coloană aferentă.

Aparatul de reducere a impozitului câștigurilor de capital Vanguard

• Început în 2001, protejat prin brevet până în 2023
• 6 brevete conexe expiră în 2021
• Exploatează o prevedere obscură a codului fiscal federal adoptată în 1969
• Implică 14 perechi de fonduri mutuale și ETF-uri care dețin aceleași stocuri
• De asemenea, implică zeci de hibrizi de fonduri mutuale-ETF care dețin stocuri
• Cut a raportat câștigurile de capital cu un cumul de 191 miliarde de dolari până în 2018
• Sistemul ar putea fi autorizat altor firme de investiții

Sursa: Bloomberg

Semnificația pentru investitori

În conformitate cu o prevedere obscură a codului fiscal federal, aprobat de Congres în 1969, dacă un fond mutual onorează o cerere de răscumpărare, acordând investitorului acțiuni din acțiuni apreciate în loc de numerar, nu se datorează impozit pe câștigurile de capital. Cu toate acestea, întrucât investitorii cu amănuntul se așteaptă să primească rambursări în numerar, această alternativă este rar folosită de fondurile mutuale. Pe de altă parte, ETF-urile îl folosesc agresiv.

Motivul, după cum explică Bloomberg, este acela că numărul acțiunilor restante ale unui ETF se extinde sau contractează pe baza depozitelor sau retragerilor efectuate de intermediari, cum ar fi băncile și producătorii de piață. Astfel de tranzacții sunt de obicei efectuate în natură cu acțiuni de acțiuni, mai degrabă decât în ​​numerar, iar ETF-urile pot reduce câștigurile de capital raportate investitorilor prin decontarea retragerilor cu acțiuni de acțiuni apreciate.

Pentru a reduce câștigurile de capital raportate și mai mult, adesea la zero, ETF-urile au frecvent ca acești intermediari să depună unele acțiuni pentru o zi sau două, apoi efectuează o retragere care este plătită cu acțiuni ale unui alt stoc, foarte apreciat. Aceste așa-numite „tranzacții ale bătăilor de inimă” (atunci când sunt graficate, acestea arată mari blocaje de tranzacționare care amintesc de un monitor cardiac) au permis celor mai mari ETF-uri de 183 acțiuni din SUA să-și reducă câștigurile de capital realizate raportate cu aproximativ 203 miliarde de dolari în 2018, după cum a descris Bloomberg într-un proces anterior articol detaliat.

Începând cu anul 2000, Vanguard a intrat pe piața ETF cu creștere rapidă, în principal prin adăugarea unei clase de acțiuni ETF la unele dintre cele mai populare fonduri de capitaluri proprii existente. Investitorii și-ar putea schimba acțiunile fondului mutual pentru acțiuni în ETF-ul suror, fără impozit datorat în prezent. Cu această structură, Vanguard a folosit, de asemenea, tranzacțiile de bătăi de inimă pentru a elimina stocurile apreciate din ETF-uri și din fondurile mutuale ale surorii lor, reducând obligațiile fiscale pentru câștigurile de capital pentru investitorii din ambele.

Vanguard a condus toți managerii ETF cu 129.8 miliarde de dolari de tranzacții de bătăi de inimă din 2000 până în 2018, pe Bloomberg. Cel mai mare jucător ETF din lume, iShares de la BlackRock, este pe locul doi cu 74, 5 miliarde de dolari, în timp ce toate celelalte s-au combinat pentru 125, 6 miliarde de dolari. Pe toate produsele sale, Vanguard avea 5, 2 miliarde de dolari în active globale sub gestionare (AUM) la 31 ianuarie 2019, pe site-ul său.

Privind înainte

Când brevetul Vanguard expiră în 2023, alte companii de fonduri mutuale trebuie să-și copieze procesul de reducere a obligațiilor fiscale ale investitorilor. Așteptați-vă un control sporit din partea Departamentului Trezoreriei SUA, deoarece implicațiile asupra veniturilor fiscale sunt masive. În timp ce ETF-urile din acțiuni din SUA controlează aproximativ 3 trilioane de dolari de active, fondurile mutuale de capitaluri americane au mai mult decât triplul acestei sume, indică Bloomberg.