4 modalități de a prezice performanța pieței

Există două prețuri care sunt esențiale pentru orice investitor să știe: prețul curent al investiției pe care o deține sau intenționează să dețină și prețul său de vânzare viitor. În ciuda acestui fapt, investitorii examinează constant istoricul prețurilor anterioare și îl folosesc pentru a influența deciziile lor viitoare de investiții. Unii investitori nu vor cumpăra un stoc sau un indice care a crescut prea mult, deoarece presupun că este datorat unei corecții, în timp ce alți investitori evită scăderea acțiunilor, deoarece se tem că va continua să se deterioreze.

Dovezile academice susțin aceste tipuri de predicții, pe baza prețurilor recente? În acest articol, vom analiza patru puncte de vedere diferite ale pieței și vom afla mai multe despre cercetările academice asociate care acceptă fiecare viziune. Concluziile vă vor ajuta să înțelegeți mai bine modul în care funcționează piața și, probabil, să eliminați anumite prejudecăți proprii.

4 modalități de a prezice performanța pieței

Impuls

- Nu lupta cu banda. Această bucată de înțelepciune pe piață pe bursă avertizează investitorii să nu intre în calea tendințelor pieței. Presupunerea este că cel mai bun pariu pentru mișcările pieței este că acestea vor continua în aceeași direcție. Acest concept are rădăcinile în finanțele comportamentale. Cu atât de multe stocuri din care să aleagă, de ce și-ar păstra investitorii banii într-un stoc care scade, spre deosebire de unul care urcă? Este frica și lăcomia clasică.

Studiile au descoperit că intrările de fonduri reciproce sunt corelate pozitiv cu randamentul pieței. Momentum joacă un rol important în decizia de a investi și când mai mulți oameni investesc, piața crește, încurajând și mai mulți oameni să cumpere. Este o buclă de feedback pozitiv.

Un studiu din 1993 realizat de Narasimhan Jagadeesh și Sheridan Titman, „Întoarcerea la cumpărarea câștigătorilor și vânzarea pierderilor”, sugerează că stocurile individuale au avânt. Ei au descoperit că stocurile care s-au comportat bine în ultimele luni, sunt mai susceptibile să își continue performanța luna viitoare. De asemenea, inversul se aplică: stocurile care au avut performanțe slabe sunt mai susceptibile să își continue performanțele slabe.

Cu toate acestea, acest studiu a privit înainte doar o singură lună. Pe perioade mai lungi, efectul de impuls pare să se reverse. Conform unui studiu din 1985 realizat de Werner DeBondt și Richard Thaler, intitulat „Are overreact the market market?” stocurile care s-au comportat bine în ultimii trei-cinci ani au mai multe șanse să subperformeze piața în următorii trei-cinci ani și invers. Acest lucru sugerează că se întâmplă altceva: inversare semnificativă.

Reversiunea medie

Investitorii experimentați, care au văzut multe ascensiuni și coborâri ale pieței, consideră adesea că piața va ieși chiar în timp. Istoric, prețurile ridicate ale pieței descurajează adesea acești investitori de a investi, în timp ce prețurile scăzute din punct de vedere istoric pot reprezenta o oportunitate.

Tendința unei variabile, cum ar fi prețul acțiunilor, de a converge o valoare medie în timp se numește inversare medie. Fenomenul a fost găsit în mai mulți indicatori economici, care sunt utili de știut, inclusiv cursurile de schimb, creșterea produsului intern brut (PIB), ratele dobânzilor și șomajul. Reversiunea medie poate fi, de asemenea, responsabilă pentru ciclurile de afaceri.

Juriul este încă în legătură cu dacă prețurile acțiunilor revin la medie. Unele studii arată o inversare medie în unele seturi de date în anumite perioade, dar multe altele nu. De exemplu, în anul 2000, Ronald Balvers, Yangru Wu și Erik Gilliland au găsit unele dovezi ale inversării medii pe orizonturi lungi de investiții, în prețurile relative ale indicelui bursier din 18 țări. Cu toate acestea, chiar nu au fost complet convinși, așa cum au scris în studiul lor, „Un obstacol serios în detectarea inversării medii este absența unor serii fiabile pe termen lung, mai ales că, dacă există, este posibilă inversarea medie a inversării. și nu poate fi ridicat decât pe orizonturi lungi ".

Având în vedere că universitatea are acces la cel puțin 80 de ani de cercetare pe piața bursieră, acest lucru sugerează că, dacă piața are tendința de a însemna revenire, este un fenomen care se întâmplă încet și aproape imperceptibil, pe parcursul mai multor ani sau chiar zeci de ani.

martingales

O altă posibilitate este ca randamentele trecute să nu conteze. În 1965, Paul Samuelson a studiat rentabilitățile pieței și a constatat că tendințele de prețuri anterioare nu aveau niciun efect asupra prețurilor viitoare și au motivat că pe o piață eficientă, nu ar trebui să existe un astfel de efect. Concluzia sa a fost că prețurile pieței sunt martingale.

