Riscurile și recompensele Berkshire Hathaway (BRK.B)

Warren Buffett a construit Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) într-una dintre cele mai recunoscute companii din lume. În ciuda succesului fenomenal al Berkshire, compania are riscuri pentru investitori. Aceste riscuri includ alegerea unui succesor care va conduce compania după ce Buffett nu va mai ocupa funcția de președinte și director executiv. Există, de asemenea, pericolul unei reduceri a creditului și posibilitatea ca acest punct de vedere să fie desemnat de autoritățile de reglementare guvernamentală ca o companie care este sistemică pentru economia SUA.

Începuturile Berkshire-ului

Berkshire Hathaway a fost o companie textilă eșuată când Buffett a cumpărat-o în 1964 și a început să o transforme în monstrul care face bani acum, cu un plafon de piață de aproximativ 490 miliarde de dolari la sfârșitul lunii octombrie 2018. Marele conglomerat este implicat într-o gamă largă a întreprinderilor. Filialele sale sunt la fel de variate ca Dairy Queen, BNSF Railway și Helzberg Diamonds.

Totuși, nucleul imperiului Berkshire este asigurarea. Compania are linii de proprietate, victime și reasigurare. Numele sale de marcă din spațiu includ Geico, National Indemnity și Applied Underwriters.

Din această bază de asigurare, Buffett a construit Berkshire de-a lungul anilor cu achiziții mici și mari. Compania are acum interese în orice, de la căile ferate până la energie până la cizme și mobilier cowboy.

Berkshire continuă să crească. Veniturile nete au crescut cu 8, 3% în 2015 față de 2014. A crescut cu 6% în 2016 față de 2015 și a adăugat încă 8, 4% în 2017, începând cu 2016. Venitul său net în acel an a fost de aproximativ 242 miliarde de dolari.

Cei care au riscat să investească devreme în Berkshire au profitat enorm. Acțiunile Berkshire Clasa A vândute pentru un minunat 7.100 de dolari în iunie 1990. La sfârșitul anului 2017 tranzacționau pentru aproximativ 289.200 $. Buffett nu este credincios în diviziunile de acțiuni, spunând că nu dorește ca speculanții pe termen scurt să sară pentru a profita pe stoc. Totuși, investitorii mai mici își pot permite acțiunile din clasa B care tranzacționau cu o acțiune sub 200 USD la sfârșitul lunii octombrie 2018.

Întrebarea succesorală

Unul dintre principalele riscuri pentru Berkshire este improbabilitatea că oricine ar putea să se potrivească cu succesul lui Buffett. Buffett continuă puternic la 88 de ani din această scriere, conducând compania mai bine de 50 de ani. Cu toate acestea, el și locotenentul său de 92 de ani, Charlie Munger, vicepreședinte al Berkshire, nu sunt nemuritori. Buffett și Munger au discutat despre planul de succesiune în celebrele lor scrisori către acționari.

S-au aruncat o serie de nume, dar de la sfârșitul anului 2018 există patru concurenți de frunte.

Scrisoarea din 2015 a lui Munger a indicat că Greg Abel și Ajit Jain sunt ambele materiale de CEO de clasă mondială. Abel execută operațiunile de utilitate și energie ale Berkshire. Jain este șeful vastei divizii de asigurări din Berkshire. Jain este cunoscut ca un geniu de subscriere care a câștigat de-a lungul anilor operațiuni de asigurare. Abel este mai tânăr și poate mai obișnuit să fie în lumina reflectoarelor.

Buffett a adus doi manageri de portofoliu pentru a-l ajuta cu participațiile la acțiuni ale companiei. Ted Weschler și Todd Combs împărtășesc responsabilitatea pentru vastul portofoliu al Berkshire. Weschler s-a întâlnit cu Buffett câștigând o licitație de caritate pentru prânz cu Oracle of Omaha, pentru 5 milioane de dolari. Anterior a condus fondul de acoperire a fondurilor Peninsula Capital Advisors. Buffett și Weschler s-au împrietenit în următorii câțiva ani, iar Buffett la adus în cele din urmă pe Weschler în Berkshire. Combs a fost și manager de fonduri speculative atunci când a intrat în Berkshire în 2010.

