Bazele rentabilității opțiunilor

Comercianții de opțiuni pot profita prin a fi un cumpărător de opțiuni sau un scriitor de opțiuni. Opțiunile permit un profit potențial atât în ​​perioadele volatile, cât și când piața este liniștită sau mai puțin volatilă. Acest lucru este posibil deoarece prețurile activelor, cum ar fi stocurile, valutele și mărfurile sunt mereu în mișcare și indiferent de condițiile pieței, există o strategie de opțiuni care poate profita de ea.

Cheie de luat cu cheie

• Contractele de opțiuni și strategiile care le folosesc au definit profituri și pierderi - P&L - profiluri pentru a înțelege câți bani stai să câștigi sau să pierzi.
• Când vindeți o opțiune, cel mai mult pe care îl puteți profita este prețul primei colectate, dar de multe ori există un potențial dezavantaj nelimitat.
• Când achiziționați o opțiune, dezavantajul dvs. poate fi nelimitat și cel mai mult puteți pierde este costul primei de opțiuni.
• În funcție de strategia de opțiuni folosită, o persoană poate profita de orice număr de condiții de piață de la taur și urs la piețele laterale.
• Diferențele de opțiuni tind să reducă atât profiturile potențiale, cât și pierderile.

Bazele rentabilității opțiunilor

Un cumpărător de opțiuni de apel este de a face profit dacă activul de bază, să spunem un stoc, crește peste prețul de grevă înainte de expirare. Un cumpărător de opțiuni de vânzare aduce un profit dacă prețul scade sub prețul de grevă înainte de expirare. Valoarea exactă a profitului depinde de diferența dintre prețul acțiunii și prețul grevei opțiunilor la expirare sau când poziția opțiunii este închisă.

Un scriitor de opțiuni de apeluri este cel care aduce profit dacă stocul de bază rămâne sub prețul grevei. După scrierea unei opțiuni de vânzare, comerciantul câștigă dacă prețul rămâne peste prețul de grevă. Rentabilitatea unui scriitor de opțiuni este limitată la prima pe care o primesc pentru scrierea opțiunii (care este costul cumpărătorului opțiunii). Scriitorii de opțiuni sunt numiți și vânzători de opțiuni.

Opțiune Cumpărare față de scriere

Un cumpărător de opțiuni poate face o rentabilitate substanțială a investițiilor în cazul în care tranzacția de opțiuni se termină. Acest lucru se datorează faptului că un preț al acțiunilor se poate deplasa semnificativ peste prețul de grevă.

Un scriitor de opțiuni face un randament relativ mai mic dacă tranzacția de opțiuni este rentabilă. Acest lucru se datorează faptului că rentabilitatea scriitorului este limitată la primă, oricât de mult se mișcă stocul. Deci de ce scrieți opțiuni? Deoarece șansele sunt de obicei copleșitoare de partea scriitorului de opțiuni. Un studiu realizat la sfârșitul anilor 1990, realizat de bursa mercantilă de la Chicago (CME), a constatat că puțin peste 75% din toate opțiunile păstrate până la expirare expirau inutil.

Acest studiu exclude pozițiile opționale care au fost închise sau exercitate înainte de expirare. Chiar și așa, pentru fiecare contract de opțiune care a fost în bani (ITM) la expirare, au existat trei care au rămas fără bani (OTM) și, prin urmare, este inutil o statistică destul de grăitoare.

Evaluarea toleranței la risc

Iată un test simplu pentru a evalua toleranța la risc pentru a determina dacă sunteți mai bine să fiți un cumpărător de opțiuni sau un scriitor de opțiuni. Să zicem că puteți cumpăra sau scrie 10 contracte pentru opțiuni de apel, cu prețul fiecărui apel la 0, 50 USD. Fiecare contract are de obicei 100 de acțiuni ca activ de bază, deci 10 contracte ar costa 500 $ (0, 50 x 100 x 10 contracte).

Dacă cumpărați 10 contracte pentru opțiuni de apel, plătiți 500 USD și aceasta este pierderea maximă pe care o puteți suporta. Cu toate acestea, profitul dvs. potențial este teoretic nelimitat. Deci, care este captura? Probabilitatea ca comerțul să fie profitabil nu este foarte mare. Deși această probabilitate depinde de volatilitatea implicită a opțiunii de apel și de perioada rămasă până la expirare, să zicem că aceasta este de 25%.

Pe de altă parte, dacă scrieți 10 contracte de opțiuni de apel, profitul maxim este valoarea venitului din prime sau 500 USD, în timp ce pierderea dvs. este teoretic nelimitată. Cu toate acestea, șansele ca comerțul cu opțiuni să fie profitabil sunt în mare favoare, la 75%.

