Bazele opțiunilor: Cum să alegeți prețul de grevă corect

Prețul grevei unei opțiuni este prețul la care poate fi exercitată o opțiune de vânzare sau apel. Cunoscut și sub denumirea de prețul de exercițiu, alegerea prețului de grevă este una dintre cele două decizii cheie (cealaltă fiind momentul expirării) pe care trebuie să o ia un investitor sau un comerciant în ceea ce privește selectarea unei opțiuni specifice. Prețul grevei are o influență enormă asupra modului în care se va desfășura comerțul cu opțiunile.

Considerațiile prețurilor la grevă

Presupunând că ați identificat stocul pe care doriți să efectuați tranzacționarea opțiunilor, precum și tipul de strategie de opțiuni - cum ar fi cumpărarea unui apel sau scrierea unui put - cele mai importante două considerente pentru determinarea prețului de grevă sunt toleranța la risc și rambursarea dorită de recompensare a riscului.

Toleranță la risc

Să spunem că aveți în vedere să cumpărați o opțiune de apel. Toleranța dvs. la risc ar trebui să stabilească dacă luați în considerare o opțiune de apel în bani (ITM), o convorbire la banii (ATM) sau un apel fără bani (OTM). O opțiune ITM are o sensibilitate mai mare - cunoscută și sub denumirea de opțiunea delta - la prețul stocului de bază. Deci, dacă prețul acțiunilor crește cu o sumă dată, apelul ITM ar câștiga mai mult decât un apel ATM sau OTM. Dar dacă prețul acțiunilor scade, delta mai mare a opțiunii ITM înseamnă, de asemenea, că ar scădea mai mult decât un apel ATM sau OTM dacă prețul stocului de bază scade.

Cu toate acestea, întrucât un apel ITM are o valoare intrinsecă mai mare, pentru a începe, este posibil să puteți recupera o parte din investiția dvs. dacă stocul scade doar cu o sumă modestă înainte de expirarea opțiunii.

Rambursare la riscuri

Remunerația dorită pentru recompensarea riscului înseamnă doar suma de capital pe care doriți să o riscați asupra comerțului și a obiectivului dvs. de profit proiectat. Un apel ITM poate fi mai puțin riscant decât un apel OTM, dar costă și mai mult. Dacă doriți doar să jucați o sumă mică de capital pe ideea dvs. de tranzacționare a apelurilor, este posibil ca apelul OTM să fie cel mai bun.

Un apel OTM poate avea un câștig mult mai mare în termeni procentivi decât un apel ITM dacă stocul depășește prețul grevei, dar, în general, are o șansă semnificativ mai mică de succes decât un apel ITM. Aceasta înseamnă că, deși încasați o sumă mai mică de capital pentru a cumpăra un apel OTM, șansele pe care le-ați putea pierde din suma totală a investiției dvs. sunt mai mari decât în ​​cazul unui apel ITM.

Având în vedere aceste considerații, un investitor relativ conservator ar putea opta pentru un apel ITM sau ATM, în timp ce un comerciant cu o toleranță ridicată la risc poate prefera un apel OTM. Exemplele din secțiunea următoare ilustrează unele dintre aceste concepte.

(Pentru citirea aferentă, consultați: De ce opțiunile de apelare și plasare sunt considerate riscante? )

Exemple de selecție a prețurilor de grevă

Să luăm în considerare câteva strategii de opțiune de bază pentru General Electric, o acțiune de bază pentru mulți investitori din America de Nord și un stoc perceput pe scară largă ca un proxy pentru economia SUA. GE s-a prăbușit cu mai mult de 85% într-o perioadă de 17 luni începând cu octombrie 2007, plonjându-se la o valoare minimă de 16, 73 USD în martie 2009, în condițiile în care criza creditelor globale a impiedicat filiala GE Capital. Stocul a revenit constant, câștigând 33, 5% în 2013 și închizându-se la 27, 20 USD la 16 ianuarie 2014.

