Verificarea antecedentelor
Diligența corespunzătoare este o investigație sau un audit al unei potențiale investiții sau produse pentru a confirma toate faptele, care ar putea include revizuirea înregistrărilor financiare. Diligența cuvenită se referă la cercetările efectuate înainte de încheierea unui acord sau a unei tranzacții financiare cu o altă parte.
Investitorii efectuează diligența cuvenită înainte de a cumpăra o garanție de la o companie. De asemenea, trebuie să se facă referire la ancheta pe care un vânzător o efectuează asupra unui cumpărător care ar putea include dacă cumpărătorul are resurse adecvate pentru a finaliza achiziția.
01:38Verificarea antecedentelor
Înțelegerea diligenței cuvenite
Diligența obligatorie a devenit o practică comună (și un termen comun) în SUA odată cu trecerea la Securities Act din 1933. Dealerii și brokerii de valori mobiliare au devenit responsabili de dezvăluirea completă a informațiilor materiale legate de instrumentele pe care le vindeau. Nerespectarea acestor informații către potențiali investitori i-a făcut pe dealeri și brokerii să răspundă pentru urmărirea penală. Cu toate acestea, creatorii Legii au înțeles că solicitarea unei divulgări complete i-a lăsat pe dealerii și brokerii de valori mobiliare vulnerabili la urmărire nedreaptă dacă nu dezvăluiau un fapt material pe care nu îl dețineau sau nu l-ar fi putut cunoaște la momentul vânzării. Ca mijloc de protecție a acestora, Legea includea o apărare legală care declara că, atât timp cât dealerii și brokerii exercitau „diligența cuvenită” atunci când investigau companiile ale căror acțiuni le vindeau și își dezvăluiau rezultatele investitorilor, acestea nu vor fi deținute. răspunde de informațiile care nu au fost descoperite în timpul anchetei.
Tipuri de diligență datorată
Diligența corespunzătoare este realizată de companii care doresc să facă achiziții, de către analiștii cercetării capitalurilor proprii, de către administratorii fondurilor, brokerii și investitorii. Diligența cuvenită asupra unei garanții de către investitori este voluntară. Cu toate acestea, brokerii sunt în mod legal obligați să efectueze diligența cuvenită asupra unei garanții înainte de a o vinde, ceea ce contribuie la prevenirea oricăror probleme apărute cu nedivulgarea informațiilor pertinente.
O parte standard a unei oferte publice inițiale este reuniunea de diligență obligatorie, un proces de investigare atentă a unui subscriptor pentru a se asigura că toate informațiile materiale pertinente problemei de securitate au fost dezvăluite investitorilor potențiali. Înainte de a emite un prospect final, subscriptorul, emitentul și alte persoane implicate (cum ar fi contabilii, membrii sindicali și avocații), se vor aduna pentru a discuta dacă subscriptorul și emitentul au exercitat diligența cuvenită față de legile privind statul și valorile federale.
Procesul de diligență cuvenit pentru investiții pe acțiuni
În cele ce urmează, sunt descriși pașii detaliate pentru investitorii individuali care se ocupă de diligența necesară. Majoritatea sunt legate de acțiuni, dar aspecte ale acestor considerații se pot aplica și instrumentelor de creanță, imobiliare și alte investiții.
Lista de mai jos a etapelor de diligență scăzută nu este cuprinzătoare, deoarece există multe tipuri de valori mobiliare existente și, în consecință, multe variații de diligență necesară care ar putea fi necesare pentru o anumită investiție.
De asemenea, este important să aveți în vedere toleranța la risc atunci când efectuați diligența cuvenită. Nu există o strategie adecvată pentru toate investitorii, deoarece investitorii ar putea avea niveluri diferite de toleranță la risc și obiective de investiții. Pensionarii, de exemplu, ar putea căuta o investiție pentru venituri din dividende și ar putea pune o valoare mai mare companiilor mai înființate, în timp ce un investitor care dorește creșterea ar putea pune o valoare mai mare asupra investițiilor de capital și a creșterii veniturilor. Cu alte cuvinte, diligența cuvenită poate duce la interpretări diferite ale rezultatelor, în funcție de cine efectuează cercetarea.
