7 motive pentru care stocurile pot fi supraevaluate drastic

Deși stocurile din SUA au scăzut brusc față de maximele record, Goldman Sachs avertizează că „evaluarea S&P 500 este întinsă în raport cu istoria”. Aceasta poate fi o subestimare. Goldman a analizat nouă valori de evaluare pentru indicele S&P 500 (SPX) și a constatat că valorile actuale pentru șapte dintre ele sunt semnificativ peste mediile istorice pentru perioada din 1976, așa cum este detaliat în tabelul de mai jos. Datele se bazează pe raportul Goldman, care este denumit în mod corespunzător „Unde să investești. Perspectiva capitalurilor proprii din SUA 2019: randamentul riscului”.

Semnificația pentru investitori

În ciuda unei scăderi de 1, 5% a valorii S&P 500 până în prezent până la 7 decembrie, șapte din cele nouă valori pe care Goldman le-a studiat înregistrează acum evaluări de capitaluri mai mari decât 75% până la 98% din observațiile făcute din 1976. În cazul unei metrici - randamentul fluxului de numerar, care este raportul dintre fluxul de numerar și prețul acțiunilor - cu cât cifra este mai mică, cu atât evaluarea implicită este mai mare. Astfel, randamentul fluxurilor de numerar a fost mai mare decât este acum 81% din timp din 1976.

Piața taură actuală a prețurilor acțiunilor din SUA aproape quadruplate, măsurate de S&P 500, de când a început în urmă cu aproape 10 ani, în martie 2009. Deoarece optimismul investitorilor cu privire la creșterea veniturilor corporative viitoare s-a extins în perioada respectivă, la fel și evaluările stocurilor .

Raportul CAPE a atras o atenție deosebită din partea observatorilor urseni în 2018, unii dintre ei au menționat-o ca semnalarea unei derogări iminente a pieței. Acesta a început anul la cea de-a doua cea mai înaltă lectură din S&P 500, mai sus unde a fost înainte de Marea Crash din 1929, și a depășit doar prin valoarea sa anterioară prăbușirii punctcom din 2000-02, după cum Investopedia a discutat în detaliu la începutul acestui an. . Analiza CAPE folosește câștigul mediu pe acțiune (EPS) ajustat de inflație din primii 10 ani pentru a obține evaluări ale capitalurilor proprii.

Dezvoltatorul raportului CAPE, laureatul Nobel în economie Robert Shiller de la Universitatea Yale, a avertizat că evaluările actuale ale pieței nu sunt durabile pe termen lung, după cum se discută într-un alt raport Investopedia. El este preocupat în special de „lipsa publicului de scepticism sănătos în ceea ce privește câștigurile corporative, împreună cu absența unor narațiuni populare care leagă creșterea câștigurilor de factori tranzitori”, așa cum a scris într-un eseu republicat de MarketWatch.

Una dintre cele mai mari cauze de îngrijorare poate fi raportul dintre capitalizarea totală a bursei din SUA și PIB, o valoare favorizată de investitorul principal Warren Buffett. Deși aparent nu a făcut observații publice recente în această privință, acest indicator a semnalizat avertisment pentru alți investitori și observatori de piață, conform unui articol Investopedia anterior. Între timp, raportul Goldman prezintă trei riscuri mari pentru stocurile americane în 2019, care fac ca stocurile de evaluare înaltă să fie mai vulnerabile.

Goldman constată că o modificare lunară de 20 de puncte de bază (bps) sau mai mult (fie în sus, fie în jos) în randamentul din nota de trezorerie a SUA de 10 ani a avut loc în 44% din lunile din 1962. Când randamentul crește cu mai puțin de Cu 20 de bps într-o anumită lună, S&P 500 îl poate „digera”, după cum scrie Goldman. Pe de altă parte, indicele scade în mod obișnuit când randamentul T-Note sare cu mai mult de 20 bps.

Privind înainte

În eseul său, Shiller scrie că „piața bursieră din SUA [este] cea mai scumpă din lume”, pe baza analizei raportului CAPE. Având în vedere câteva alte valori de evaluare, care sunt, de asemenea, mult peste normele istoriei recente, și cuplate cu riscuri cheie, precum cele prezentate de Goldman, investitorii ar face bine să se pregătească pentru posibilitatea de a avea încă mai multe proiecte de preț în stoc. Dacă ceea ce Shiller numește „scepticism sănătos în ceea ce privește câștigurile corporative” începe să domine psihologia investitorilor, scăderile pot fi dramatice.