Să presupunem că vrem să tranzacționăm opțiunile din martie 2014; din simplitate, ignorăm diseminarea ofertelor-cerere și folosim ultimul preț tranzacționat al opțiunilor din martie începând cu 16 ianuarie 2014.

Prețurile plasărilor și apelurilor GE din martie 2014 sunt prezentate în tabelele 1 și 3 de mai jos. Vom folosi aceste date pentru a selecta prețurile de grevă pentru trei strategii de opțiuni de bază - cumpărarea unui apel, cumpărarea unui put și scrierea unui apel acoperit - pentru a fi folosite de doi investitori cu toleranță la risc divergentă largă, Conservative Carla și Rick iubitor de riscuri ”.

Cazul 1: Cumpărarea unui apel

Carla și Rick sunt obișnuiți cu GE și ar dori să cumpere opțiunile de apel pentru luna martie.

Tabelul 1: Apeluri GE din martie 2014

Cu GE tranzacționând la 27, 20 dolari, Carla consideră că poate tranzacționa până la 28 USD până în martie; în ceea ce privește riscul de dezavantaj, consideră că stocul ar putea scădea la 26 dolari. Prin urmare, ea optează pentru apelul de 25 USD (care este în bani) și plătește 2, 26 USD pentru asta. 2, 26 USD este denumită prima sau costul opțiunii. După cum se arată în tabelul 1, acest apel are o valoare intrinsecă de 2, 20 USD (adică prețul acțiunii de 27, 20 USD mai puțin prețul de grevă de 25 USD) și valoarea timpului de 0, 06 USD (adică prețul apelului de 2, 26 USD mai puțin valoarea intrinsecă de 2, 20 USD).

Rick, pe de altă parte, este mai înflăcărat decât Carla și caută un profit procentual mai bun, chiar dacă înseamnă că pierdeți întreaga sumă investită în comerț, în cazul în care nu ar fi rezultat. Prin urmare, optează pentru apelul de 28 $ și plătește 0, 38 USD pentru asta. Deoarece acesta este un apel OTM, acesta are doar valoarea timpului și nici o valoare intrinsecă.

(Pentru lectură înrudită, consultați: Obținerea unui mâner în Opțiunile Premium .)

Prețul apelurilor lui Carla și Rick, pe o serie de prețuri diferite pentru acțiunile GE, după expirarea opțiunii din martie, este prezentat în tabelul 2. Rick investește doar 0, 38 USD pe apel, iar acesta este cel mai mult pe care îl poate pierde; cu toate acestea, comerțul său este profitabil doar dacă GE tranzacționează peste 28, 38 USD (preț de grevă de 28 USD + preț de apel 0, 38 USD) înainte de expirarea opțiunii. În schimb, Carla investește o sumă mult mai mare, dar poate recupera o parte din investiția ei, chiar dacă stocul scade până la 26 de dolari prin expirarea opțiunii. Rick realizează profituri mult mai mari decât Carla în procente dacă GE tranzacționează până la 29 de dolari prin opțiune de expirare, dar Carla ar face un profit mic, chiar dacă GE tranzacționează marginal mai mare - să zicem 28 USD - prin opțiune de expirare.

Tabelul 2: plăți pentru apelurile lui Carla și Rick

Rețineți următoarele:

• Fiecare contract de opțiune reprezintă în general 100 de acțiuni. Așadar, un preț de opțiune de 0, 38 USD ar presupune o cheltuială de 0, 38 x 100 = 38 USD pentru un singur contract. Un preț de opțiune de 2, 26 USD implică un cost de 226 USD.
• Pentru o opțiune de apel, prețul de egalitate este egal cu prețul de grevă plus costul opțiunii. În cazul Carla, GE ar trebui să tranzacționeze cu cel puțin 27, 26 USD înainte de expirarea opțiunii pentru ca ea să se uniformizeze. Pentru Rick, prețul de echilibru este mai mare, la 28, 38 USD.