Weschler și Combs au schimbat într-o oarecare măsură perspectiva lui Buffett. Buffett nu a investit niciodată în stocuri de tehnologie până în 2011, când a cheltuit aproximativ 10 miliarde de dolari pentru acțiuni IBM.

Pentru ceea ce merită, acestea sunt cele patru persoane despre care Buffett spune că rulează cu adevărat Berkshire Hathaway acum de la o zi la alta.

Berkshire are în vedere clar problema succesiunii, ceea ce ar trebui să diminueze anumite temeri ale investitorilor. Întrebarea mai mare este dacă managerii de portofoliu și CEO-ul vor putea să corespundă performanțelor lui Buffett.

Buffett este, fără îndoială, un geniu de afaceri pe mai multe niveluri. „Premium Buffett” este ideea că reputația și amploarea afacerilor lui Buffett adaugă valoare Berkshire și companiilor în care investește. Numai timpul va spune ce se întâmplă cu imperiul Berkshire după ce Buffett și Munger nu mai sunt acolo.

Risc downgrade de credit

O problemă mai presantă este riscul de reducere a creditului la datoria Berkshire. În august 2015, S&P, principala agenție de rating de credit, a indicat că a plasat Berkshire pe lista de Credit Negative Watch, din cauza incertitudinii cu privire la achiziția sa de Precision Castparts Corp. În decembrie 2016, Berkshire a deținut un rating de credit de investiții AA după oficial achiziționarea companiei la începutul anului. Până la sfârșitul anului 2017, S&P a anunțat că Berkshire nu se mai confrunta cu un risc de declasare.

Cu toate acestea, agenția a scăzut anterior de două ori Berkshire. Aceasta a redus compania în 2010, când Berkshire a cumpărat BNSF Railway, și apoi din nou în 2013, deoarece și-a schimbat standardele pentru evaluarea companiilor de asigurare.

Importanța de a fi Berkshire

Nu plătește pentru a fi prea important pentru economia SUA. Un alt risc este dacă Berkshire va fi definit de către autoritățile de reglementare guvernamentale drept sistemice. Desemnarea impune companiilor să se supună supravegherii de către Rezerva Federală. Vine cu restricții de capital îmbunătățite și cerințe de lichiditate.

Aceste cerințe împovărătoare ar putea îngreuna creșterea și rentabilitatea viitoare și ar putea afecta perspectivele companiei. În acest caz, nu se pune problema. Banca Angliei a întrebat autoritățile de reglementare din SUA de ce Berkshire nu a fost pe această listă în 2015.

Buffett a susținut că Berkshire nu ar trebui să fie păstrată cu această denumire. El a indicat că se angajează să păstreze o pernă de 20 de miliarde de dolari la Berkshire.

În mod semnificativ, Berkshire a putut să rămână puternic în timpul crizei financiare din 2008. Compania a oferit chiar ajutor pe termen scurt și lichiditate altor companii, inclusiv Goldman Sachs, General Electric și Harley Davidson, în timpul crizei. Astfel, istoria a dovedit capacitatea Berkshire de a intemni furtuni financiare.

Cu toate acestea, guvernul a plasat desemnarea sistemică importantă asupra altor mari companii de asigurări, inclusiv AIG, Prudential și MetLife. Berkshire este, fără îndoială, una dintre cele mai mari companii de asigurări din lume și are expunere la mari evenimente catastrofale. Atacurile teroriste din 11 septembrie și uraganul Katrina au costat miliarde Berkshire.

Berkshire este diferită de aceste alte companii care operează în principal în sectorul asigurărilor. Este mult mai diversificat în afacerile sale. Standardul oficial este că compania trebuie să dețină 85% sau mai mult din activele sale consolidate care provin din activități financiare. Multe dintre achizițiile recente ale Berkshire au venit din afara domeniului financiar. Astfel, este discutabil dacă Berkshire îndeplinește această cerință.

Totuși, amenințarea acestei desemnări este foarte reală, deoarece ar putea răni viitoarea acțiune a Berkshire și capacitatea de a crește.