Pasul 1: Analizați capitalizarea (valoarea totală) a companiei
Capitalizarea de piață a unei companii poate oferi o indicație despre cât de volatil ar putea fi prețul acțiunilor, cât de largă ar fi proprietatea și dimensiunea potențială a piețelor țintă ale companiei.
De exemplu, companiile cu capacități mari și mega-cap tind să aibă fluxuri de venituri stabile și o bază mare și diversă de investitori, ceea ce poate duce la o volatilitate mai mică. Între timp, întreprinderile cu capacitate medie și cu capacități mici, pot servi numai zone unice ale pieței și au, de obicei, fluctuații mai mari ale prețului și câștigului acțiunilor decât corporațiile mari.
Mărimea și locația companiei ar putea, de asemenea, să stabilească ce bursă este listată pe sau în care tranzacționează. De asemenea, ar trebui să confirmați dacă stocul este listat la Bursa de Valori din New York, Nasdaq sau dacă este vorba despre un bon de depozit american (ADR), ceea ce înseamnă că va avea o altă listare la o bursă într-o altă țară. ADR-urile vor avea de obicei literele „ADR” scrise în titlul listei de acțiuni.
Pasul 2: Venituri, profit și tendințe de marjă
În analiza numerelor, în contul de venituri vor avea veniturile companiei sau linia de sus, venitul net sau profitul, care se numește linia de jos. Este important să monitorizați toate tendințele în veniturile companiei, cheltuielile de exploatare, marjele de profit și randamentul capitalurilor proprii.
Marja de profit se calculează prin împărțirea venitului net al companiei la venituri. Cel mai bine este să analizați marja de profit pe mai multe sferturi sau ani și să comparați aceste rezultate cu companii din aceeași industrie pentru a obține o perspectivă.
Pasul 3: Concurenți și industrii
Acum, când ai impresia cât de mare este compania și câți bani câștigă, este timpul să mărești industriile în care operează și concurența. Fiecare companie este parțial definită de concurența sa. Așa cum s-a spus anterior, comparați marjele de profit ale doi sau trei concurenți. Privind concurenții majori din fiecare linie de afaceri (dacă există mai mulți) vă poate ajuta să determinați cât de competitivă este compania pe fiecare piață. Compania este lider în industria sa sau în piețele țintă specifice? Industria este în creștere?
Informații despre concurenți pot fi găsite în profilurile companiei de pe majoritatea site-urilor majore de cercetare, de obicei, împreună cu o listă a anumitor valori deja calculate pentru dvs. Efectuarea diligenței cuvenite asupra mai multor companii din aceeași industrie poate oferi investitorilor o perspectivă enormă cu privire la performanța industriei și la ce companii au un avantaj în fața concurenței.
Pasul 4: multipli de evaluare
Există multe raporturi și valori financiare pe care investitorii le pot utiliza pentru a evalua companiile. Nu există o măsurătoare care să fie ideală pentru toate investițiile, așa că este mai bine să utilizați o combinație de raporturi care să ajute la generarea unei imagini complete și să conducă la o decizie de investiție mai informată.
Unele dintre raporturile financiare includ raportul preț / câștig (P / E), raportul preț / câștig / creștere (PEG) și raportul preț / vânzare (P / S). Pe măsură ce calculați sau cercetați raporturile, comparați rezultatele cu concurenții companiei. S-ar putea să fiți interesat de un concurent în acest pas, dar totuși, căutați să urmați cu selecția inițială.
Raporturile P / E pot constitui baza inițială pentru evaluarea companiei. Câștigurile pot și vor avea o anumită volatilitate (chiar și la cele mai stabile companii). Investitorii ar trebui să monitorizeze evaluările bazate pe câștiguri sau pe baza ultimelor 12 luni.
