IPO vs. Direct Listing: Care este diferența?

Ofertele publice inițiale și listările directe sunt două metode pentru o companie de a strânge capital prin listarea acțiunilor la un schimb public. În timp ce multe companii aleg să facă o ofertă publică inițială (IPO), în care acțiunile noi sunt create, subscrise și vândute publicului, unele companii aleg o listare directă, în care nu se creează acțiuni noi și se vând doar acțiuni existente, restante. fără participanți la subscriere.

Ofertă publică inițială

Într-un IPO, se creează noi acțiuni ale companiei și sunt subscrise de un intermediar. Asistentul lucrează îndeaproape cu compania pe tot parcursul procesului IPO, inclusiv decizia prețului inițial de ofertă al acțiunilor, ajutând cu cerințele de reglementare, cumpărarea acțiunilor disponibile de la companie și apoi vânzarea lor către investitori prin rețelele de distribuție.

Ofertă publică inițială (IPO) explicată

Rețeaua lor cuprinde bănci de investiții, broker-dealeri, fonduri mutuale și companii de asigurări. Înainte de IPO, compania și asiguratorul ei participau la ceea ce este cunoscut drept „drum de drum”, în care directorii de top se prezintă investitorilor instituționali pentru a-și susține interesul pentru achiziționarea stocului public care va fi în curând. Creșterea interesului primit de la participanții la rețea îi ajută pe subscriitori să stabilească un preț real de IPO al stocului. Asigurații pot, de asemenea, să ofere o garanție de vânzare pentru un anumit număr de acțiuni la prețul inițial și pot achiziționa, de asemenea, orice exces.

Asistentul are două opțiuni pentru distribuirea acțiunilor către investitorii inițiali - construirea de carte, în care acțiunile pot fi atribuite investitorilor la alegerea lor sau licitații, în care investitorii care sunt dispuși să liciteze peste prețul de ofertă primesc acțiuni. Deși licitațiile sunt rare, cel mai notabil exemplu este IPO-ul Google în 2004.

Toate aceste servicii sunt contra cost. Asigurații percep o taxă pe acțiune, care poate varia de la 2% la 8%. Aceasta înseamnă că o porțiune notabilă din capitalul colectat prin intermediul IPO este compensată pentru intermediari, uneori totalizând sute de milioane per IPO.

În timp ce siguranța unei listări publice subscrise poate fi cea mai bună alegere pentru unele companii, altele văd mai multe avantaje cu o listare directă.

Proces direct de listare

Este posibil ca companiile care doresc să facă o listare publică să nu aibă resurse pentru a plăti subscriitori, nu pot dori să dilueze acțiunile existente prin crearea de noi sau pot dori să evite acordurile de blocare. Companiile cu aceste preocupări aleg de multe ori să continue folosind procesul de listare directă, mai degrabă decât un IPO.

Procesul de listare directă (DLP) este cunoscut și sub denumirea de Plasament direct sau Ofertă publică directă (DPO).

În DLP, compania vinde acțiuni direct publicului, fără ajutorul vreunui intermediar. Nu implică subscriitori sau alți intermediari, nu există acțiuni noi emise și nu există o perioadă de blocare.

Investitorii, promotorii și chiar angajații care dețin acțiuni ale companiei pot vinde direct acțiunile lor publicului.

Totuși, avantajul cu costuri zero până la costuri scăzute vine și cu anumite riscuri pentru companie, care afectează și investitorii. Nu există sprijin sau garanție pentru vânzarea de acțiuni, nici promoții, nici investitori siguri pe termen lung, nici o posibilitate de opțiuni precum greenshoe și nicio apărare de către acționarii mari împotriva vreunei volatilități a prețului acțiunilor în timpul și după listarea acțiunilor. Opțiunea greenshoe este o prevedere dintr-un acord de subscriere care acordă subscriptorului dreptul de a vinde investitorilor mai multe acțiuni decât plănuite inițial de emitent, dacă cererea se dovedește deosebit de puternică.

IPO vs. Exemplu direct de listare

Spotify Technology SA (SPOT) a devenit publică pe 3 aprilie 2018 folosind o listare directă, ceea ce a făcut-o una dintre cele mai proeminente companii în acest sens.

Potrivit unui studiu de caz realizat pe listarea directă a Spotify, făcută de Harvard Law School Forum privind guvernanța corporativă și reglementarea financiară, Spotify a ales o listare directă printr-un IPO, deoarece oferea o mai mare lichiditate, a permis acționarilor existenți să vândă acțiuni direct publicului și a permis transparența cu descoperirea prețurilor, determinată de piață, printre alte motive.

Cheie de luat cu cheie

• O companie care dorește să strângă capitalul fără dobândă de la public, prin listarea acțiunilor sale, are două opțiuni - o OPI sau o listare directă.
• Cu ajutorul IPO-urilor, compania folosește serviciile unor intermediari numiți subscriitori, care facilitează procesul IPO și percep o comisie pentru activitatea lor.
• Companiile care nu își pot permite subscrierea, nu doresc diluarea acțiunilor sau evită perioadele de blocare aleg de multe ori procesul de listare directă, o opțiune mai puțin costisitoare decât un IPO. Fără intermediar, însă, nu există nicio plasă de siguranță care să asigure vânzarea acțiunilor.
• Listările directe sunt cunoscute și sub denumirea de Plasament direct sau Oferte publice directe. În acest proces, compania vinde acțiuni direct publicului, fără a primi ajutor de la intermediari.