Face sensul anomaliilor pieței

În lumea neinvestitoare, o anomalie este o întâmplare ciudată sau neobișnuită. Pe piețele financiare, anomaliile se referă la situații în care o garanție sau un grup de valori mobiliare se comportă contrar noțiunii de piețe eficiente, unde se spune că prețurile de securitate reflectă toate informațiile disponibile în orice moment.

Odată cu eliberarea constantă și diseminarea rapidă a noilor informații, uneori piețele eficiente sunt greu de realizat și chiar mai dificil de întreținut. Există multe anomalii ale pieței; unele apar o dată și dispar, în timp ce altele sunt observate continuu. (Pentru a afla mai multe despre piețele eficiente, consultați Ce este eficiența pieței? )

Poate cineva să profite de un asemenea comportament ciudat? Vom analiza unele anomalii recurente populare și vom examina dacă orice încercare de exploatare a acestora ar putea fi utilă.

Efecte calendaristice
Anomaliile legate de un anumit timp se numesc efecte calendaristice. Unele dintre cele mai populare efecte din calendar includ efectul de sfârșit de săptămână, efectul de întoarcere a lunii, efectul de expirare a anului și efectul de ianuarie.

• Efectul week-end: Efectul de weekend descrie tendința scăderii prețurilor la acțiuni în zilele de luni, ceea ce înseamnă că închiderea prețurilor de luni este mai mică decât prețurile de închidere de vineri precedente. Din anumite motive necunoscute, întoarcerea de luni a fost constant mai mică decât în ​​fiecare altă zi a săptămânii. De fapt, luni este singura zi lucrătoare cu o rată medie de rentabilitate negativă.
  AniMiercuri, Marți, Miercuri, Joi, Vineri, 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Sursa: Fundamente ale investițiilor, McGraw Hill, 2006
• Efectul la sfârșit de lună: Efectul la sfârșitul lunii se referă la tendința creșterii prețurilor la acțiuni în ultima zi de tranzacționare a lunii și în primele trei zile de tranzacționare ale lunii următoare.
  AniiTurnul luniiRestul zilelor 1962-20040.138% 0.024% Sursa: Fundamente ale investițiilor, McGraw Hill, 2006
• Efectul la scadență: Efectul pe parcursul anului descrie un tipar al volumului de tranzacționare crescut și al prețurilor la acțiuni mai mari în ultima săptămână a lunii decembrie și în primele două săptămâni ale lunii ianuarie.
  YearsTurn of the YearRest of Days 1950-20040.144% 0.039% Sursa: Bazele investițiilor, McGraw Hill, 2006
• Efectul ianuarie: Pe fondul optimismului de piață la sfârșitul anului, există o clasă de valori mobiliare care depășește în mod constant restul. Stocurile companiilor mici depășesc piața și alte clase de active în primele două-trei săptămâni ale lunii ianuarie. Acest fenomen este denumit efectul ianuarie. (Continuați să citiți despre acest efect în ianuarie. Efectul revigorează stocurile bătute .) Ocazional, efectul la sfârșitul anului și efectul ianuarie pot fi abordate ca aceeași tendință, deoarece o mare parte a efectului din ianuarie poate fi atribuită randamentelor de stocuri de firme mici.

De ce apar efectele calendaristice?
Deci, ce e cu luni? De ce zilele de transformare sunt mai bune decât oricare alte zile? S-a sugerat în glumă că oamenii se îndreaptă mai fericiți în weekend și nu sunt atât de fericiți să se întoarcă la muncă luni, dar nu există un motiv universal acceptat pentru revenirile negative de luni.

Din păcate, acesta este cazul multor anomalii din calendar. Efectul ianuarie poate avea cea mai valabilă explicație. Este adesea atribuită întoarcerii calendarului fiscal; investitorii vând acțiuni la sfârșitul anului pentru a încasa câștiguri și vând pierderi de acțiuni pentru a compensa câștigurile lor în scopuri fiscale. Odată ce Anul Nou începe, se va grăbi din nou pe piață și în special în stocurile cu capacități mici.

Anunțuri și anomalii
Nu toate anomaliile sunt legate de perioada săptămânii, lunii sau anului. Unele sunt legate de anunțul de informații cu privire la divizări de acțiuni, câștiguri și fuziuni și achiziții.

