Cum pariați pe volatilitate când VXX expiră

Pe parcursul crizei financiare din 2008, investitorii au început să se concentreze tot mai mult pe volatilitatea pieței bursiere, căutând modalități fie să se protejeze împotriva acesteia, fie să profite direct din aceasta. Cel mai popular produs legat de volatilitate a fost iPath S&P 500 VIX Short Term Term Futures ETN (VXX), lansat în 2009 și maturizat pe 30 ianuarie 2019. Emitentul, Barclays PLC, are un produs nou similar, VXXB.

Iată câteva date cheie despre nota tranzacționată la schimb VXX.

O grundă pe VXX

• Lansat în 2009
• Permite investitorilor să parieze pe mărimea balanțelor din S&P 500 Index (SPX)
• Folosit de investitori individuali și de administratorii fondurilor de acoperire deopotrivă
• A atins un maxim de 2 miliarde de dolari în gestiune în februarie 2018, acum 800 de milioane de dolari
• Structurat ca instrument de creanță cu data scadenței din 30 ianuarie 2019
• Va fi înlocuit de VXXB, care are alte caracteristici

^{Sursa: The Wall Street Journal}

Semnificația pentru investitori

Într-o perioadă de doi ani, incluzând criza financiară din 2008 și o piață de urs profund, comercianții de opțiuni nervoase au trimis CBOE Volatility Index (VIX) în creștere cu mai mult de 700%, notează Jurnalul. VIX măsoară modificările preconizate ale indicelui S&P 500 în următoarele 30 de zile, pe baza tranzacționării contractelor de opțiuni legate de acesta.

VIX este adesea numit un contor de frică pentru piață. În mod similar, Investopedia Anxiety Index (IAI) a fost creat pentru a evalua nivelurile de îngrijorare ale cititorilor cu privire la economie, piețele de valori mobiliare și piețele de credit.

Pe măsură ce VIX a crescut și prețurile acțiunilor s-au prăbușit, la fel și interesul investitorilor de a găsi modalități de profit. Aceasta a stimulat dezvoltarea de produse legate de VIX, care este un indice de piață, nu o securitate comercializabilă. VXX, lansat în 2009, a devenit cel mai popular dintre aceste produse, pe baza activelor și a volumului de tranzacționare, pe date din FactSet Research Systems citate de Jurnal.

Structurată ca o notă tranzacționată pe bursă, VXX tranzacționează ca un fond tranzacționat pe bursă (ETF) sau un stoc. Cu toate acestea, ETF-urile sunt instrumente de creanță cu scadențe specificate. Pentru VXX, această dată este 30 ianuarie 2019. Investitorii care dețin acțiuni de atunci vor primi o plată finală bazată pe valoarea activului net la închidere la 29 ianuarie.

„Dacă dețineți ETN-urile dvs. ca investiție pe termen lung, este posibil să pierdeți total sau o parte substanțială din investiția dvs.”, avertizează prospectul VXX, așa cum este citat de Jurnal. Într-adevăr, FactSet calculează că VXX a pierdut de la înființare un uluitor 99, 96% din valoarea sa, din cauza costurilor ridicate ale tranzacției sale cu contracte futures VIX.

Drept urmare, VXX a avut sens economic doar ca instrument de speculație pe termen scurt. Acest lucru poate fi, de asemenea, foarte riscant, așa cum se dovedește prin prăbușirea altor produse legate de VIX, atunci când volatilitatea a crescut în mod neașteptat în februarie 2018.

Pentru a înlocui VXX, Barclays a lansat un produs similar în 2018, iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB). Are o scadență mult mai lungă, cu 30 de ani mai degrabă decât 10 și are o opțiune de „răscumpărare a emitentului” sau o dispoziție de apel. Barclays ar folosi această prevedere pentru a răscumpăra notele VXXB din timp dacă produsul ar deveni neprofitabil pentru a le menține. VXXB are aproximativ 230 de milioane de dolari în gestiune, pe FactSet.

Privind înainte

Pariul pe direcția viitoare a volatilității pieței bursiere poate fi o afacere extrem de riscantă, așa cum o demonstrează comercianții experimentați și speculatorii care au fost ștersi în februarie 2018. Investitorii care nu înțeleg riscurile complexe sau care nu au perna de capital pentru a absorbi o pierderea completă a produselor legate de VIX, probabil ar trebui să le evite.