Aruncând o privire în spatele fondurilor protejate
Odată demis ca secret, riscant și numai pentru fondurile bine acoperite, fondurile speculative reprezintă o industrie în creștere. Aceștia pot promite o rentabilitate mai mare decât media pe o piață în scădere, dar, în ciuda atragerii acestor vehicule de investiții alternative, investitorii ar trebui să se gândească de două ori înainte de a se apuca de fondul de acoperire.
Tutorial: investiții de fonduri speculative
Ce sunt fondurile acoperite?
Fondurile speculative sunt investiții private care utilizează o varietate de strategii netradiționale pentru a încerca să compenseze riscul, o abordare numită - ați ghicit - acoperire.
O astfel de tehnică este vânzarea pe termen scurt. Administratorii fondurilor speculative identifică un stoc în care prețul este probabil să scadă, împrumută acțiuni de la altcineva care le deține, vinde acțiunile și apoi câștigă bani înlocuind ulterior acțiunile împrumutate cu altele cumpărate la un preț mult mai mic; cumpărarea la acest preț mai mic este posibilă numai dacă prețul acțiunii scade efectiv.
Administratorii fondurilor speculative investesc de asemenea în instrumente derivate, opțiuni, futures și alte titluri exotice sau sofisticate. În general, fondurile speculative funcționează ca societăți comerciale pe acțiuni sau societăți cu răspundere limitată și rareori au peste 500 de investitori fiecare. (Pentru mai multe, citiți Cunoașterea fondurilor mutuale asemănătoare cu acoperirea .)
Argumente pentru fondurile acoperite
Unii manageri de fonduri speculative spun că aceste fonduri sunt cheia unei rentabilități constante, chiar și pe piețele aflate în declin. Fondurile mutuale tradiționale se bazează, în general, pe creșterea pieței bursiere; managerii cumpără un stoc deoarece consideră că prețul său va crește. În cazul fondurilor speculative, cel puțin în principiu, nu are nicio diferență dacă piața este în ascensiune sau în scădere.
În timp ce administratorii de fonduri mutuale încearcă, de obicei, să depășească un anumit punct de referință, cum ar fi S&P 500, administratorii fondurilor speculative nu iau în considerare valorile de referință. Ei vizează în schimb întoarceri absolute; în majoritatea cazurilor, o rentabilitate a unui anumit procent, an și an, indiferent de cât de bine face piața.
Argumentul este așa: întrucât fondurile speculative nu urmăresc piața, ele protejează cel puțin portofoliul investitorilor. În același timp, așa cum au demonstrat mai multe fonduri speculative de succes, acestea pot genera și randamente foarte mari. Fondul cuantiv al multimilionului gestionat de legendarul George Soros, de exemplu, s-a lăudat cu randamente anuale compuse care depășesc 30% pentru mai mult de un deceniu. (Puteți citi mai multe despre George Soros în tutorialul pentru cei mai mari investitori .)
De ce investitorii ar trebui să se gândească din nou
Argumentele sunt cu siguranță convingătoare, dar trebuie avertizate. Pentru început, există o mare captură: majoritatea fondurilor speculative necesită o investiție minimă de 1 milion USD. Acordați, investitorii pot alege acum dintr-un număr din ce în ce mai mare de fonduri speculative „lite”, care au investiții minime mai accesibile. Cele mai mici încep însă cu 100.000 USD. Pentru majoritatea investitorilor, aceasta este greu schimbare de rezervă. Lipsa de lichiditate este un alt dezavantaj. Investițiile pot fi blocate atât timp cât cinci ani.
Ce zici de risc? Prăbușirile cu profil ridicat sunt memento-uri că fondurile speculative nu sunt imune la risc. Condusă de comerciantul Wall Street, John Meriwether, și o echipă de vrăjitori financiari și doctoranzi, Managementul capitalului pe termen lung a implementat la sfârșitul anilor '90. Aproape că a scufundat sistemul financiar global și a trebuit să fie salvat de cele mai mari bănci din Wall Street. În 2000, George Soros și-a închis Fondul cuantic după ce a suferit pierderi stupefiante. (Pentru mai multe detalii, citiți Eșecurile fondului masiv de acoperire .)
Pentru aproape fiecare fond de acoperire care își deschide porțile către investitori, un altul este obligat să lichideze după performanțe slabe. În timp ce unele fonduri au obținut câștiguri spectaculoase, multe altele au avut rezultate atât de slabe încât profiturile medii ale fondurilor speculative au scăzut sub nivelul pieței.
O privire mai atentă asupra riscurilor
Un studiu realizat de economiștii Yale și NYU Stern a sugerat că în acea perioadă de șase ani, randamentul mediu anual al fondurilor de acoperire offshore a fost de 13, 6%, în timp ce câștigul mediu anual pentru S&P 500 a fost de 16, 5%. Și mai rău, rata închiderii fondurilor a crescut la peste 20% pe an, astfel încât alegerea unui fond de acoperire pe termen lung este mai dificilă decât să alegi o investiție pe acțiuni.
Neexperiența în management poate explica rata ridicată de atracție. Amintiți-vă, există mii de fonduri speculative în SUA, o creștere dramatică de la 880 în 1991. Aceasta înseamnă că mulți dintre manageri sunt nou pentru jocul de fonduri speculative. Mulți provin din fonduri mutuale tradiționale și nu au experiență cu vânzarea „scurtă” sau cu alte instrumente sofisticate de valori mobiliare la dispoziția lor. Ei trebuie să învețe prin încercare și eroare. Veteranii indică rapid că scurtcircuitul de succes implică o curbă de învățare lungă, care este, de asemenea, dificil de executat. În plus, vânzarea pe termen scurt se bazează foarte mult pe pârghie, ceea ce face ca munca de manager să fie și mai dură.
Chiar și investitorii confortabili cu risc ar trebui să fie în continuare conștienți de alte dezavantaje. Pentru unul, comisioanele pentru fondurile speculative sunt mult mai mari decât cele ale fondurilor mutuale tradiționale. Fondurile speculative percep în mod obișnuit 1 - 2% din active plus 20% din profituri. Având în vedere profiturile pe care le aduc managerii, fondurile speculative nu aduc adesea investitorilor promisiunea performanței care bate la piață.
Un alt punct de lipire este transparența slabă. Comisia pentru valori mobiliare și schimburi nu dictează aceleași reguli stricte pentru fondurile speculative pe care le face pentru fondurile mutuale tradiționale. Managerii pot realiza portofoliile după cum doresc și nu există reguli pentru a furniza informații despre exploatații și performanță. Deși fondurile speculative sunt supuse standardelor antifraudă și necesită audituri, nu ar trebui să presupuneți că managerii sunt mai viitori decât trebuie. Această lipsă de transparență poate îngreuna investitorii să distingă fondurile riscante de cele îmblânzite.
În cele din urmă, fondurile speculative pot aduce o mare interacțiune fiscală. Deoarece managerii cumpără și vând atât de des, investitorii au câștiguri de capital ridicate, care în mod normal sunt impozitate la rata obișnuită de impozitare pe venit.
Linia de jos
Logica din spatele investițiilor în fondurile speculative este convingătoare, dar înainte de a acumula investitori ar trebui să-și ia timpul și să depună diligențele necesare cu privire la fond și la administratorii acestuia. În cele din urmă, ar trebui să-și amintească să cântărească riscurile. Ar putea fi înțelept pentru ei să ia în considerare dacă nu sunt mai buni cu un fond index. (Pentru a afla mai multe, citiți Riscul de compensare cu Opțiuni, Futures și Fonduri de acoperire .)