• Efectul de divizare a acțiunilor : Diviziunile de acțiuni cresc numărul de acțiuni restante și scad valoarea fiecărei acțiuni restante, cu un efect net de zero asupra capitalizării de piață a companiei. Cu toate acestea, înainte și după ce o companie anunță o scindare a acțiunilor, prețul acțiunilor crește în mod normal. Creșterea prețului este cunoscută sub numele de efect de împărțire a acțiunilor. M
  orice companii emite scinderi de acțiuni atunci când stocul lor a crescut la un preț care poate fi prea scump pentru investitorul mediu. Ca atare, diviziunile de acțiuni sunt adesea privite de investitori ca un semnal că acțiunile companiei vor continua să crească. Dovezile empirice sugerează că semnalul este corect. (Pentru lectură aferentă, consultați Înțelegerea diviziunilor de stocuri .)
• Deriva de prețuri pe termen scurt: După anunțuri, prețurile acțiunilor reacționează și deseori continuă să se deplaseze în aceeași direcție. De exemplu, dacă este anunțată o surpriză de câștig pozitivă, prețul acțiunii poate trece imediat mai mare. Deriva prețurilor pe termen scurt apare atunci când mișcările prețurilor la acțiuni legate de anunț continuă mult după anunț. Deriva prețurilor pe termen scurt apare deoarece informațiile pot să nu fie imediat reflectate în prețul stocului.
• Arbitraj de concentrare: Atunci când companiile anunță o fuziune sau achiziție, valoarea companiei achiziționate tinde să crească în timp ce valoarea firmei licitatoare tinde să scadă. Arbitrajul de concentrare joacă un potențial greșit după anunțarea unei fuziuni sau achiziții. Oferta depusă pentru achiziție poate să nu reprezinte o reflectare exactă a valorii intrinseci a firmei țintă; aceasta reprezintă anomalia pieței pe care arbitrii urmăresc să o exploateze. Arbitrajii urmăresc să profite de modelul pe care ofertanții le oferă de obicei rate premium pentru achiziționarea firmelor țintă. (Pentru a citi mai multe despre M&A, consultați Fuziunea - Ce trebuie să faceți atunci când companiile converg și cele mai mari catastrofe privind concentrările și achizițiile .)

Indicatori superstițioși
În afară de anomalii, există unele semnale care nu sunt de piață, pe care unii oameni cred că le vor indica cu exactitate direcția pieței. Iată o listă scurtă de indicatori de piață superstițioși:

• Indicatorul Super Bowl: Când o echipă din vechea Ligă Americană de Fotbal câștigă jocul, piața se va închide mai mic pe parcursul anului. Când o echipă veche a Ligii Naționale de Fotbal câștigă, piața va încheia anul mai sus. O prostie, după cum pare, indicatorul Super Bowl a fost corect mai mult de 80% din timp pe o perioadă de 40 de ani care s-a încheiat în 2008. Cu toate acestea, indicatorul are o limitare: nu conține nicio alocație pentru o victorie a echipei de expansiune.
• Indicatorul Hemline: Piața crește și scade odată cu lungimea fustelor. Uneori, acest indicator este denumit teoria „genunchii goi, piața taurilor”. În funcție de meritul său, indicatorul hemline a fost exact în 1987, când designerii au trecut de la mini-fuste la fuste cu lungimea podelei chiar înainte de prăbușirea pieței. O schimbare similară a avut loc și în 1929, dar mulți susțin despre care a venit primul, prăbușirea sau schimbările de linie.
• Indicatorul Aspirinei: Prețurile stocurilor și producția de aspirină sunt invers legate. Acest indicator sugerează că atunci când piața este în creștere, mai puține persoane au nevoie de aspirină pentru a vindeca durerile de cap provocate de piață. Vânzările mai mici de aspirină ar trebui să indice o piață în creștere. (Consultați mai multe anomalii superstițioase la indicatorii de stocuri mai slabe din lume. )

De ce persistă Anomaliile?
Aceste efecte sunt numite anomalii dintr-un motiv: ele nu ar trebui să apară și cu siguranță nu ar trebui să persiste. Nimeni nu știe exact de ce se întâmplă anomalii. Oamenii au oferit mai multe opinii diferite, dar multe dintre anomalii nu au explicații concludente. Se pare că există și un scenariu cu pui sau ou, care a venit pe primul loc este extrem de discutabil.

Profitând din anomalii
Este foarte puțin probabil ca cineva să poată profita constant din exploatarea anomaliilor. Prima problemă constă în nevoia ca istoria să se repete. În al doilea rând, chiar dacă anomaliile au reaparut ca lucrările de ceas, odată ce costurile de tranzacționare și impozitele sunt luate în considerare, profiturile ar putea să diminueze sau să dispară. În cele din urmă, orice rentabilitate va trebui ajustată la risc pentru a determina dacă tranzacționarea pe anomalie a permis unui investitor să bată piața. (Pentru a afla mult mai multe despre piețele eficiente, citiți „ Working through the efficient market market” ).

Concluzie
Anomaliile reflectă ineficiența pe piețe. Unele anomalii apar o dată și dispar, în timp ce altele apar în mod repetat. Istoria nu este un predictor al performanțelor viitoare, așa că nu trebuie să vă așteptați ca în fiecare luni să fie dezastruoase și în fiecare ianuarie să fie grozav, dar vor fi și zile care vor „dovedi” aceste anomalii adevărate!