Rețineți că comisioanele nu sunt luate în considerare în aceste exemple pentru a menține lucrurile simple, dar trebuie luate în considerare atunci când opțiunile de tranzacționare.

Cazul 2: Cumpărarea unui puseu

Carla și Rick sunt acum în voga pe GE și ar dori să cumpere opțiunile de vânzare din martie.

Tabelul 3: GE martie 2014 Pune

Carla crede că GE ar putea scădea până la 26 de dolari până în martie, dar ar dori să salveze o parte din investiția ei dacă GE va crește mai degrabă decât să scadă. Prin urmare, ea cumpără suma de 29 de dolari (care este ITM) și plătește 2, 19 USD pentru asta. În Tabelul 3, aceasta are o valoare intrinsecă de 1, 80 USD (adică prețul de grevă de 29 USD mai puțin prețul acțiunii de 27, 20 USD) și valoarea timpului de 0, 39 USD (adică prețul pus de 2, 19 USD mai puțin valoarea intrinsecă de 1, 80 USD).

Deoarece Rick preferă să se plimbe pentru garduri, cumpără 26 de dolari pentru 0, 40 dolari. Deoarece este vorba despre un OTM put, este alcătuit în întregime din valoare timpului și fără valoare intrinsecă.

Prețul pentru Carla’s și Rick’s a plătit o serie de prețuri diferite pentru acțiunile GE, după expirarea opțiunii din martie, este prezentat în tabelul 4.

Tabelul 4: Plăți pentru plățile lui Carla și Rick

Notă: pentru o opțiune de vânzare, prețul de echilibru este egal cu prețul de grevă minus costul opțiunii. În cazul Carla, GE ar trebui să tranzacționeze până la 26, 81 dolari cel mult înainte de expirarea opțiunii pentru ca ea să se echilibreze. Pentru Rick, prețul de pauză este mai mic, la 25, 60 USD.

Cazul 3: Scrierea unui apel acoperit

Scenariul 3: Carla și Rick dețin ambele acțiuni GE și ar dori să scrie apelurile din martie pe stoc pentru a obține venituri din prime.

Considerațiile prețurilor de grevă aici sunt puțin diferite, deoarece investitorii trebuie să aleagă între maximizarea veniturilor lor din primă, reducând în același timp riscul ca „stocul” să fie anulat. Prin urmare, să presupunem că Carla scrie apelurile de 27 de dolari, ceea ce i-a adus o primă de 0, 80 USD. Rick scrie apelurile de 28 de dolari, ceea ce îi oferă o primă de 0, 38 USD. (Pentru lectură aferentă, consultați: Scrierea unui apel acoperit.)

Să presupunem că GE se închide la 26, 50 USD la expirarea opțiunii. În acest caz, întrucât prețul de piață al acțiunii este mai mic decât prețurile de grevă atât pentru apelurile Carla, cât și pentru Rick, stocul nu va fi apelat și vor păstra valoarea totală a primei.

Dar dacă GE se va închide la 27, 50 USD la expirarea opțiunii "> a apelat la prețul de grevă de 27 USD. În scris, apelurile ar fi generat, prin urmare, venitul net din prima din suma primită inițial mai puțin diferența dintre prețul de piață și prețul grevei, sau 0, 30 USD ( adică 0, 80 USD mai puțin 0, 50 USD). Apelurile lui Rick ar expira neexercitat, ceea ce îi va permite să păstreze suma totală a primei sale.

Dacă GE se va închide la 28, 50 USD, când opțiunile expiră în martie, acțiunile GE ale Carla ar fi anulate la prețul de grevă de 27 USD. Întrucât și-a vândut efectiv acțiunile GE la 27 dolari, care este cu 1, 50 USD mai puțin decât prețul curent de piață de 28, 50 dolari, pierderea noțională din comerțul cu scrierea apelurilor este egală cu 0, 80 USD mai puțin 1, 50 USD sau - 0, 70 USD.