Se pot face distincții de bază „stocul de creștere” față de „stocul valoric”, împreună cu un sens general al câtă așteptare este încorporată în companie. În general, este o idee bună să examinezi valorile câștigurilor câștigați și P / Es pentru a te asigura că trimestrul sau anul curent nu este o aberație.
Pentru a nu fi folosit în mod izolat, P / E ar trebui să fie analizat în combinație cu raportul preț-la-carte (P / B), multiplu întreprinderii și raportul preț-vânzare (sau venit). Acești multipli evidențiază evaluarea companiei în ceea ce privește datoria, veniturile anuale și bilanțul. Deoarece intervalele acestor valori diferă de la industrie la industrie, revizuirea acelorași cifre pentru unii concurenți sau colegi este un pas critic.
În cele din urmă, raportul PEG ia în considerare așteptările pentru creșterea veniturilor viitoare și modul în care acesta se compară cu multiplul câștigurilor curente. Pentru unele companii, raportul lor PEG poate fi mai mic decât unul, în timp ce altele ar putea avea un PEG de 10 sau mai mare. Stocurile cu raporturi PEG apropiate de unul sunt considerate destul de apreciate în condiții normale de piață.
Pasul 5: Managementul și participarea la acțiuni
Compania este încă condusă de fondatorii săi? Sau conducerea și consiliul s-au confruntat cu multe fețe noi? Companiile mai tinere tind să fie companii care conduc fondatori. Cercetează bios-ul consolidat al managementului pentru a vedea domeniile lor de concentrare sau dacă au experiență vastă. Informațiile biologice pot fi localizate pe site-ul companiei.
Cercetează dacă fondatorii și directorii dețin o proporție mare de acțiuni și dacă au vândut acțiuni recent. Consideră proprietatea ridicată a managerilor de top ca un plus și o proprietate scăzută un steag roșu potențial. Acționarii tind să fie cei mai bine deserviți atunci când cei care conduc compania au un interes în ceea ce privește performanța acțiunii.
Pasul 6: bilanț
Multe articole ar putea fi dedicate cu ușurință doar bilanțului, dar pentru scopurile noastre inițiale de diligență, va fi suficient un examen cursiv. Bilanțul consolidat va arăta activele și pasivele, precum și cantitatea de numerar disponibilă.
De asemenea, monitorizați nivelul datoriei și modul în care se compară cu companiile din industrie. O mulțime de datorii nu este neapărat un lucru rău, mai ales în funcție de modelul și industria de afaceri a companiei. Dar care sunt ratingurile agenției pentru obligațiunile sale corporative? Compania generează suficient numerar pentru a-și deservi datoria și a plăti dividende?
Unele companii (și industriile în ansamblu) sunt foarte mari în capital, precum companiile de petrol și gaze, în timp ce altele necesită puține active fixe și investiții de capital. Determinați raportul datorie / capitaluri proprii pentru a vedea cât de multă capitală pozitivă are compania pentru aceasta; apoi puteți compara rezultatele cu concurenții. În mod obișnuit, cu cât o companie generează mai mult numerar, cu atât este mai probabil să fie o investiție pentru că își poate servi datoriile și obligațiile pe termen scurt.
Dacă cifrele pentru activele totale, pasivele totale și capitalurile acționarilor se modifică substanțial de la un an la altul, încercați să determinați motivul. Citirea notelor de subsol care însoțesc situațiile financiare și discuția conducerii în rapoartele trimestriale sau anuale poate arunca o lumină asupra a ceea ce se întâmplă cu compania. Compania s-ar putea pregăti pentru lansarea unui nou produs, acumulând câștiguri obținute sau într-o stare de declin financiar.