Așadar, ați risca 500 $, știind că aveți șanse de 75% de a pierde investiția și 25% șanse de a face profit? Sau preferați să faceți maximum 500 de dolari, știind că aveți șanse de 75% să păstrați întreaga sumă sau o parte din ea, dar aveți o șansă de 25% ca comerțul să fie unul care pierde?

Răspunsul la aceste întrebări vă va oferi o idee despre toleranța la risc și dacă sunteți mai bine să fiți un cumpărător de opțiuni sau un scriitor de opțiuni.

Este important să rețineți că acestea sunt statisticile generale care se aplică tuturor opțiunilor, dar în anumite momente poate fi mai benefic să fiți un scriitor de opțiuni sau un cumpărător într-un activ specific. Aplicarea strategiei corecte la momentul potrivit ar putea modifica aceste cote în mod semnificativ.

Opțiuni Strategii Risc / Recompense

În timp ce apelurile și apelurile pot fi combinate în diverse permutări pentru a forma strategii de opțiuni sofisticate, să evaluăm riscul / recompensarea celor patru strategii de bază.

Cumpărarea unui apel

Aceasta este strategia de opțiune cea mai de bază. Este o strategie cu risc relativ scăzut, deoarece pierderea maximă este limitată la prima plătită pentru a cumpăra apelul, în timp ce recompensa maximă este potențial nelimitată. Deși, după cum am menționat anterior, șansele comerțului să fie foarte profitabile sunt de obicei destul de mici. „Riscul scăzut” presupune că costul total al opțiunii reprezintă un procent foarte mic din capitalul comerciantului. Riscarea întregului capital pe o singură opțiune de apel ar face un comerț foarte riscant, deoarece toți banii ar putea fi pierduți dacă opțiunea expiră inutil.

Achiziționarea unui put

Aceasta este o altă strategie cu risc relativ scăzut, dar recompensa potențial ridicată în cazul în care comerțul funcționează. Achizițiile de cumpărare reprezintă o alternativă viabilă la strategia mai riscantă de vânzare pe termen scurt a activului de bază. Puteți cumpăra, de asemenea, pentru a acoperi riscul de dezavantaj într-un portofoliu. Dar, deoarece indiciile de capitaluri proprii au tendința de a crește în timp, ceea ce înseamnă că, în medie, acțiunile tind să avanseze mai des decât scad, profilul de risc / recompensă al cumpărătorului pus este puțin mai favorabil decât cel al unui cumpărător apel.

Scrierea unui put

Scrierea put este o strategie favorizată a comercianților de opțiuni avansate, deoarece, în cel mai rău caz, stocul este atribuit scriitorului put (ei trebuie să cumpere stocul), în timp ce cel mai bun caz este că scriitorul păstrează întreaga sumă din prima de opțiune. Cel mai mare risc de a scrie scris este că scriitorul poate ajunge să plătească prea mult pentru un stoc dacă ulterior se va rezerva. Profilul de risc / recompensă al scrisului de vânzare este mai defavorabil decât cel al cumpărarii de apeluri sau apeluri, deoarece recompensa maximă este egală cu prima primită, dar pierderea maximă este mult mai mare. Acestea fiind spuse, așa cum am discutat anterior, probabilitatea de a putea obține un profit este mai mare.

Scrierea unui apel

Scrierea apelurilor vine sub două forme, acoperită și goală. Redactarea apelurilor acoperite este o altă strategie preferată a comercianților cu opțiuni intermediare și avansate și este utilizată în general pentru a genera venituri suplimentare dintr-un portofoliu. Aceasta implică scrierea apelurilor asupra stocurilor deținute în portofoliu. Scrierea de apeluri descoperite sau goale este provincia exclusivă a comercianților de opțiuni sofisticate și tolerante la risc, deoarece are un profil de risc similar cu cel al unei vânzări scurte pe stoc. Recompensa maximă în scrisul de apel este egală cu prima primită. Cel mai mare risc cu o strategie de apel acoperită este ca stocul de bază să fie „îndepărtat”. Prin scrierea de apeluri goale, pierderea maximă este teoretic nelimitată, la fel cum se întâmplă cu o vânzare pe termen scurt.

Opțiuni Spreads

De multe ori, comercianții sau investitorii vor combina opțiuni folosind o strategie de răspândire, cumpărând una sau mai multe opțiuni pentru a vinde una sau mai multe opțiuni diferite. Răspândirea va compensa prima plătită, deoarece prima de opțiune vândută va fi netă față de prima de opțiuni achiziționată. Mai mult decât atât, profilurile de risc și de rentabilitate ale unui spread vor evidenția potențialul profit sau pierdere. Spreads pot fi create pentru a profita de aproape orice acțiune anticipată a prețurilor și pot varia de la simplu la complex. Ca și în cazul opțiunilor individuale, orice strategie de răspândire poate fi cumpărată sau vândută.