Un martingale este o serie matematică în care cea mai bună predicție pentru numărul următor este numărul curent. Conceptul este folosit în teoria probabilităților, pentru a estima rezultatele mișcării aleatorii. De exemplu, să presupunem că aveți 50 de dolari și pariați totul pe o monedă. Câți bani veți avea după aruncare? S-ar putea să aveți 100 de dolari sau puteți avea 0 $ după distribuție, dar statistic, cea mai bună predicție este 50 $ - poziția inițială inițială. Predicția averilor tale după aruncare este un martingale.

În ceea ce privește prețul pentru opțiuni pe acțiuni, se poate presupune că rentabilitățile bursiere sunt martingale. Conform acestei teorii, evaluarea opțiunii nu depinde de tendința de preț a trecutului sau de orice estimare a tendințelor viitoare ale prețurilor. Prețul curent și volatilitatea estimată sunt singurele inputuri specifice stocului.

Un martingale în care următorul număr este mai probabil să fie mai mare este cunoscut sub-martingale. În literatura populară, această mișcare este cunoscută ca o plimbare aleatorie cu derivă ascendentă. Această descriere este în concordanță cu istoricul prețurilor de peste 80 de ani. În ciuda multor inversări pe termen scurt, tendința generală a fost constant mai mare.

Dacă rentabilitățile stocurilor sunt în esență aleatorii, cea mai bună predicție pentru prețul de piață de mâine este pur și simplu prețul de astăzi, plus o creștere foarte mică. În loc să se concentreze pe tendințele trecute și să caute un potențial sau o inversare medie, investitorii ar trebui să se concentreze pe gestionarea riscului inerent investițiilor lor volatile.

Căutare de valoare

Investitorii de valoare cumpără stocuri ieftine și se așteaptă să fie recompensate mai târziu. Speranța lor este că o piață ineficientă a scăzut stocul, dar că prețul se va ajusta în timp. Întrebarea este: Se întâmplă acest lucru și de ce ar face această ajustare o piață ineficientă?

Cercetările sugerează că această greșeală și reajustare se întâmplă în mod constant, deși prezintă foarte puține dovezi pentru ce se întâmplă.

În 1964, Gene Fama și Ken French au studiat zeci de ani de istorie a pieței bursiere și au dezvoltat modelul cu trei factori pentru a explica prețurile bursei. Factorul cel mai semnificativ în explicarea rentabilităților viitoare a prețurilor a fost evaluarea măsurată de raportul preț / carte (P / B). Stocurile cu raporturi scăzute dintre preț și carte au înregistrat randamente semnificativ mai bune decât alte stocuri.

Rapoartele de evaluare tind să se deplaseze în aceeași direcție, iar în 1977, Sanjoy Basu a găsit rezultate similare pentru stocurile cu raporturi de câștig scăzut (P / E). De atunci, același efect a fost găsit în multe alte studii pe zeci de piețe.

Cu toate acestea, studiile nu au explicat de ce piața mizează constant aceste stocuri „valorice” și se adaptează ulterior. Singura concluzie care ar putea fi trasă este că aceste stocuri au un risc suplimentar, pentru care investitorii cer compensații suplimentare pentru asumarea unui risc suplimentar.

Prețul este motorul raporturilor de evaluare, prin urmare, concluziile susțin ideea unei piețe bursiere cu revenire medie. Pe măsură ce prețurile cresc, raporturile de evaluare devin mai mari și, ca urmare, profiturile viitoare prognozate sunt mai mici. Cu toate acestea, raportul P / E al pieței a fluctuat foarte mult de-a lungul timpului și nu a fost niciodată un semnal de cumpărare sau vânzare consecvent.

Linia de jos

Nici după zeci de ani de studiu de către cele mai strălucitoare minți din finanțe, nu există răspunsuri solide. Singura concluzie care se poate trage este că pot exista unele efecte de impuls, pe termen scurt și un efect slab-inversare a inversării pe termen lung.

Prețul curent este o componentă cheie a raporturilor de evaluare, cum ar fi P / B și P / E, care s-au dovedit că au o putere predictivă asupra profiturilor viitoare ale unei acțiuni. Cu toate acestea, aceste raporturi nu trebuie privite ca semnale specifice de cumpărare și vânzare, ci ca factori care s-au dovedit a juca un rol în creșterea sau reducerea rentabilității preconizate pe termen lung.