Pasul 7: Istoricul prețurilor la acțiuni
Investitorii ar trebui să cerceteze atât mișcarea prețurilor pe termen scurt, cât și pe termen lung a stocului și dacă stocul a fost volatil sau constant. Comparați profiturile generate istoric și determinați cum s-a corelat cu mișcarea prețurilor. Rețineți că performanțele anterioare nu garantează modificările viitoare ale prețurilor. Dacă sunteți un pensionar care caută dividende, de exemplu, este posibil să nu doriți un preț volatil al acțiunilor. Stocurile care sunt continuu volatile tind să aibă acționari pe termen scurt, ceea ce poate adăuga factori de risc suplimentari anumitor investitori.
Pasul 8: Posibilități de diluare a stocurilor
Investitorii ar trebui să știe câte acțiuni restante există pentru companie și cum se raportează numărul respectiv la concurență. Compania intenționează să emită mai multe acțiuni sau să-și dilueze în continuare numărul de acțiuni? Dacă da, prețul acțiunii ar putea avea un impact negativ.
Pasul 9: Așteptări
Investitorii ar trebui să afle care sunt consensul analiștilor Wall Street pentru creșterea veniturilor, veniturile și estimările profitului pentru următorii doi-trei ani. Investitorii ar trebui să cerceteze, de asemenea, discuții privind tendințele pe termen lung care afectează industria și detaliile specifice companiei despre parteneriate, întreprinderi comune, proprietate intelectuală și produse sau servicii noi.
Pasul 10: Examinați riscurile pe termen lung și pe termen scurt
Asigurați-vă că înțelegeți atât riscurile din întreaga industrie, cât și cele specifice companiei. Există probleme legale sau de reglementare? Există un management nesigur?
Investitorii ar trebui să păstreze în permanență un joc sănătos al avocatului diavolului, prezentând scenarii cu cele mai grave situații și rezultatele potențiale ale acestora. Dacă un produs nou eșuează sau un concurent aduce un produs nou și mai bun înainte, cum ar afecta acest lucru compania? Cum ar afecta o creștere a ratelor dobânzii pentru companie sau despre creșterea economică și inflația?
După ce ați finalizat pașii descriși mai sus, investitori, ar trebui să înțelegeți mai bine performanța companiei și modul în care se menține la concurență. De acolo vă puteți dezvolta strategia de investiții.
Cheie de luat cu cheie
- Diligența corespunzătoare este o investigație sau un audit al unei potențiale investiții sau produse pentru a confirma toate faptele, care ar putea include revizuirea înregistrărilor financiare.
- Diligența cuvenită se referă la cercetările efectuate înainte de încheierea unui acord sau a unei tranzacții financiare cu o altă parte.
- Investitorii efectuează diligența cuvenită înainte de a cumpăra o garanție de la o companie. Diligența cuvenită poate fi utilizată pentru fuziuni, pentru a începe investiții și pentru a cerceta fonduri speculative.
Noțiuni de bază privind diligența necesară pentru investițiile de pornire
Atunci când aveți în vedere investiția într-o pornire, urmați pașii menționați mai sus (dacă este cazul). Iată însă câteva mișcări specifice pentru pornire, care reflectă nivelul ridicat de risc pe care îl generează acest tip de întreprindere.
- Includeți o strategie de ieșire: mai mult de 50% din start-uri nu reușesc în primii doi ani. Planificați-vă strategia de cesionare pentru a vă recupera fondurile în cazul în care afacerea nu reușește.
- Luați în considerare încheierea unui parteneriat: Partenerii împărțesc capitalul și riscul între ei, ceea ce duce la un risc mai mic și pierdeți mai puține resurse în cazul în care afacerea nu reușește în primii ani.
- Figurați strategia de recoltă pentru investiția dvs.: Întreprinderile promițătoare pot eșua din cauza schimbării tehnologiei, a politicii guvernamentale sau a condițiilor de piață. Fiți în căutarea noilor tendințe, tehnologii și mărci și recoltați atunci când aflați că este posibil ca afacerea să nu prospere cu introducerea de noi factori pe piață.