Motive pentru opțiunile comerciale

Investitorii și comercianții întreprind tranzacții de opțiuni, fie pentru a proteja pozițiile deschise (de exemplu, cumpărarea pune la acoperirea unei poziții îndelungate, fie cumpărând apeluri pentru acoperirea unei poziții scurte), fie pentru a specula asupra mișcărilor de prețuri probabile ale unui activ de bază.

Cel mai mare beneficiu al utilizării opțiunilor este cel al levierului. De exemplu, să spunem că un investitor are 900 de dolari pentru a-l folosi pe un anumit comerț și dorește cel mai neplăcut. Investitorul este agitat pe termen scurt pe XYZ Inc. Deci, presupunem că XYZ tranzacționează la 90 $. Investitorul nostru poate cumpăra maximum 10 acțiuni de XYZ. Cu toate acestea, XYZ are, de asemenea, apeluri de trei luni disponibile cu un preț de grevă de 95 USD pentru un cost de 3 dolari. Acum, în loc să cumpere acțiuni, investitorul cumpără trei contracte de opțiuni de apel. Cumpărarea a trei opțiuni de apel va costa 900 USD (3 contracte x 100 acțiuni x 3 USD).

Cu puțin timp înainte de expirarea opțiunilor de apel, să presupunem că XYZ tranzacționează 103 USD, iar apelurile tranzacționează la 8 dolari, moment în care investitorul vinde apelurile. Iată cum crește randamentul investițiilor în fiecare caz.

• Achiziția directă a acțiunilor XYZ la 90 USD: Profit = 13 dolari pe acțiune x 10 acțiuni = 130 $ = 14, 4% rentabilitate (130 $ / 900 $).
• Achiziționarea a trei contracte de opțiune de apel de 95 USD: Profit = 8 x 100 x 3 contracte = 2.400 USD minus prima plătită 900 $ = 1500 $ = 166, 7% rentabilitate (1.500 USD / 900 $).

Desigur, riscul de a cumpăra apeluri mai degrabă decât de acțiuni este că, dacă XYZ nu ar fi tranzacționat peste 95 USD prin expirarea opțiunii, apelurile ar fi expirat fără valoare și s-ar pierde toți 900 $. De fapt, XYZ trebuia să tranzacționeze la 98 de dolari (preț de grevă de 95 USD + 3 USD plătit), sau cu aproximativ 9% mai mare față de prețul său, atunci când au fost achiziționate apelurile, pentru ca tranzacția să fie de curând. Atunci când costul brokerului pentru plasarea comerțului este de asemenea adăugat la ecuație, pentru a fi rentabil, stocul ar trebui să tranzacționeze și mai mare.

Aceste scenarii presupun că comerciantul a păstrat până la expirare. Acest lucru nu este necesar cu opțiunile americane. În orice moment înainte de expirare, comerciantul ar fi putut vinde opțiunea de a bloca un profit. Sau, dacă ar părea că stocul nu va trece de prețul grevei, ei puteau vinde opțiunea pentru valoarea rămasă pentru a reduce pierderea. De exemplu, comerciantul a plătit 3 USD pentru opțiuni, dar pe măsură ce trece timpul, dacă prețul acțiunii rămâne sub prețul de grevă, aceste opțiuni pot scădea la 1 dolar. Comerciantul ar putea vinde cele trei contracte pentru 1 dolar, primind 300 $ din suma inițială de 900 $ și evitând o pierdere totală.

De asemenea, investitorul ar putea alege să exercite opțiunile de apel, mai degrabă decât să le vândă pentru a înregistra profituri / pierderi, însă exercitarea apelurilor ar necesita investitorului să vină cu o sumă substanțială de bani pentru a cumpăra numărul de acțiuni pe care le reprezintă contractele. În cazul de mai sus, aceasta ar necesita cumpărarea a 300 de acțiuni la 95 USD.

Selectarea opțiunii corecte

Iată câteva linii directoare, care ar trebui să vă ajute să decideți ce tipuri de opțiuni să tranzacționați.

Huruit sau urs

Sunteți obisnuit sau bursier pe stoc, sector sau piața largă pe care doriți să o tranzacționați? Dacă da, sunteți nemaipomenit, moderat sau pur și simplu un urcător / urs? Luând această determinare vă va ajuta să decideți ce strategie de opțiune să utilizați, ce preț de grevă să utilizați și ce expirare trebuie să urmați. Să presupunem că sunteți în hohote cu o acțiune ipotetică ZYX, un stoc de tehnologie care se tranzacționează la 46 de dolari.