Pierderea noțională a lui Rick este egală cu 0, 38 USD mai puțin cu 0, 50 USD sau cu 0, 12 USD.

Încasarea prețului greșit a grevei

Dacă sunteți un apel sau ați cumpărat, alegerea prețului greșit greș poate duce la pierderea primei plătite. Acest risc crește cu cât prețul grevei este mai mare decât prețul curent al pieței, adică din bani. În cazul unui scriitor de apeluri, prețul greșit greșit pentru apelul acoperit poate duce la apelarea stocului de bază. Unii investitori preferă să scrie ușor apeluri OTM pentru a le oferi un randament mai mare dacă stocul este anulat, chiar dacă înseamnă sacrificarea unor venituri din prime.

Pentru un scriitor pus, un preț greșit greșit ar duce la atribuirea stocului de bază la prețuri mult peste prețul curent de piață. Acest lucru se poate întâmpla dacă stocul scade brusc sau dacă există o vânzare bruscă a pieței, trimițând brusc majoritatea stocurilor.

Strike Price Punctele de luat în considerare

Prețul grevei este o componentă esențială a jocului de opțiuni profitabile. Există multe lucruri de luat în considerare pe măsură ce calculați acest nivel de preț.

Luați în considerare volatilitatea implicită

Volatilitatea implicită este nivelul de volatilitate încorporat în prețul de opțiune. În general, cu cât sunt mai mari girațiile stocului, cu atât nivelul de volatilitate implicit este mai mare. Majoritatea stocurilor au diferite niveluri de volatilitate implicită pentru diferite prețuri de grevă, așa cum se observă în tabelele 1 și 3, iar comercianții cu opțiuni experimentate folosesc această variație de volatilitate ca o contribuție cheie în deciziile de tranzacționare a opțiunilor lor. Investitorii cu opțiuni noi ar trebui să ia în considerare aderarea la astfel de principii de bază, precum abținerea de a scrie apeluri ITM sau ATM acoperite de acțiuni cu volatilitate implicită moderat ridicată și un ritm ascendent puternic (întrucât șansele de a fi chemate în stoc pot fi destul de mari) sau să rămână departe de cumpărarea OTM pune sau apelează la acțiuni cu volatilitate implicită foarte mică.

Au un plan de rezervă

Tranzacționarea opțiunilor necesită o abordare mult mai practică decât investițiile tipice de cumpărare și deținere. Pregătiți-vă un plan de rezervă pentru tranzacțiile de opțiuni, în cazul în care există o schimbare bruscă a sentimentului pentru un anumit stoc sau pe piața largă. Decăderea timpului poate eroda rapid valoarea pozițiilor tale lungi de opțiune, așa că ia în considerare reducerea pierderilor și păstrarea capitalului investițional dacă lucrurile nu îți vor merge așa.

Evaluează diferite scenarii de plată

Ar trebui să aveți un plan de joc pentru diferite scenarii dacă intenționați să tranzacționați activ în mod activ. De exemplu, dacă scrieți în mod regulat apeluri acoperite, care sunt rambursările probabile în cazul în care stocurile sunt anulate sau nu apelate? Sau dacă sunteți foarte bursier pe un stoc, ar fi mai rentabil să cumpărați opțiuni cu termen scurt la un preț de grevă mai mic sau opțiuni cu date mai lungi la un preț mai mare de grevă?

Linia de jos

Alegerea prețului de grevă este o decizie-cheie pentru un investitor sau comerciant de opțiuni, deoarece are un impact foarte semnificativ asupra profitabilității unei poziții de opțiune. Efectuarea temelor pentru a selecta prețul optim de grevă este un pas necesar pentru a vă îmbunătăți șansele de succes în tranzacționarea opțiunilor.

(Pentru mai multe lecturi, consultați: Opțiuni prețuri .)