- Alegeți o startup cu produse promițătoare: Deoarece majoritatea investițiilor sunt recoltate după cinci ani, este recomandat să investiți în produse care au un profit din ce în ce mai mare din investiții (ROI) pentru acea perioadă. În plus, priviți planul de creștere al afacerii și evaluați dacă este viabil.
Diligența moale și grea
În lumea fuziunilor și achizițiilor (M&A), există o delimitare între formele „grele” și „soft” de diligență cuvenită. În activitatea tradițională de M&A, o firmă care achiziționează implementează analiști de risc care efectuează diligența cuvenită studiind costuri, beneficii, structuri, active și pasive sau mai mult cunoscută sub denumirea de diligență exigibilă. Totuși, din ce în ce mai mult, tranzacțiile M&A sunt, de asemenea, supuse studierii culturii, managementului și a altor elemente umane ale companiei, cunoscute altfel sub denumirea de diligență scăzută. Diligența cuvenită, care este condusă de matematică și legalități, este susceptibilă la interpretări stricte de către vânzătorii dornici. Diligența scăzută trebuie să acționeze ca o contrabalansare atunci când numerele sunt manipulate sau supraevaluate.
Este ușor de cuantificat datele organizaționale, deci în planificarea achizițiilor, corporațiile s-au concentrat în mod tradițional pe numerele grele. Faptul rămâne însă că există mulți factori de succes al afacerii pe care numerele nu le pot capta pe deplin, cum ar fi relațiile angajaților, cultura corporativă și conducerea. În cazul în care tranzacțiile M&A nu reușesc, mai mult de 50% dintre ele se întâmplă, deseori, deoarece elementul uman este ignorat. De exemplu, un set de forțe de muncă productive se poate descurca foarte bine sub conducerea existentă, dar s-ar putea lupta brusc cu un stil de management necunoscut. Fără o diligență scăzută, compania care a achiziționat nu știe dacă angajații firmelor țintă vor resenta faptul că suportă o schimbare culturală corporativă.
Analiza de afaceri contemporană numește acest element „capital uman”. Lumea corporativă începe să ia notă de semnificația sa la mijlocul anilor 2000. În 2007, Harvard Business Review a dedicat o parte a numărului său din aprilie ceea ce a numit „diligența cu capital uman”, avertizând că companiile o ignoră în pericol.
Efectuarea unei diligențe cu dificultate
Într-o afacere M&A, hărnicia dura este adesea câmpul de luptă al avocaților, contabililor și negociatorilor. În mod obișnuit, diligența cuvenită se concentrează pe câștiguri înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare (EBITDA), îmbătrânirea creanțelor și datoriile, fluxul de numerar și cheltuielile de capital. În sectoare precum tehnologia sau fabricația, un accent suplimentar este pus pe proprietatea intelectuală și capitalul fizic.
Alte exemple de activități de diligență obligatorie includ:
- Revizuirea și auditul situațiilor financiare
- Scrutarea proiecțiilor, în mod normal a proiecțiilor țintei, despre performanțele viitoare
- Analiza pieței consumatorilor
- Redundanțe operaționale și ușurința eliminării acestora
- Litigiile potențiale sau în curs de desfășurare
- Revizuirea considerațiilor antimonopol
- Evaluarea subcontractantului și a altor relații cu terțe părți
- Construirea și executarea unui program de dezvăluire
Efectuarea diligenței soft due
Efectuarea sârguinței minime nu este o știință exactă. Unele firme achizitoare o tratează foarte formal, incluzând-o ca pe o etapă oficială a fazei prealabile. Alte firme sunt mai puțin vizate; s-ar putea să petreacă mai mult timp și efort pe partea de resurse umane și să nu aibă criterii definite pentru succes.