Volatilitate

Piața este calmă sau destul de volatilă? Ce zici de Stock ZYX? Dacă volatilitatea implicată pentru ZYX nu este foarte mare (să spunem 20%), atunci poate fi o idee bună să cumpărați apeluri pe stoc, deoarece astfel de apeluri ar putea fi relativ ieftine.

Preț greva și expirare

Întrucât sunteți agitat pe ZYX, ar trebui să fiți confortabil să cumpărați din apelurile bănești. Presupunem că nu doriți să cheltuiți mai mult de 0, 50 USD pe opțiune de apel și că aveți de ales să apelați la apeluri de două luni cu un preț de grevă de 49 USD disponibil pentru 0, 50 USD sau apeluri de trei luni cu un preț de grevă de 50 USD, disponibil pentru 0, 47 USD. Decideți să mergeți cu acesta din urmă, deoarece considerați că prețul grevei ușor mai mare este mai mult decât compensat de luna suplimentară până la expirare.

Ce se întâmplă dacă ai fi doar ușor în voga pe ZYX, iar volatilitatea implicită de 45% a fost de trei ori mai mare decât a pieței globale? În acest caz, puteți lua în considerare scrierea de posturi de scurtă durată pentru a capta venituri premium, mai degrabă decât să cumpărați apeluri ca în instanța anterioară.

Opțiuni Sfaturi de tranzacționare

În calitate de cumpărător de opțiuni, obiectivul dvs. ar trebui să fie achiziționarea de opțiuni cu cel mai lung termen de expirare, pentru a acorda timp tranzacției. În schimb, atunci când scrii opțiuni, mergi la expirarea cea mai scurtă pentru a-ți limita răspunderea.

Încercarea de a echilibra punctul de mai sus, atunci când cumpărați opțiuni, achiziționarea celor mai ieftine este posibil să vă îmbunătățească șansele unei tranzacții profitabile. Volatilitatea implicită a unor astfel de opțiuni ieftine este probabil să fie destul de mică și, deși acest lucru sugerează că șansele unui comerț de succes sunt minime, este posibil ca volatilitatea implicată și, prin urmare, opțiunea să fie scăzută. Deci, dacă comerțul se rezolvă, profitul potențial poate fi uriaș. Opțiunile de cumpărare cu un nivel mai scăzut de volatilitate implicită pot fi de preferat cumpărării celor cu un nivel foarte ridicat de volatilitate implicită, din cauza riscului unei pierderi mai mari (prima mai mare plătită) în cazul în care comerțul nu funcționează.

Există un compromis între prețurile de grevă și expirarea opțiunilor, așa cum a demonstrat exemplul anterior. O analiză a nivelurilor de susținere și rezistență, precum și a evenimentelor cheie viitoare (cum ar fi o lansare a câștigurilor), este utilă pentru a determina care este prețul de grevă și expirarea de a utiliza.

Înțelegeți sectorul din care face parte stocul. De exemplu, stocurile de biotehnologie comercializează adesea cu rezultate binare atunci când sunt anunțate rezultatele studiilor clinice ale unui medicament major. În mod profund, apelurile sau puterile bănești pot fi achiziționate pentru a tranzacționa cu aceste rezultate, în funcție de faptul că unul este urât sau bursier pe stoc. Evident, ar fi extrem de riscant să scriem apeluri sau să punem stocuri de biotehnologie în jurul unor astfel de evenimente, cu excepția cazului în care nivelul de volatilitate implicită este atât de mare încât veniturile din primele câștigate compensează acest risc. În același punct, nu are sens să cumpărați profund din apelurile de bani sau să plasați sectoare cu volatilitate redusă precum utilitățile și telecomunicațiile.

Utilizați opțiuni pentru a tranzacționa evenimente unice, cum ar fi restructurările corporative și spin-off-urile, precum și evenimente recurente, cum ar fi lansările de câștiguri. Stocurile pot manifesta un comportament foarte volatil în jurul unor astfel de evenimente, oferind oportunității experimentate comerciantului posibilitatea de a încasa bani. De exemplu, cumpărarea ieftină din apelurile bănești înainte de raportul de câștiguri pe o acțiune aflată într-o scădere pronunțată, poate fi o strategie profitabilă dacă reușește să depășească așteptările scăzute și ulterior crește.

Linia de jos

Investitorii cu un apetit de risc mai mic ar trebui să respecte strategiile de bază, cum ar fi apelul sau cumpărarea, în timp ce strategiile mai avansate, cum ar fi scrisul scris și apelul, ar trebui să fie folosite doar de investitori sofisticați, cu toleranță adecvată la risc. Deoarece strategiile opționale pot fi adaptate pentru a se potrivi toleranței unice la risc și a cerinței de returnare, acestea oferă multe căi către rentabilitate.