Diligența scăzută ar trebui să se axeze pe cât de bine o forță de muncă vizată va face legătura cu cultura corporației dobânditoare. Dacă culturile nu par a fi o potrivire ideală, ar trebui să fie luate concesii, care ar putea include decizii de personal, în special cu manageri de top și alți angajați influenți.
Diligența curată și moale se împletesc atunci când vine vorba de programe de compensare și stimulare. Aceste programe nu se bazează numai pe numere reale, făcându-le ușor de încorporat în planificarea post-achiziție, dar pot fi, de asemenea, discutate cu angajații și folosite pentru a măsura impactul cultural. Diligența scăzută este preocupată de motivația angajaților, iar pachetele de compensare sunt create special pentru a influența aceste motivații. Nu este un panaceu sau o vindecare care să ajute la toate benzile, dar o diligență scăzută poate ajuta firma achizitoare să prezice dacă poate fi pus în aplicare un program de compensare pentru a îmbunătăți succesul unei înțelegeri.
Diligența scăzută se poate preocupa și de clienții companiei țintă. Chiar dacă angajații țintă acceptă schimbările culturale și operaționale de la preluare, clienții și clienții-țintă pot reexista la o schimbare (actuală sau percepută) în servicii, produse, proceduri sau chiar nume. Acesta este motivul pentru care multe analize M&A includ acum recenzii ale clienților, recenzii ale furnizorilor și date ale pieței de testare.
Diligența cuvenită se referă la cercetările efectuate înainte de încheierea unui acord sau a unei tranzacții financiare cu o altă parte.
Diligența cuvenită pentru consilierii financiari
Un consilier financiar ar trebui să facă diligența cuvenită pentru fondurile sau produsele de care sunt interesați pentru clienți. Cercetarea oricăror acțiuni de reglementare care ar fi putut avea loc la o firmă de administrare a investițiilor. De asemenea, consilierii trebuie să se asigure că cercetează dacă o firmă de investiții a fost implicată sau nu într-un fel de procese, inclusiv în cele care au fost soluționate în afara instanței.
Depunerile de faliment și cazierele judiciare pot fi, de asemenea, găsite în locații în care un anumit manager poate avea reședința sau poate lucra și sunt un alt exemplu de documente care ar trebui revizuite. În mod clar, aceștia vor servi drept pavilion roșu atunci când se va examina dacă va face sau nu afaceri cu această firmă. Un alt pas important de făcut este să verificați acreditările educaționale ale managerului.
Recomandarea unui fond
Analizarea istoriei performanței și a evidenței fondurilor unui manager este, de asemenea, o parte cheie a procesului de diligență cuvenită. Un consilier poate dori să vorbească cu diverse persoane care lucrează în alte departamente ale firmei de investiții pentru a înțelege ce s-a întâmplat acolo. Această abordare poate ajuta la aflarea problemelor care nu pot fi dezvăluite în literatura companiei.
Un alt domeniu esențial pentru a examina complet este activele sau participațiile fondului. Este important să vă asigurați că investițiile într-un fond sunt în conformitate cu fonduri similare sau cu reperele cheie ale acestuia și că fondul nu este investit în afara mandatului său, deoarece acest lucru va afecta performanța. Bazându-se pe diligența cuvenită furnizată de programele de gestionare a activelor la cheie poate fi util, însă consilierii ar trebui să se asigure totuși să analizeze amănunțit aceste programe pentru a afla ce acoperă.
Întâlnește-te cu managerul
Dacă este posibil, vorbirea cu un manager de bani poate fi utilă, în special atunci când managerul investește în produse alternative. Unele vehicule de investiții, cum ar fi fondurile speculative, dețin anumite informații de proprietate sau urmează anumite strategii pe care nu li se cere să le dezvăluie în documente scrise. În plus, consilierii ar trebui să caute orice istoric disciplinar pe care o firmă de investiții l-a impus unui manager și să afle dacă firma este dispusă să discute despre asta.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.